工具制造企業(yè)巨星科技(002444.SZ)在二級市場(chǎng)上承受著(zhù)較大壓力。

3月3日午間，巨星科技發(fā)布公告稱(chēng)，截至2月28日，公司已經(jīng)出資2.37億元回購。

大幅回購股份的背后，是巨星科技股價(jià)跌幅較大。K線(xiàn)圖顯示，去年2月以來(lái)，公司股價(jià)累計下跌了約56%。

長(cháng)江商報記者發(fā)現，雖然巨星科技的股價(jià)跌幅較大，但其基本面較為穩定。

根據業(yè)績(jì)預告，2021年度，公司預計營(yíng)業(yè)收入突破百億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤)與上年基本持平。

巨星科技稱(chēng)，盡管新冠疫情仍在全球肆虐，且全球形勢復雜多變，行業(yè)格局發(fā)生重大變化，但公司持續獲取市場(chǎng)份額，市場(chǎng)競爭力有所提升。

營(yíng)收穩增毛利率下滑

全球市場(chǎng)變革，巨星科技基本上穩住了。

根據業(yè)績(jì)預告，2021年度，巨星科技預計營(yíng)業(yè)收入首次超過(guò)百億元，同比增長(cháng)約20%，其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(cháng)幅度超過(guò)30%。公司預計實(shí)現的凈利潤為12.83億元至14.18億元，同比變動(dòng)幅度為-5%至5%，如果取其中位數，凈利潤與上年同期基本持平。公司預計實(shí)現扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤)為11.08億元至12.43億元，同比變動(dòng)幅度為-10.16%至0.78%，也取中位數，則較上年有所下降。

近幾年，巨星科技經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)一直在穩步增長(cháng)。2018年至2020年，公司實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入分別為59.35億元、66.25億元、85.44億元，同比增長(cháng)38.64%、11.64%、28.96%。對應的凈利潤為7.17億元、8.95億元、13.50億元，同比分別增長(cháng)30.69%、24.83%、50.85%。同期，公司實(shí)現的扣非凈利潤分別為7.66億元、8.20億元、12.34億元，同比增長(cháng)38.72%、7.14%、50.42%。

2021年，受疫情影響，全球供應鏈緊張，而巨星科技產(chǎn)品以出口為主，90%的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自美洲、歐洲市場(chǎng)。

巨星科技表示，全球經(jīng)濟在新冠疫情不斷反復的大背景下，產(chǎn)生了許多深刻的變化和持續的動(dòng)蕩，全球工具市場(chǎng)的需求和供應鏈格局持續發(fā)生著(zhù)一些有利于公司長(cháng)期競爭力的變化。主要表現為，美國房地產(chǎn)市場(chǎng)持續保持景氣和繁榮，二季度開(kāi)始原材料大宗商品價(jià)格不斷走高，全球運費不斷上漲且國際物流出現堵塞。這些，雖然對公司盈利能力產(chǎn)生較大負面影響，但凸顯了公司全球布局全產(chǎn)業(yè)鏈布局的優(yōu)勢，持續獲得了市場(chǎng)份額提升。國際上一些中小型工具公司依靠市場(chǎng)景氣獲得了訂單，但由于成本上漲遠快于收入上漲，導致現金流持續惡化，行業(yè)進(jìn)一步出清。在這一大背景下，公司憑借穩定的供應鏈、研發(fā)優(yōu)勢和渠道管理能力持續獲取市場(chǎng)份額，使得公司營(yíng)業(yè)收入保持快速增長(cháng)。

與此同時(shí)，公司激光測量?jì)x器業(yè)務(wù)收入同比增長(cháng)超過(guò)100%，跨境電商為主的DTC(DirecttoConsumer)業(yè)務(wù)同比增長(cháng)超過(guò)50%，動(dòng)力工具實(shí)現超2億美元收入，成為公司業(yè)務(wù)新的發(fā)力點(diǎn)。不過(guò)，公司國際物流成本大幅上升，國際海運費用和港口滯留費用同比增長(cháng)100%以上，主要原材料價(jià)格同比2020年明顯上漲，盡管公司對上游供應商議價(jià)能力較強，但各項采購成本仍不可避免上漲，對客戶(hù)和終端進(jìn)行了不同程度的漲價(jià)，無(wú)法覆蓋成本變動(dòng)帶來(lái)的影響，導致毛利率創(chuàng )歷史最低水平。

此外，公司部分參股公司的盈利能力有所下滑，使得公司投資收益同比下降。巨星科技主要從事手工具、手持式電動(dòng)工具等工具五金產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，公司積極投身研發(fā)。

