經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)高速增長(cháng)，股東競相減持套現，行業(yè)龍頭韋爾股份(603501.SH)異常背后是否有玄機?

根據年報，2021年，韋爾股份實(shí)現營(yíng)業(yè)收入約241億元，同比增逾20%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤)44.76億元，同比增長(cháng)約65%。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)強勁增長(cháng)與大規模并購直接相關(guān)。據長(cháng)江商報記者不完全統計，2017年上市以來(lái)，韋爾股份外延式并購的金額約為164億。借助并購，其實(shí)現了從一家半導體設計和分銷(xiāo)業(yè)務(wù)公司到全球CIS排名前三的跨越。

2021年，正是因為標的公司表現良好，貢獻了不菲業(yè)績(jì)，多方合理推動(dòng)韋爾股份經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)高增長(cháng)。

然而，與亮麗業(yè)績(jì)不相匹配的是，股價(jià)跌幅較大。去年4月22日，公司股價(jià)為295.20元/股，今年4月21日跌至155.33元/股，一年之間下跌了約47.38%。在這期間，韋爾股份市值縮水約1200億元。

與股價(jià)接近腰斬相對應的是股東爭相減持。2021年，韋爾股份前十大股東有八位減持，其中，實(shí)際控制人虞仁榮套現約22億元。加上減持可轉債，虞仁榮已經(jīng)累計套現近27億元。

三標的超預期助力業(yè)績(jì)高增

韋爾股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)前所未有的漂亮，外延式并購功不可沒(méi)。

年報顯示，2021年，韋爾股份實(shí)現營(yíng)業(yè)收入241.04億元，同比增長(cháng)21.59%;凈利潤44.7億元，較上年的27.06億元增加近18億元，增長(cháng)幅度為65.41%;扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤)為40.03億元，同比增長(cháng)78.30%。

韋爾股份于2017年在上交所主板掛牌上市。上市前后，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)總體平穩。

2012年，公司實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入為10.06億元、凈利潤0.86億元，歷經(jīng)不間斷增長(cháng)，到2016年，上市前一年，營(yíng)業(yè)收入為21.61億元，較2012年翻了一倍。凈利潤有所波動(dòng)，2016年為1.42億元，較2012年增長(cháng)65.12%。上市后的兩年，即2017年至2018年，公司實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入為24.06億元、97.02億元，同比增長(cháng)11.35%、64.74%，凈利潤為1.37億元、1.45億元，同比變動(dòng)303.25%、5.71%。

2019年開(kāi)始，韋爾股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)開(kāi)始大幅飆升。2019年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入136.32億元、凈利潤4.66億元，同比增長(cháng)40.51%、221.14%。

2020年，公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤分別為198.24億元、27.06億元，同比分別增長(cháng)45.43%、481.17%，扣非凈利潤為22.17億元，同比增長(cháng)幅度為571.77%。

長(cháng)江商報記者發(fā)現，2019年開(kāi)始的業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)，主要源于并購。

2018年7月，韋爾股份分別以3964.75萬(wàn)美元、2.60億元收購北京豪威1.9543%股權、1.97%股權。當年8月，公司拋出重組預案，擬通過(guò)發(fā)行股份方式作價(jià)135.12億元收購北京豪威85.53%股權、思比科42.27%股權、視信源79.93%股權。這一事項于2019年順利完成。

同在2018年，韋爾股份又宣布支付16.87億元現金收購芯能投資100%股權、芯力投資100%股權。2019年初，這一交易如期完成。

2019年7月，韋爾股份進(jìn)一步收購視信源公司20.07%股權，支付現金6452.85萬(wàn)元。

2020年，公司再啟并購，通過(guò)增資等方式收購CreativeLtd.70%股權，同時(shí)擬收購其剩余的30%股權。

據長(cháng)江商報記者不完全統計，這些收購涉及的交易金額合計達164億元左右。這些并購中，大部分在2019年完成。

備受關(guān)注的是，公司收購北京豪威、思比科、視信源三家公司，形成商譽(yù)21.74億元，交易對方也作出了業(yè)績(jì)承諾。具體為，2019年至2021年，北京豪威實(shí)現的扣非凈利潤分別不低于5.99億元、8.85億元、11.51億元，思比科的承諾數分別不低于2500萬(wàn)元、4500萬(wàn)元、6500萬(wàn)元，視信源的承諾數分別不低于1346萬(wàn)元、2423萬(wàn)元、3500萬(wàn)元。

2021年，這三家標的公司表現十分出色。北京豪威、思比科、視信源實(shí)現的扣非凈利潤分別為31.84億元、1.37億元、0.74億元，當年的業(yè)績(jì)實(shí)現率均超過(guò)200%。

針對2021年亮麗經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，韋爾股份稱(chēng)，伴隨著(zhù)市場(chǎng)對汽車(chē)、安防等領(lǐng)域圖像傳感器需求增長(cháng)及公司在相關(guān)領(lǐng)域市場(chǎng)份額的提升，公司圖像傳感器解決方案業(yè)績(jì)實(shí)現了持續增長(cháng)。公司TDDI新產(chǎn)品的推出及客戶(hù)進(jìn)一步拓展，觸控與顯示解決方案業(yè)務(wù)也為公司帶來(lái)了新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。公司通過(guò)不斷整合各業(yè)務(wù)體系及產(chǎn)品線(xiàn)，充分發(fā)揮各業(yè)務(wù)體系的協(xié)同效應，使得公司的持續盈利能力穩步提升。

