大喊外延式并購擴張是上市公司發(fā)展路徑之一的宏達高科(002144.SZ)不僅沒(méi)有發(fā)展，反而出現倒退。

5月30日，針對投資者提問(wèn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)能否注入上市公司，宏達高科在投資者互動(dòng)平臺回答稱(chēng)，外延式擴張本身就是上市公司發(fā)展的路徑之一。

從投資者角度解讀，宏達高科的投資者希望公司能夠注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升公司盈利能力。但是，宏達高科有意回避這一問(wèn)題，只稱(chēng)外延并購沒(méi)有錯。

上述問(wèn)答的背后，是宏達高科曾多次外延式并購，但經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)仍然不佳。

2021年，宏達高科實(shí)現營(yíng)業(yè)收入6.01億元，同比增逾30%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤)為0.65億元，同比增長(cháng)1.43%。

長(cháng)江商報記者發(fā)現，雖然營(yíng)業(yè)收入、凈利潤同比出現了增長(cháng)，但二者僅10年前水平。2011年，公司實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤分別為5.88億元、0.70億元。

二級市場(chǎng)上，目前，宏達高科的股價(jià)較高位已經(jīng)累計跌超80%。股東層面，前十大股東中無(wú)一家機構，截至今年3月底，1.86萬(wàn)名股東中，只有華泰證券一家機構，公司儼然已被機構拋棄。

扣非凈利增逾4倍仍不及2006年

宏達高科的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)開(kāi)起了倒車(chē)。

根據年報，2021年，宏達高科實(shí)現營(yíng)業(yè)收入6.01億元、凈利潤0.65億元，同比分別增長(cháng)30.19%、1.43%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤)為0.13億元，同比增長(cháng)423.44%。

這一經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)如何?與上年同期相比，整體業(yè)務(wù)似乎較為平穩，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力明顯提升。但縱向來(lái)看，有些糟糕。

宏達高科于2007年8月通過(guò)IPO在深交所掛牌上市，上市前一年，即2006年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3.39億元、凈利潤0.23億元、扣非凈利潤0.17億元，同比分別增長(cháng)80.38%、84.93%、46.91%。

對比發(fā)現，2021年的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤均明顯高于2006年，但扣非凈利潤不及2006年。這意味著(zhù)，宏達高科的主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力一下子回到了15年前。

再來(lái)看上市以來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)狀況。

2007年，宏達高科躋身A股市場(chǎng)，當年實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤分別為3.52億元、0.21億元、0.15億元，營(yíng)業(yè)收入同比小幅增長(cháng)，凈利潤、扣非凈利潤同比小幅下滑。

此后，2008年至2010年，營(yíng)業(yè)收入在波動(dòng)中前行，2010年為4.09億元，較2007年略有增長(cháng)。同期其凈利潤為0.07億元、0.11億元、0.40億元，扣非凈利潤為0.02億元、0.09億元、0.28億元，二者表現為觸底反彈。

2011年到2020年的10年間，宏達高科營(yíng)業(yè)收入總體上在6億元左右波動(dòng)，2018年最高為6.35億元，2020年最低為4.62億元，多數年度在5億元至6億元之間;凈利潤方面，2011年至2015年分別為0.70億元、1.15億元、0.81億元、1.18億元、1.25億元，呈現出增長(cháng)趨勢。隨之而來(lái)的是，2016年至2020年，凈利潤連續五年下降，2020年降至0.64億元。

扣非凈利潤的變動(dòng)趨勢雖然與凈利潤有所差異，但整體趨勢基本相當，2020年僅為0.02億元。

宏達高科的利潤來(lái)自三個(gè)方面，即面料織造產(chǎn)業(yè)、醫療器械產(chǎn)業(yè)及財務(wù)投資。2021年，面料織造產(chǎn)業(yè)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3.45億元，同比上升43.23%;凈利潤7072.79萬(wàn)元，同比下降17.45%。醫療器械產(chǎn)業(yè)由子公司威爾德承擔，在專(zhuān)科領(lǐng)域臨床超聲進(jìn)行差異化競爭，努力開(kāi)拓獸用超聲細分市場(chǎng)，并逐步加寬加深超聲診斷設備產(chǎn)品線(xiàn)，當年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.09億元，同比下降12.70%，歸屬于威爾德母公司所有者的凈利潤為1906.74萬(wàn)元，同比增長(cháng)3.78%。