近年來(lái)，公司研發(fā)費用不斷增長(cháng)。2021年前三季度，其研發(fā)費用為2.04億元，較上年同期的1.49億元增加0.55億元，增幅為36.91%。

大舉收購商譽(yù)23.82億存風(fēng)險

雖然經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)基本穩定，市場(chǎng)份額在提升，但巨星科技潛在的風(fēng)險不小。

市場(chǎng)人士稱(chēng)，全球市場(chǎng)動(dòng)蕩，國際貿易環(huán)境日趨復雜。巨星科技的市場(chǎng)基本上都在境外，主要以美洲、歐洲為主，存在不確定性市場(chǎng)風(fēng)險。

巨星科技依靠在全球瘋狂買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)完成全球產(chǎn)業(yè)布局。wind數據顯示，2010年上市以來(lái)，公司在全球范圍內先后對10多家公司發(fā)起收購。其中，在2021年6月、7月，公司相繼耗資2790萬(wàn)歐元、1.28億美元完成對KMR100%股權、BeAUK100%股權等及Geelong100%股權收購。

此前的2020年12月，巨星科技還曾宣布，通過(guò)設在美國的子公司美國巨星耗資2.73億元收購S(chǎng)hop-VacCorporatio的相關(guān)資產(chǎn)。后者是一家創(chuàng )立于1965年的北美吸塵器領(lǐng)域品牌商和制造商，在美國、中國、越南等地都設有制造基地，客戶(hù)包括眾多世界500強企業(yè)及大型零售商等。

借助大規模收購，巨星科技逐步完成全球產(chǎn)業(yè)布局，成長(cháng)為一家集歐美本土服務(wù)、亞洲產(chǎn)業(yè)鏈制造和中國管理研發(fā)的全球資源配置型公司。

巨星科技的資產(chǎn)規模也迅速擴大。2010年底，公司上市當年，總資產(chǎn)為29.11億元，2019年突破百億，達到111.32億元。2021年9月底，其總資產(chǎn)達到158.46億元。

實(shí)際上，近幾年，巨星科技經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)快速增長(cháng)，也是得益于并購標的助力，但這一業(yè)績(jì)隱含有風(fēng)險。除了標的資產(chǎn)整合、管理運營(yíng)風(fēng)險外，巨額商譽(yù)是不可回避的話(huà)題。

與大規模并購迅速完成全球產(chǎn)業(yè)布局相伴的是，巨星科技因為高溢價(jià)收購使得商譽(yù)激增。截至2021年三季度末，公司賬面上的商譽(yù)余額為23.82億元。

一旦標的公司業(yè)績(jì)不達預期，或者遭受市場(chǎng)異常波動(dòng)影響，巨星科技可能會(huì )面臨大額商譽(yù)減值，屆時(shí)，將會(huì )沖擊公司業(yè)績(jì)。這是市場(chǎng)擔憂(yōu)的重要因素之一。

巨星科技似乎存在財務(wù)壓力。截至2021年9月底，公司資產(chǎn)負債率為32.53%，賬面貨幣資金27.75億元，長(cháng)短期債務(wù)合計為27.41億元，二者基本相當。

然而，去年12月3日晚間，巨星科技發(fā)布公告稱(chēng)，擬接受公司實(shí)控人仇建平及其一致行動(dòng)人財務(wù)資助，資助本金余額不超過(guò)5.83億元，資助利率不高于銀行同期借款利率。接受財務(wù)資助的原因為，保障日常經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求。

或基于上述種種因素，二級市場(chǎng)上，巨星科技的股價(jià)跌跌不休。去年2月18日，其股價(jià)為41.58元/股，到今年3月3日，股價(jià)為18.30元/股，累計跌幅為55.99%。

或為了穩住股價(jià)，激發(fā)活力，去年7月5日，巨星科技拋出回購股份方案，擬出資不少于1.8億元、不高于3.6億元通過(guò)二級市場(chǎng)集中競價(jià)的方式回購，回購股份的40%擬用于員工持股計劃或股權激勵計劃，60%擬用于轉換公司發(fā)行的可轉換為股票的公司債券。

3月3日午間，巨星科技披露稱(chēng)，已累計使用資金2.37億元(不含交易費)回購802.38萬(wàn)股股份，最高成交價(jià)為32.70元/股，最低成交價(jià)為24.77元/股。

不過(guò)，從目前股價(jià)走勢看，巨星科技還處于下行通道。3月3日，其股價(jià)跌幅為3.94%。(記者 明鴻澤)

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