萬(wàn)達系旗下的萬(wàn)達商管還在漫長(cháng)的IPO征途中，萬(wàn)達電影(002739.SZ)已經(jīng)在A(yíng)股上市7年。不過(guò)，萬(wàn)達電影的日子并不好過(guò)。

今年一季度，萬(wàn)達電影經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)再度下降，其實(shí)現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)“凈利潤”)為0.45億元，同比下降幅度超過(guò)90%。

近年來(lái)，影視行業(yè)遭遇寒冬。2020年，受新冠肺炎疫情沖擊，行業(yè)遭遇重創(chuàng )，萬(wàn)達電影巨虧66億元。2019年，影視娛樂(lè )行業(yè)整肅，萬(wàn)達電影虧損47.29億元。2021年，國內疫情逐步得到控制，萬(wàn)達電影經(jīng)營(yíng)恢復較快，但凈利潤也只有1.06億元。

wind數據顯示，2015年上市以來(lái)的7年，萬(wàn)達電影實(shí)現的凈利潤累計數約為虧損59億元。

作為萬(wàn)達電影的實(shí)際控制人，曾經(jīng)的中國首富王健林，積極推進(jìn)萬(wàn)達電影進(jìn)行資本運作。上市以來(lái)，公司累計完成四次定增，加上首發(fā)，募資合計達187.54億元(含發(fā)行股份收購資產(chǎn))。與之對應的是，公司派發(fā)的紅利累計僅為7.05億元。

對賭失敗大股東兩次補償合計31.6億

市場(chǎng)環(huán)境變化，王健林實(shí)際控制的萬(wàn)達電影經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)遠未達預期，不得不履行承諾進(jìn)行業(yè)績(jì)補償。

6月9日晚間，萬(wàn)達電影發(fā)布2021年度業(yè)績(jì)補償方案暨回購注銷(xiāo)股份的公告稱(chēng)，萬(wàn)達影視傳媒有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“萬(wàn)達影視”)受疫情影響，未能完成2021年度業(yè)績(jì)承諾，補償義務(wù)主體將根據相關(guān)協(xié)議約定進(jìn)行股份補償，公司擬以總價(jià)人民幣1.00元的價(jià)格回購注銷(xiāo)對應補償股份。

萬(wàn)達電影的前身是萬(wàn)達院線(xiàn)，成立于2005年1月22日，2015年登陸A股市場(chǎng)。上述補償事項涉及王健林在上市之前就已經(jīng)籌劃好的一次資產(chǎn)收購，實(shí)踐過(guò)程堪稱(chēng)一波三折。

2016年5月，在A(yíng)股市場(chǎng)大幅波動(dòng)之后，上市一年的萬(wàn)達院線(xiàn)披露重大資產(chǎn)重組預案，其擬向萬(wàn)達投資等33名交易對方發(fā)行股份購買(mǎi)其持有的萬(wàn)達影視100%股權，萬(wàn)達影視預估值為375億元左右，協(xié)商定價(jià)為372.04億元。

高達372億元的重組引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。不過(guò)，三個(gè)月后，公司宣布中止重組，原因是，證券市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了較大變化，重組的條件不夠成熟。

時(shí)過(guò)兩年，2018年6月，萬(wàn)達院線(xiàn)披露，公司擬向萬(wàn)達投資等21名交易對方支付現金及發(fā)行股份購買(mǎi)其持有的萬(wàn)達影視96.8262%股權，各方協(xié)商確定標的資產(chǎn)的交易價(jià)格為116.19億元。

一個(gè)巨大的變化是，萬(wàn)達影視100%股權的估值減少了255億元，估值整整縮水了約68%，超過(guò)原估值的三分之二。

當年11月，交易價(jià)格再次調整，確定的交易價(jià)格為106.51億元，最終，萬(wàn)達院線(xiàn)收購了萬(wàn)達影視95.7683%股權。2019年5月，歷時(shí)四個(gè)年頭，這次交易終于完成。

當時(shí)，交易雙方設定的業(yè)績(jì)對賭為，2018年至2021年，萬(wàn)達影視實(shí)現扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤數(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“承諾凈利潤數”)分別不低于7.63億元、8.88億元、10.69億元、12.74億元，四年合計為39.94億元。業(yè)績(jì)承諾方為萬(wàn)達投資、莘縣融智和林寧，萬(wàn)達投資、莘縣融智均受王健林實(shí)際控制，林寧系王健林配偶。

