印制電路板企業(yè)博敏電子(603936.SH)又在籌劃再融資。

5月11日晚間，博敏電子披露定增預案，公司擬向不超35名特定對象發(fā)行不超1.53億股股票，募資不超15億元，所募資金用于公司新一代電子信息產(chǎn)業(yè)投資擴建項目(一期)以及補充流動(dòng)資金和償還銀行貸款。

博敏電子于2015年12月登陸A股市場(chǎng)，上市以來(lái)，公司加速推進(jìn)產(chǎn)業(yè)布局，定增不斷。2018年至2020年，公司連續三年實(shí)施定增，除了其中一次定增系收購資產(chǎn)外，其余定增募資則用于項目建設、補充流動(dòng)資金及償還債務(wù)。

再度籌劃定增募資，源于公司流動(dòng)性壓力較大。截至2021年底，公司資產(chǎn)負債率為44.57%，較年初上升7.5個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司面臨著(zhù)較大規模投資。

博敏電子急于推進(jìn)產(chǎn)業(yè)布局，與其自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)表現一般有關(guān)。2021年，公司實(shí)現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤)為2.42億元，同比下降約1.96%。

凈利下滑負債率攀升

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)承壓，資產(chǎn)負債率上升，博敏電子面臨著(zhù)較為明顯挑戰。

根據年報，2021年，博敏電子實(shí)現營(yíng)業(yè)收入35.21億元，同比增長(cháng)26.39%，凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤)分別為2.42億元、2.11億元，同比下降幅度分別為1.96%、2.79%。

博敏電子于2015年通過(guò)闖關(guān)IPO在上交所主板掛牌上市。從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)方面來(lái)看，上市前2年及上市后2年，即2013年至2016年，公司凈利潤連續下滑，2012年，公司凈利潤為0.73億元，2016年為0.53億元，在此期間，公司營(yíng)業(yè)收入持續增長(cháng)。

2017年開(kāi)始，博敏電子的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)轉向，同比連續增長(cháng)。2017年至2020年，公司實(shí)現的凈利潤分別為0.65億元、1.25億元、2.02億元、2.47億元，扣非凈利潤為0.54億元、1.11億元、1.81億元、2.17億元，凈利潤、扣非凈利潤雙雙表現為快速增長(cháng)。

博敏電子的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)?yōu)楹文茉?017年開(kāi)始逆轉?是并購重組影響。

回溯公告，2017年11月，博敏電子披露重組預案，公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現金的方式購買(mǎi)君天恒訊100%股權，延伸PCB產(chǎn)業(yè)鏈布局，交易標的作價(jià)12.50億元，其中，以發(fā)行股份方式支付對價(jià)的金額為10.55億元，其余1.95億元以現金方式支付。本次交易于2018年8月全面完成。

這是一次高溢價(jià)收購，評估增值率高達709.85%。交易完成后，博敏電子新增商譽(yù)10.30億元。

交易對方承諾，2018年至2020年，君天恒訊的扣非凈利潤分別不低于9000萬(wàn)元、11250萬(wàn)元、14063萬(wàn)元。實(shí)際業(yè)績(jì)?yōu)?850.16萬(wàn)元、11463.16萬(wàn)元、13290.94萬(wàn)元，合計為3.46億元，超出承諾數3.43億元。

不過(guò)，2020年，實(shí)際數略低于承諾數，未完成業(yè)績(jì)承諾。此外，君天恒訊于2018-2020年三年累計壞賬準備810.42萬(wàn)元。因此，承諾方需以現金方式補足810.42萬(wàn)元。

三年承諾期滿(mǎn)后，君天恒訊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)如何?年報顯示，2021年，其實(shí)現的凈利潤為1.35億元，略高于上年的扣非凈利潤。

正是并購推動(dòng)了博敏電子經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)快速增長(cháng)，但在2021年，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)結束增長(cháng)的好勢頭，轉而掉頭向下。

今年一季度，公司實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入為6.61億元，同比下降5.55%，凈利潤、扣非凈利潤分別為0.41億元、0.32億元，同比下降幅度為12.84%、26.06%，延續了去年四季度的下滑勢頭。

值得一提的是，2021年底，博敏電子的應收賬款大幅增加，其應收賬款賬面價(jià)值(含應收票據)為12.62億元，較上年增加3.12億元，增幅為32.84%。

期末，公司資產(chǎn)負債率為44.57%，較上年上升7.5個(gè)百分點(diǎn)，公司存在一定的流動(dòng)性壓力。

再次定增募資緩解流動(dòng)性壓力

或許，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)承壓于博敏電子而言是暫時(shí)的，但其流動(dòng)性壓力卻是急需解決的問(wèn)題。

截至今年一季度末，博敏電子賬面貨幣資金為4.89億元，對應的短期借款6.62億元、一年內到期的非流動(dòng)負債1.84億元、長(cháng)期借款為4.60億元，長(cháng)短期債務(wù)合計為13.06億元，其中，短期債務(wù)為8.46億元。顯然，即便不考慮維持正常的運營(yíng)所需資金，現有貨幣資金全部用于還債也不夠。

wind數據顯示，2015年上市以來(lái)，除了首發(fā)募資3.37億元外，博敏電子完成了三次定增，除其中一次發(fā)行股份收購君天恒訊外，另外兩次定增分別募資1.29億元、8.43億元。

三次增發(fā)募資合計為13.09億元，其中，3.30億元募資用于補充流動(dòng)資金和償還銀行貸款。

為何密集實(shí)施再融資仍然出現流動(dòng)性不足現象?博敏電子大舉推進(jìn)產(chǎn)業(yè)布局所致。

僅以2021年年報披露，博敏電子正在推進(jìn)江蘇博敏二期項目及梅州新一代電子信息產(chǎn)業(yè)投資擴建項目，兩個(gè)項目總投資合計達50億元。其中，江蘇二期預計總投資20億元，項目采取“邊建設邊投產(chǎn)”的方式，預計將于今年7月首期達產(chǎn)。梅州項目總投資30億元，已于2021年底開(kāi)工建設，目前處于三通一平階段，預計2024年首期投產(chǎn)。

顯然，江蘇二期項目仍然需要投入進(jìn)行建設，而梅州項目資金仍無(wú)著(zhù)落。

于是，博敏電子再次籌劃定增，擬募資不超過(guò)15億元，用于新一代電子信息產(chǎn)業(yè)投資擴建項目(一期)以及補充流動(dòng)資金和償還銀行貸款。

據披露，新一代電子信息產(chǎn)業(yè)投資擴建項目(一期)總投資為21.32億元，擬使用本次募資中的11.50億元。另外3.50億元募資用于補充流動(dòng)資金和償還銀行貸款。

從披露的信息看，即使15億元募資全部用于上述實(shí)體項目建設，仍然存在資金缺口。

當然，如果本次定增募資完成，博敏電子的流動(dòng)性壓力將會(huì )明顯緩解。

值得一提的是，作為博敏電子的實(shí)際控制人，從2021年三季度開(kāi)始，徐緩、謝小梅夫婦接連減持。到今年一季度，二人合計減持了1693萬(wàn)股，預計套現金額超過(guò)2億元。(記者 明鴻澤)

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