當然，形勢一片大好之際，韋爾股份也有壓力，那就是應收賬款及存貨較高，其中，2021年底，其存貨余額達87.81億元，同比增加35.07億元。

顯然，如果未來(lái)出現由于公司未及時(shí)把握下游行業(yè)變化等原因導致存貨無(wú)法順利實(shí)現銷(xiāo)售，以及若公司應收賬款無(wú)法按期收回，可能對公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)產(chǎn)生不利影響。

市值一年蒸發(fā)1200億

出人意料的是，韋爾股份經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)強勁增長(cháng)，而股東卻爭相減持套現。

整體而言，韋爾股份在二級市場(chǎng)上表現強勢。

2017年，公司上市之時(shí)，首發(fā)價(jià)格為7.02元/股，上市以來(lái)，公司未進(jìn)行送轉股。上市之后，股價(jià)強勢上漲。2019年2月12日，其股價(jià)為31.39元/股，當年6月6日達到39元/股，此后一路爬坡上行，迭創(chuàng )新高。2019年10月20日，其股價(jià)站上了100元/股，2020年2月20日突破200元/股，2021年1月18日超過(guò)300元/股，2021年7月8日達到歷史高點(diǎn)345元/股。

K線(xiàn)圖顯示，從去年7月8日到12月28日，韋爾股份走出深V行情。今年以來(lái)，股價(jià)跌跌不休。到今年4月21日，股價(jià)為155.33元/股，與2020年3月31日持平。

年初以來(lái)，公司股價(jià)從310.77元/股下跌，到今年4月21日，累計跌幅為50.02%。

如果將時(shí)間軸拉長(cháng)，去年4月22日，公司股價(jià)為295.20元/股，到今年4月21日，一年之間，累計下跌了約47.38%。

市值方面，韋爾股份歷史最高值約為2998億元，今年4月21日收盤(pán)后，市值約為1362億元，蒸發(fā)了1636億元。如果以一年為時(shí)間軸，去年4月22日，公司市值為2565億元，到今年4月21日，一年之間市值也蒸發(fā)了約1200億元。

股價(jià)大幅下跌的背后，是股東大舉減持套現。

長(cháng)江商報記者發(fā)現，2021年度，韋爾股份的前十大股東中，除了陸股通連續四個(gè)季度加倉外，有八大股東實(shí)施了減持計劃。另外一名沒(méi)有實(shí)施減持計劃的是股東是紹興市韋豪股權投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)，其持有韋爾股份的股權比例9.23%。

值得一提的是，紹興市韋豪股權投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)是韋爾股份控股股東、實(shí)際控制人虞仁榮的一致行動(dòng)人。

而減持力度最大的是公司控股股東、實(shí)際控制人虞仁榮。去年一月，虞仁榮減持的股份數量為600萬(wàn)股，套現金額為3.92億元。去年9月23日至12月31日，虞仁榮又合計減持了790萬(wàn)股股份。這一次，算得上是高位減持，一次性套現約18.15億元。

至此，通過(guò)二級市場(chǎng)減持，一年之間，虞仁榮就套現了約22.07億元。

在減持股票的同時(shí)，虞仁榮還減持了可轉債。

2020年年底韋爾股份公開(kāi)發(fā)行可轉債募資24.4億元，虞仁榮認購韋爾轉債785.77萬(wàn)張，占發(fā)行總量的32.2%。到了2021年上半年，虞仁榮減持韋爾轉債730.7萬(wàn)張，盈利約4.5億元。

至此，通過(guò)減持股票、可轉債，虞仁榮已經(jīng)累計套現26.57億元。

此外，虞仁榮的一致行動(dòng)人、胞弟虞小榮也通過(guò)二級市場(chǎng)減持，累計套現約2.05億元。那么，虞仁榮、虞小榮兄弟合計套現28.62億元。

韋爾股份的董事、副總經(jīng)理紀剛、董事、財務(wù)總監賈淵也通過(guò)二級市場(chǎng)減持，套現約1.69億元。

值得一提的是，虞仁榮及其一致行動(dòng)人紹興市韋豪股權投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)所持股份有部分被質(zhì)押，質(zhì)押率約為41%。

減持套現、質(zhì)押股份，一定程度上說(shuō)明虞仁榮存在財務(wù)壓力。

公開(kāi)信息顯示，虞仁榮名下至少有34家公司，不乏資產(chǎn)管理、咨詢(xún)管理、股權投資、創(chuàng )業(yè)投資等相關(guān)企業(yè)。

究竟真的是財務(wù)投資壓力還是為了套現而實(shí)施的減持?(記者 明鴻澤)

關(guān)鍵詞： 股東減持套現 韋爾股份業(yè)績(jì)高增 三標的超預期 財務(wù)投資壓力