這次業(yè)績(jì)對賭，王健林夫婦失敗了。2018年、2019年、2021年，萬(wàn)達影視實(shí)際凈利數分別為7.99億元、3.01億元、4.22億元，2018年至2021年合計為15.22億元，承諾數為27.20億元，完成率僅為55.94%(受疫情影響，交易雙方對承諾數、補償數進(jìn)行了調整)。

根據最新披露，2021年，由萬(wàn)達投資負責對未完成的業(yè)績(jì)進(jìn)行補償，應補償金額為17.05億元，采用股份進(jìn)行補償，補償的股份數量為5135.63萬(wàn)股。這些股份，由上市公司以總價(jià)1元的價(jià)格回購并予以注銷(xiāo)。

此前的2019年，萬(wàn)達投資也負責了業(yè)績(jì)補償，應補償金額為14.53億元，補償股份4375.40萬(wàn)股。

兩次補償，萬(wàn)達投資合計補償金額31.58億元，對應的補償股份數量約為9511萬(wàn)股。

萬(wàn)達影視未能完成業(yè)績(jì)，實(shí)際上也是萬(wàn)達電影經(jīng)營(yíng)狀況的側面反映。

2015年至2018年，萬(wàn)達電影實(shí)現的凈利潤分別為11.86億元、13.66億元、15.16億元、12.95億元，同比變動(dòng)48.05%、15.23%、10.92%、-14.58%。2018年的凈利潤就開(kāi)始下滑。

2019年、2020年，公司實(shí)現的凈利潤分別為-47.29億元、-66.69億元，兩年合計虧損超百億。2021年，國內疫情逐步得到控制，影視業(yè)逐步恢復，公司實(shí)現的凈利潤為1.06億元，扭虧為盈。

整體而言，上市7年，萬(wàn)達電影經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)欠佳，7年間公司實(shí)現的凈利潤累計數為-59.28億元。

連續四年未派發(fā)紅利

好不容易躋身A股市場(chǎng)，不惜降價(jià)超200億元將萬(wàn)達影視注入萬(wàn)達電影，可能王健林失算了，他沒(méi)有算到影視行業(yè)受到的沖擊如此之大。

2018年，影視明星范冰冰偷稅漏稅被查實(shí)，影視娛樂(lè )行業(yè)開(kāi)始整肅。游戲行業(yè)也隨之進(jìn)行整肅。這也是2018年萬(wàn)達電影經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)開(kāi)始下滑的重要原因，2019年，公司直接巨幅虧損。

2020年，受疫情沖擊，院線(xiàn)暫停營(yíng)業(yè)，下半年才逐步恢復。這使得公司當年的虧損擴大至66.69億元。

今年一季度，萬(wàn)達電影的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)依舊不理想。前三個(gè)月，公司實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入為34.61億元，同比下降16.01%;凈利潤為0.45億元，同比下降幅度高達91.42%;扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)“扣非凈利潤”)只有0.20億元，同比下降幅度為96.13%。

wind數據顯示，2015年上市以來(lái)，萬(wàn)達電影完成了四次定增，加上首發(fā)，合計募資187.54億元，如果扣除發(fā)行股份收購萬(wàn)達影視的105.24億元，股權融資也達到82.30億元。

2015年至2017年的三年，公司合計分紅7.05億元，年均派發(fā)2.35億元。因經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)走下坡路，2018年至2021年的四年公司未派發(fā)紅利。

募資187.54億元，分紅7.05億元，萬(wàn)達電影已經(jīng)連續四年未派發(fā)紅利，一方面，是公司持續虧損，并不具備條件。另一方面，公司財務(wù)壓力較大。

接連大幅虧損后，截至2021年底，萬(wàn)達電影的未分配凈利潤為-45.19億元。

2015年上市以來(lái)，萬(wàn)達電影也將兩次定增募資中的8.20億元、8.69億元用于補充流動(dòng)資金、償還銀行債務(wù)。

合計使用募資16.89億元補血還貸，萬(wàn)達電影的財務(wù)壓力依然存在。截至2021年底，公司資產(chǎn)負債率達68.88%，今年一季度末為69.25%。2018年至2021年，公司財務(wù)費用分別為2.83億元、2.97億元、2.84億元、7.42億元，今年一季度為2.02億元。

二級市場(chǎng)上，上市當年，公司股價(jià)一度達到92.53元/股，此后不斷下跌。到今年6月13日，萬(wàn)達電影收盤(pán)價(jià)為12.30元/股，累計跌幅達86%。(記者 魏度)

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