早在九月份，迪士尼(DIS.US)前CEO查佩克曾告訴投資者，該公司沒(méi)有興趣出售ESPN。事實(shí)上，他似乎熱衷于在公司的體育產(chǎn)品組合中增加押注。但是，隨著(zhù)艾格重新回到迪士尼擔任CEO，這可能會(huì )引發(fā)該公司戰略上的重大轉變。

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周二，富國銀行媒體分析師Steven Cahall發(fā)布的一份研究報告中稱(chēng)，他認為迪士尼可能會(huì )在2023年底之前將ESPN和ABC分拆成一家獨立的公司，使迪士尼成為一家“純粹的知識產(chǎn)權公司”，從漫威、星球大戰和皮克斯等特許經(jīng)營(yíng)的知識產(chǎn)權中產(chǎn)生多種收入來(lái)源。

Cahall表示：“我們認為，艾格回到迪士尼后準備進(jìn)行重大變革。在短期內，我們認為他及其主要報告的重點(diǎn)會(huì )在內容和成本合理化上。然而，從長(cháng)遠來(lái)看，我們預計，會(huì )對投資組合的重塑進(jìn)行更深入的思考?；仡櫼幌?，艾格將迪士尼打造成了今天的模樣，即一個(gè)具有全球規模的特許經(jīng)營(yíng)知識產(chǎn)權領(lǐng)導者，而ESPN既不是自有知識產(chǎn)權，也不像迪士尼其他部門(mén)那樣具有全球性。隨著(zhù)線(xiàn)性電視和體育趨勢與核心知識產(chǎn)權相背離，我們認為將其分拆越來(lái)越合乎邏輯?！?/p>

Cahall的觀(guān)點(diǎn)是，當涉及到體育節目時(shí)，迪士尼實(shí)際上并不擁有基礎內容，且體育節目在國際上的傳播并不那么順利。他還認為，“投資者越來(lái)越不喜歡”在他們的財務(wù)模型中計算公司的線(xiàn)性電視業(yè)務(wù)下降的速度，即使是在直接面向消費者的流媒體業(yè)務(wù)改善的時(shí)候。

他補充稱(chēng)：“考慮ESPN分拆的理由不是金融工程，而是投資組合的改進(jìn)，線(xiàn)性節目主要是體育節目和國內節目，而(流媒體)是全球性的，并可以從自有的特許經(jīng)營(yíng)知識產(chǎn)權中受益。這些知識產(chǎn)權直接與主題公園體驗、消費產(chǎn)品和游戲相關(guān)聯(lián)。體育沒(méi)有這些輔助性的變現模式?！彼硎?，迪士尼的核心“是一家擁有變現推動(dòng)力的特許經(jīng)營(yíng)知識產(chǎn)權公司”，而ESPN是“一家為體育聯(lián)盟創(chuàng )造價(jià)值的分銷(xiāo)企業(yè)”。

Cahall總結道：“鑒于媒體消費的演變，迪士尼和ESPN沒(méi)有什么理由繼續在一起?！?/p>

盡管如此，Cahall認為，迪士尼仍有一些工作要做，以便為潛在的分拆做準備。

首先，Cahall發(fā)現，ESPN/ABC的組合占公司整體自由現金流的100%以上。他認為，作為一個(gè)先導性的舉措，ESPN將推出獨立的流媒體服務(wù)，他認為在一個(gè)加速取消有線(xiàn)電視服務(wù)的世界里，這一舉措早就該推出了。

他還認為，迪士尼“需要在成本合理化方面下功夫”。他認為迪士尼應該考慮將其在流媒體服務(wù)Hulu的三分之二股份出售給康卡斯特，后者擁有另外三分之一的股份?？悼ㄋ固谻EO布萊恩·羅伯茨已經(jīng)明確表示，如果迪士尼想要出售股份，并且雙方達成協(xié)議，他將購買(mǎi)剩下的股份。

Cahall補充指出，出售Hulu股份將“支撐資產(chǎn)負債表，緩解債務(wù)評級機構的擔憂(yōu)”。他的觀(guān)點(diǎn)是，通過(guò)分拆，迪士尼可以專(zhuān)注于知識產(chǎn)權戰略，而ESPN可以弄清楚如何對體育進(jìn)行定價(jià)和變現，“這越來(lái)越棘手了”。Cahall斷言，投資者可以建立自己的投資組合，并且迪士尼內部的ESPN是一個(gè)“隨著(zhù)時(shí)間的推移，其邏輯聯(lián)系越來(lái)越少”的投資組合。

在過(guò)去的一年內迪士尼股價(jià)不斷下跌，近期一度觸及52周低點(diǎn)85.41美元。截至周二收盤(pán)，該股收漲1.47%，報87.037美元。

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