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中信證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，維持騰訊控股(00700)“買(mǎi)入”評級，調整2022-24年Non-IFRS凈利潤預測至1147/1409/1673億元，目標價(jià)451港元。在疫情影響下，4Q22公司收入增長(cháng)仍有壓力。展望2023年，該行認為疫情政策優(yōu)化后，隨著(zhù)視頻號商業(yè)化加速、新游戲陸續上線(xiàn)等，公司業(yè)績(jì)有望逐步恢復增長(cháng)。同時(shí)降本增效持續推進(jìn)，利潤端有望進(jìn)一步改善。

該行預計，公司4Q22實(shí)現營(yíng)收1419億元(YoY-1.6%，QoQ+1.3%)，毛利率為44.8%(YoY+4.7pcts)。費用率方面，該行預測公司4Q22銷(xiāo)售/管理費用率分別為5.1%/18.7%(YoY-3/+1.8pcts)，預測4Q22公司實(shí)現Non-IFRS凈利潤288億元(YoY+15.7%)。細分業(yè)務(wù)來(lái)看，預計4Q22增值服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收713億元(YoY-0.9%，QoQ-2%)。

該行提到，由于公司游戲業(yè)務(wù)遞延收入有一定緩沖，且11月新游戲《勝利女神：NIKKE》表現亮眼，因此該行預計公司游戲收入跌幅小于大盤(pán)。2022年9月以來(lái)，《無(wú)畏契約》、《黎明覺(jué)醒：生機》、《合金彈頭：覺(jué)醒》等重點(diǎn)游戲獲發(fā)版號，該行預計隨著(zhù)重磅新游戲逐步上線(xiàn)，公司游戲業(yè)務(wù)有望重回增長(cháng)，建議關(guān)注2023年游戲排期情況。該行預計4Q22公司社交網(wǎng)絡(luò )收入297億元(YoY+2.0%)。騰訊視頻、閱文集團、虎牙等降本增效推進(jìn)，社交網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)內容投入和人員成本有望持續優(yōu)化。

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