中信建投發(fā)布研究報告稱(chēng)，當前汽車(chē)消費需求拐點(diǎn)雖未顯現，但預期修復及邊際改善趨勢或將延續，當前板塊可逐步加大配置：1)1月至今特斯拉大幅下調全球各地區車(chē)型售價(jià)，市場(chǎng)對2023年國內新能源車(chē)需求預期向上修復；2)特斯拉Q4業(yè)績(jì)表現好于預期，規模效應等降本仍有潛力，單車(chē)利潤仍處于高位；3)春節假期社零消費較旺，2023年經(jīng)濟復蘇預期強化下，汽車(chē)中期景氣向上有支撐。

核心觀(guān)點(diǎn)：預期筑底回升，靜待景氣拐點(diǎn)

(資料圖)

當前汽車(chē)消費需求拐點(diǎn)雖未顯現，但預期修復及邊際改善趨勢或將延續，當前板塊可逐步加大配置：1)1月至今特斯拉大幅下調全球各地區車(chē)型售價(jià)，市場(chǎng)對2023年國內新能源車(chē)需求預期向上修復;2)特斯拉Q4業(yè)績(jì)表現好于預期，規模效應等降本仍有潛力，單車(chē)利潤仍處于高位;3)春節假期社零消費較旺，2023年經(jīng)濟復蘇預期強化下，汽車(chē)中期景氣向上有支撐。

國內景氣：Q4需求邊際走弱，新能源+出口貢獻增量，自主品牌市占率提升延續

乘用車(chē)：22年零售銷(xiāo)量2077萬(wàn)輛，同比+1.3%;批發(fā)銷(xiāo)量2341萬(wàn)輛，同比+9.1%;產(chǎn)量2364萬(wàn)輛，同比+11.0%;上險2044萬(wàn)輛，同比-1.7%;12月主動(dòng)去庫(政策取消前搶裝)，國內經(jīng)銷(xiāo)商庫存系數為1.07，預警系數為58.2(11月分別為1.88和65.3)。

新能源：22年零售銷(xiāo)量566萬(wàn)輛，同比+89.3%;批發(fā)銷(xiāo)量648萬(wàn)輛，同比+97.0%;產(chǎn)量670萬(wàn)輛，同比+100%;上險526萬(wàn)輛，同比+80.3%;新車(chē)滲透率27.7%，同比+12.3pct。

出口：22年出口311.1萬(wàn)輛，同比+54.4%，其中乘用車(chē)出口252.9萬(wàn)輛，同比+56.7%，新能源汽車(chē)出口67.9萬(wàn)輛，同比+1.2倍，歐洲(比利時(shí)/英國等)出口占比約四成，上汽、特斯拉及比亞迪等貢獻主要增量。

市場(chǎng)結構：12月自主品牌市占率48.3%，同比+5.8pct，環(huán)比+1.4pct;比亞迪、一汽大眾、長(cháng)安、上汽大眾、吉利分列前五。

2022年：特斯拉全球銷(xiāo)售131萬(wàn)，同比+40%，其中中國工廠(chǎng)銷(xiāo)售71萬(wàn)(含出口27萬(wàn));比亞迪187萬(wàn)，同比+153%;理想13.34萬(wàn)，同比+47.4%;蔚來(lái)12.15萬(wàn)，同比+32.9%;長(cháng)城(含皮卡)107萬(wàn)，同比-16.7%;長(cháng)安235萬(wàn)，同比+1.8%;吉利143萬(wàn)，同比+7.9%。

2023年：特斯拉全球銷(xiāo)量目標180萬(wàn)，同比+37%;比亞迪300萬(wàn)+，同比+60%;理想35萬(wàn)，同比+162%;蔚來(lái)20萬(wàn)，同比+65%;小鵬20萬(wàn)，同比+66%;長(cháng)城160萬(wàn)，同比+54%;長(cháng)安280萬(wàn)輛，同比+19%;吉利165萬(wàn)，同比+15%;廣汽集團267萬(wàn)，同比+10%。

海外景氣：供應鏈缺芯及通脹是核心壓制因素，8月以后顯著(zhù)改善，電動(dòng)化滲透率分化大

乘用車(chē)：12月美國新注冊量129萬(wàn)，同比+5.38%，22年累計1422萬(wàn)，同比-7.27%;歐洲109萬(wàn)，同比+14.8%，累計1129萬(wàn)，同比-4.1%;德國31.43萬(wàn)，同比+38.07%，累計265萬(wàn)，同比+1.11%;日本34.4萬(wàn)，同比+2.36%，累計419.80萬(wàn)，同比-5.55%。

新能源：22年美國銷(xiāo)量98.6萬(wàn)，同比+49.2%，滲透率6.9%;歐洲244萬(wàn)，同比+22.5%，滲透率21.6%，德國81.4萬(wàn)，滲透率31%。

景氣展望：國內經(jīng)濟復蘇預期下景氣向上，海外總量復蘇下電動(dòng)化持續滲透

國內：1月乘用車(chē)同環(huán)比下滑幅度約3成(搶裝透支及春節前置)，2-5月增速有望大幅反彈;中汽協(xié)預計2023年汽車(chē)銷(xiāo)量2760萬(wàn)，同比+3%，其中乘用車(chē)2380萬(wàn)，同比+1.3%，商用車(chē)380萬(wàn)，同比+15%，新能源汽車(chē)900萬(wàn)，同比+35%。

海外：美國新能源車(chē)加大補貼(通脹削減法案)及特斯拉大幅降價(jià)有望促進(jìn)電動(dòng)化加速滲透。

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