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華泰證券發(fā)布研報稱(chēng)，職業(yè)教育長(cháng)坡厚雪，職教改革政策持續優(yōu)化完善，民辦高等教育應用型導向明確、辦學(xué)機制靈活，作為職教改革主陣地有望持續受益。港股民辦高等教育頭部公司基本面穩健，現金分紅穩定，當前靜態(tài)股息率約4%-9%，PE(TTM)不足10倍，估值修復空間大，性?xún)r(jià)比高。隨著(zhù)港股β改善預期升溫，民辦高等教育板塊作為前期超跌的板塊之一有望迎來(lái)反彈機會(huì )。建議關(guān)注基本面及現金流穩健、高股息率標的。

政策面：職教政策暖風(fēng)頻吹、導向明晰，民辦高教前景廣闊

繼6月國家發(fā)展改革委等部門(mén)出臺《職業(yè)教育產(chǎn)教融合賦能提升行動(dòng)實(shí)施方案(2023—2025年)》后，7月17日教育部官網(wǎng)發(fā)布《教育部辦公廳關(guān)于加快推進(jìn)現代職業(yè)教育體系建設改革重點(diǎn)任務(wù)的通知》并提出11項重點(diǎn)任務(wù)，包括支持龍頭企業(yè)和高水平高等學(xué)校、職業(yè)學(xué)校牽頭組建行業(yè)產(chǎn)教融合共同體，建設開(kāi)放型區域產(chǎn)教融合實(shí)踐中心、職教信息化標桿學(xué)校、職教示范性虛擬仿真實(shí)訓基地，開(kāi)展職業(yè)教育校企合作典型生產(chǎn)實(shí)踐項目建設等等。華泰證券認為民辦高等教育應用型導向明確、辦學(xué)機制靈活，有望在深化產(chǎn)教融合、培養符合政策和產(chǎn)業(yè)升級需求的應用型人才等方面持續發(fā)揮作用。

情緒面：市場(chǎng)情緒回暖，把握港股β行情機會(huì )

據華泰策略《港股：業(yè)績(jì)/政策回暖，把握做多窗口》(7月17日)、《資金透視:增量資金進(jìn)場(chǎng)的三段式演繹》(7月26日)，港股3Q23有望進(jìn)入“補庫預期”階段，β改善預期升溫，上周南向資金轉為凈流入，港股賺錢(qián)效應有望集中釋放。華泰證券認為，民辦高等教育板塊作為前期超跌的板塊之一，有望在本輪港股β修復中迎來(lái)反彈的機會(huì )。

基本面：內生增長(cháng)穩健+高股息率+低估值，民辦高教板塊具備較高性?xún)r(jià)比

華泰證券認為，頭部民辦高教公司基本面穩健，新學(xué)年學(xué)額持續增長(cháng)，內生動(dòng)能充足，現金分紅率高且具備可持續性——截至1HFY23，多數頭部高教公司維持20-50%的現金分紅率，資金出境較為通暢，當前可通過(guò)借款返還、向境內學(xué)校提供管理/咨詢(xún)/場(chǎng)地租賃等服務(wù)、以及內保外貸等成熟的境外融資方式實(shí)現資金出境，未來(lái)營(yíng)利性登記完成后可直接向境外正常分紅。截至7月28日頭部高教公司PE(TTM)不足10x，而靜態(tài)股息率達到約4%-9%，具備較高性?xún)r(jià)比。建議關(guān)注基本面及現金流穩健、股息率較高的標的。

風(fēng)險提示：營(yíng)利性登記進(jìn)度不及預期、在校生規模增長(cháng)不及預期、主管部門(mén)對于學(xué)費定價(jià)的管控、港股通范圍潛在調整及板塊流動(dòng)性風(fēng)險。

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