一則擬赴港IPO的消息把華潤怡寶推到了聚光燈下。深耕瓶裝水業(yè)務(wù)多年的華潤怡寶近幾年推出了諸多飲料新品，但并沒(méi)有激起太大水花。在純凈水品類(lèi)增長(cháng)乏力和飲料市場(chǎng)新老參與者激烈競爭的雙重壓力下，華潤怡寶未來(lái)破局難度不小。

二股東剛退出

4月19日，市場(chǎng)消息顯示，華潤集團考慮讓旗下包裝飲用水公司華潤怡寶赴港IPO，募資規?？赡苓_到十億美元，最早可能在明年上市。對此，中國商報記者致電華潤怡寶相關(guān)負責人，但截至記者發(fā)稿并沒(méi)有收到對方任何回復。

值得注意的是，前不久，華潤怡寶二股東剛剛退出。今年2月，該公司二股東麒麟同意以1150億日元(9.1億美元)，把在華潤怡寶的40%股份轉讓給Plateau Consumer Ltd.，按此估算，華潤怡寶估值約為22.75億美元，折合約178億港元，約為農夫山泉市值的4%。

飲料行業(yè)觀(guān)察人士馬磊對中國商報記者表示，此舉或是華潤怡寶上市前進(jìn)行股東置換，從而變更合作關(guān)系?？煜沸袠I(yè)分析師朱丹蓬對中國商報記者坦言，麒麟和華潤集團的合作是失敗的案例，這些年兩者并沒(méi)有太大火花，也沒(méi)有多少收入和利潤，在華潤怡寶上市之際麒麟退出很正常。

據了解，華潤怡寶前身為中國龍環(huán)(蛇口)有限公司，成立于1984年，后曾被萬(wàn)科收購，而后又被華潤集團接盤(pán)。2011年1月24日，華潤集團與麒麟簽署合作協(xié)議，雙方成立合資公司，華潤集團、麒麟的股份占比分別為60%、40%。華潤集團把飲用水品牌“怡寶”、麒麟把在華飲料企業(yè)注入合資公司。

雙方合作后，在麒麟的授權下，華潤怡寶開(kāi)始銷(xiāo)售午后奶茶、麒麟直火烘焙咖啡(FIRE火咖)等產(chǎn)品。近幾年，華潤怡寶也陸續推出自己的飲料品牌，例如蜜水檸檬和小主菌乳味飲料等。截至2020年底，華潤怡寶在售SKU共有 35個(gè)，覆蓋了純凈水、奶茶、咖啡、功能性飲料等品類(lèi)。

根據中研普華研究院數據顯示，我國瓶裝水行業(yè)集中度較高，截至2021年底，農夫山泉市場(chǎng)占有率達到26.5%，位居第一;其次是華潤怡寶，市場(chǎng)占率為21.3%;然后是康師傅，占比為10.1%;娃哈哈、百歲山、冰露市占率分別為9.9%、7.4%、5.3%。

業(yè)績(jì)增長(cháng)乏力

需要注意的是，華潤怡寶業(yè)績(jì)增長(cháng)乏力，相比行業(yè)老大農夫山泉差距越來(lái)越大，主力產(chǎn)品瓶裝水業(yè)務(wù)也遇到了增長(cháng)瓶頸。

數據顯示，2017-2019年，華潤怡寶的營(yíng)收分別為100.35億元、104.35億元、103.96億元。(2019年后該公司未公布營(yíng)收)，而同期農夫山泉營(yíng)收分別為174.91億元、204.75億元、240.21億元，增長(cháng)明顯快于華潤怡寶。

從利潤水平來(lái)看，華潤怡寶與農夫山泉的差距則更大。數據顯示，2018-2020年，農夫山泉凈利潤分別為36.06、49.5億元、52.77億元;同期華潤怡寶沒(méi)有公布歸屬股東凈利，僅顯示公司利潤總額分別是7.27億元、8.63億元、10.37億元，約為農夫山泉的1/5。

對于主力產(chǎn)品瓶裝水業(yè)務(wù)而言，2017-2021年，農夫山泉的水類(lèi)產(chǎn)品收入分別為101.2億元、117.8億元、143.5億元、139.7億元、170.6億元，保持較快增長(cháng)。