2021年，公司還通過(guò)對海寧宏達小額貸款通過(guò)權益法核算確認投資收益2424.49萬(wàn)元，使用閑置資金進(jìn)行現金管理獲取投資收益1525.50萬(wàn)元。

2021年，還有一項利潤，公司收到房屋征收的獎勵騰退獎勵資金3938.80萬(wàn)元、處置資產(chǎn)增加的凈利潤231.41萬(wàn)元。

不過(guò)，公司計提商譽(yù)減值等合計為0.69億元，直接影響了凈利潤增長(cháng)。

被資本拋棄僅剩一家機構股東

10多年過(guò)去了，宏達高科幾乎沒(méi)有發(fā)展，難免讓人懷疑公司高管不作為。其實(shí)，公司高管層也曾努力過(guò)。

wind數據顯示，2014年以來(lái)，宏達高科相繼收購了威爾德、佰金醫療、宏達進(jìn)出口、宏達小貸、博億金、宏達投資、富特科技等多家公司部分或全部股權。

在這些收購中，不乏高溢價(jià)。如收購威爾德形成的商譽(yù)達1.93億元、佰金醫療的商譽(yù)為0.86億元，二者合計達2.79億元。其中，收購威爾德事項于2010年完成。

公司稱(chēng)，通過(guò)收購威爾德，形成了面料織造與醫療器械雙主業(yè)運營(yíng)格局。

從宏達高科的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)變動(dòng)看，正是收購威爾德等資產(chǎn)后，宏達高科的凈利潤才觸底回升。不過(guò)，2015年之后，營(yíng)業(yè)收入止步不前，凈利潤不斷下滑，源于標的業(yè)績(jì)承諾期滿(mǎn)后表現不佳，持續出現商譽(yù)減值行為。

數據顯示，2016年至2021年，公司計提的商譽(yù)減值分別為0.12億元、0.10億元、0.17億元、0.19億元、0.35億元、0.20億元，年年計提商譽(yù)減值，意味著(zhù)公司此前收購的標的公司，總有一家或幾家業(yè)績(jì)未達預期。

商譽(yù)減值往往伴生的還有應收賬款壞賬及存貨跌價(jià)等問(wèn)題。這些因素疊加，可能是導致宏達高科10多年來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)表現不佳，讓人感覺(jué)沒(méi)有發(fā)展的主要因素。

事實(shí)上，除了營(yíng)業(yè)收入整體上沒(méi)有明顯增長(cháng)外，基于頻繁上演商譽(yù)減值等因素，宏達高科的資產(chǎn)規模也是長(cháng)期沒(méi)有明顯增長(cháng)。

數據顯示，2013年底，宏達高科的總資產(chǎn)為21.79億元，2014年至2017年為21.91億元、20.71億元、20.55億元、20.25億元，2018年至2020年為19.43億元、19.43億元、19.48億元，2021年為20.86億元。

基本面表現不佳，二級市場(chǎng)表現更為糟糕。2015年6月15日，宏達高科的股價(jià)最高為49元/股，此后近7年時(shí)間處于震蕩下跌狀態(tài)，今年5月30日，收盤(pán)價(jià)為8.85元/股，累計跌幅約為81.94%。

長(cháng)江商報記者發(fā)現，宏達高科基本上已被資本拋棄。前幾年，公司前十大股東中，曾有三家機構，中央匯金公司曾位列前十大股東。如今，前十大股東中不見(jiàn)機構蹤影。

根據wind數據，今年一季度末，公司1.86萬(wàn)名股東中，只有華泰證券持有72.66萬(wàn)股股份，其余的全部為自然人股東。(記者 魏度)

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