盡管在今年上半年仍延續了復蘇中的增長(cháng)勢頭，但洋河股份（002304.SZ）的半年報仍表現出一些隱憂(yōu)。

8月28日，洋河股份發(fā)布2023年中報，報告期內實(shí)現營(yíng)收218.7億元，同比增長(cháng)15.7%；實(shí)現凈利78.6億元，同比增長(cháng)14.1%。

分地區來(lái)看，洋河股份的省內市場(chǎng)增長(cháng)明顯遇阻。

報告期內，得益于經(jīng)銷(xiāo)商數量新增215家，其省外市場(chǎng)同比增長(cháng)21.03%至119.96億元。但省內市場(chǎng)僅同比增長(cháng)9.93%至94.61億元，而2021年和2022年，其省內市場(chǎng)營(yíng)收增速分別達到20.87%和15.28%，已呈逐年下滑的趨勢。

【資料圖】

國金證券研報認為，洋河股份的省內南京市場(chǎng)處于調整期，江蘇中部地區收到競品擾動(dòng)。上半年省內經(jīng)銷(xiāo)商數量增加8家，對老經(jīng)銷(xiāo)商的篩選接近尾聲。

有上海地區長(cháng)期跟蹤食品飲料的私募人士對信風(fēng)（ID：TradeWind01）表示，上半年洋河股份在省內市場(chǎng)著(zhù)重推水晶夢(mèng)M3產(chǎn)品，但總體來(lái)說(shuō)上半年未能競爭過(guò)同在江蘇的今世緣（603369.SH），而在省外市場(chǎng)洋河則主推海、天兩個(gè)系列，進(jìn)展相對順利。

作為對比，據安信證券研報，今年上半年，今世緣省內淮安、南京、蘇南、蘇中、鹽城、淮海大區營(yíng)收增速均達到20%以上。

洋河股份相關(guān)人士則向信風(fēng)（ID：TradeWind01）表示，上半年洋河股份在省內運作的產(chǎn)品包括夢(mèng)之藍、蘇酒、天之藍、珍寶坊、海之藍、洋河大曲、雙溝大曲、貴酒、星得斯紅酒等，近乎涵蓋洋河所有產(chǎn)品。并且上述人士表示，下半年省內運營(yíng)重心“不會(huì )怎么調整，還是會(huì )按照計劃進(jìn)行”。

值得一提的是，報告期內，洋河股份的應收款項融資同比大增233倍至1.17億元，2022年一季報時(shí)，洋河股份才首次出現這一會(huì )計欄目。這說(shuō)明近年來(lái)，洋河股份或對經(jīng)銷(xiāo)商回款政策有所放寬，為緩解后者的資金壓力，允許用銀行承兌匯票進(jìn)行結算。

但洋河股份的融資款項金額橫向對比并不算多，山西汾酒（600809.SH）同期有8.88億元，瀘州老窖（000568.SZ）則足有27.65億元。

可以預見(jiàn)的是，面對來(lái)勢洶洶的今世緣，若要守住大本營(yíng)江蘇市場(chǎng)，洋河股份或需要更多、更有效的的激勵措施。

信風(fēng)（ID：TradeWind01）詢(xún)問(wèn)洋河股份是否會(huì )加大下半年在省內的費用投入，對方僅表示“公司主要是以親商安商扶商富商原則為主，具體的幫扶政策也是看公司層面的政策”，未作正面回應。

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