而對于華潤怡寶，數據顯示，2017-2019年，華潤怡寶營(yíng)收分別為100.35億元、104.35 億元、103.96億元。其中，新品收入分別為6141.28萬(wàn)元，8671.04萬(wàn)元，2.52億元，因新品為飲料產(chǎn)品，粗略計算瓶裝水業(yè)務(wù)收入約為99.7億元、103.5億元、101.44億元，增長(cháng)乏力。

一位飲料行業(yè)從業(yè)者對中國商報記者透露，同樣是瓶裝水，農夫山泉礦泉水的產(chǎn)品力遠好于華潤怡寶的純凈水，這使得后者在鋪貨時(shí)需要付出更高的營(yíng)銷(xiāo)費用，否則終端渠道并不會(huì )上架其產(chǎn)品，而這必然會(huì )侵蝕該公司大量的利潤。

馬磊對中國商報記者坦言，華潤怡寶瓶裝水業(yè)務(wù)遇到了增長(cháng)瓶頸，最大的挑戰是面臨品類(lèi)的升級。消費者對純凈水的認可度越來(lái)越低，而礦泉水業(yè)務(wù)又依賴(lài)水源地，當前水源地稀缺背景下華潤怡寶很難入局。未來(lái)，華潤怡寶大概率會(huì )繼續深耕純凈水業(yè)務(wù)，這很可能帶來(lái)其利潤水平的持續走低。

一位消費品行業(yè)的投資人王遙(化名)也對中國商報記者透露，企業(yè)做礦泉水業(yè)務(wù)需要取得采礦許可證，而其通過(guò)審核獲批的難度很大，加上大部分較好的水源地已經(jīng)被搶占，華潤怡寶很難入局，而繼續做純凈水未來(lái)又難有增長(cháng)。

未來(lái)破局難度大

華潤怡寶未來(lái)破局的關(guān)鍵還在于這幾年重點(diǎn)發(fā)力的飲料業(yè)務(wù)上。只是，華潤怡寶上線(xiàn)的很多產(chǎn)品并沒(méi)有激起太多水花。

深圳中為智研咨詢(xún)有限公司研究員陳穆麗對中國商報記者表示，華潤怡寶推出的飲料新品市場(chǎng)表現不好是因為這些產(chǎn)品并無(wú)新意、熱點(diǎn)和關(guān)注度，且華潤怡寶的營(yíng)銷(xiāo)做得也并不好，渠道方面其產(chǎn)品在便利店等渠道的布局也不夠。

魚(yú)弗品牌總經(jīng)理胡明輝對中國商報記者坦言，華潤怡寶推出的新品并不具備差異化的特質(zhì)，在如今龐大信息流的市場(chǎng)環(huán)境中，沒(méi)有品牌獨有的核心訴求。例如，對于消費者喝水到底喝什么，農夫山泉訴求明確，不斷深化自然生態(tài)與品牌的捆綁;元氣森林則切中無(wú)糖痛點(diǎn)，讓消費者有明確的購買(mǎi)目標。而康師傅更多是搶占潮流的空白地帶，向時(shí)間要市場(chǎng)，以效率換空間。在此背景下，華潤怡寶顯得有些尷尬。

當前飲料市場(chǎng)競爭激烈，前有農夫山泉、康師傅、統一等老牌競爭者，后有元氣森林等新進(jìn)網(wǎng)紅品牌。數據顯示，2021年，康師傅飲品業(yè)務(wù)收入為448億元，農夫山泉營(yíng)收為296.96億元，統一飲品業(yè)務(wù)收入為147.4億元。在此背景下，華潤怡寶未來(lái)破局難度很大。

朱丹蓬直言，華潤怡寶這些年在飲料板塊布局缺失，推出的新品難有市場(chǎng)，原因是該公司的團隊運營(yíng)能力不強，團隊機制體系老化，沒(méi)有推新品的能力。未來(lái)，和康師傅等巨頭相比，華潤怡寶的產(chǎn)品結構并不完整，和元氣森林等相比，華潤怡寶的機制又太老化，其在新一輪市場(chǎng)競爭中或處于被動(dòng)地位。

王遙也提到，當前飲料市場(chǎng)競爭非常激烈，每個(gè)細分品類(lèi)都有龍頭企業(yè)，華潤怡寶要有所突破需要足夠的研發(fā)創(chuàng )新能力，但從其過(guò)往推出的飲料新品來(lái)看，創(chuàng )新力很一般。(記者 周子荑)

關(guān)鍵詞： 華潤集團 華潤怡寶 募資規模 飲用水公司