8月25日，人才獲取服務(wù)龍頭同道獵聘(06100)公布2023年中報業(yè)績(jì)：期內，公司實(shí)現營(yíng)收10.93億元(單位：人民幣，下同);股東應占溢利830萬(wàn)元。

同道獵聘的財報僅僅是人力資源服務(wù)行業(yè)的一個(gè)切面。

【資料圖】

2022下半年至2023Q1受外部環(huán)境影響，企業(yè)招聘與用工需求呈現階段性疲軟狀態(tài)，人力資源服務(wù)行業(yè)板塊公司業(yè)績(jì)增速承壓。

但值得關(guān)注的是，同道獵聘財報中不乏亮眼表現。比如上半年公司用戶(hù)注冊及活躍均達到歷史新高。期內，公司注冊個(gè)人用戶(hù)數目達9000萬(wàn)人，同比增長(cháng)13.2%，與此同時(shí)，用戶(hù)的活躍度也顯著(zhù)增長(cháng)。

報告期內，同道獵聘順應產(chǎn)業(yè)結構升級和人才遷徙大勢，堅定業(yè)務(wù)內功修煉，持續改進(jìn)匹配技術(shù)、優(yōu)化產(chǎn)品設計和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )，為響應更多企業(yè)需求蓄勢。在公司“平臺+SAAS+服務(wù)”戰略下，BHC三端用戶(hù)規模穩健增長(cháng)，與平臺價(jià)值形成正向循環(huán)，這無(wú)疑成為其增長(cháng)護城河。

隨著(zhù)穩增長(cháng)政策出臺、就業(yè)扶持政策的不斷落地，為民營(yíng)企業(yè)的長(cháng)期發(fā)展注入信心，招聘行業(yè)需求預計會(huì )有所回暖。

相信在外部利好逐步落地、內功強勁等多引擎的共同驅動(dòng)下，同道獵聘有望在招聘市場(chǎng)逐步復蘇中重回增長(cháng)軌道。

降本增效 堅定內功修煉

盡管業(yè)績(jì)處于恢復期，但同道獵聘的財報也有很多好消息，比如降本增效結果持續體現。

2023年上半年，公司費用控制良好。期內，銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支為5.58億元，同比收縮約9.8%;一般及行政開(kāi)支為1.58億元，同比下降4.7%;研發(fā)開(kāi)支為1.69億元，同比降低約8.0%。隨著(zhù)精細化管理的深化，公司經(jīng)營(yíng)效率持續提升，成本持續下降，為利潤釋放奠定基礎。

展望后市，降本增效延續，疊加宏觀(guān)經(jīng)濟逐步好轉帶動(dòng)收入回升，可為公司盈利能力提供保障。

盡管上半年招聘業(yè)務(wù)在一個(gè)正向的恢復軌道，但部分吸納大量就業(yè)的行業(yè)招聘需求的恢復仍較為緩慢。在這樣的背景下，同道獵聘目前展現出的財務(wù)指標更多是短暫調整期的反映，而一些更長(cháng)遠的指標則揭示了其未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵所在，譬如優(yōu)質(zhì)年輕用戶(hù)的吸引力、人才質(zhì)量的提升等等。

2023年上半年，憑借在中高端招聘市場(chǎng)的獨特定位和優(yōu)勢，獵聘吸引大量高質(zhì)量人才入駐。期內，獵聘平臺大學(xué)生新注用戶(hù)同比增長(cháng)保持在30%以上，其中985/211院校新注同比增長(cháng)超45%;大學(xué)生日活同比增長(cháng)近50%，其中985/211院校學(xué)生日活同比增長(cháng)近80%，留學(xué)生日活同比增長(cháng)超34%。上半年，獵聘平臺活躍的24屆學(xué)生本科以上學(xué)歷占比超80%，其中碩博學(xué)歷合計占比高達34%，理工科背景學(xué)生占比超40%。

平臺高質(zhì)量人才儲備豐富，疊加個(gè)人用戶(hù)對求職增值服務(wù)的付費意愿和付費能力有所恢復，公司二季度C端收入呈現出一定的改善。二季度，公司通過(guò)提供職業(yè)咨詢(xún)、面試輔導、簡(jiǎn)歷優(yōu)化等全面的人才發(fā)展服務(wù)，實(shí)現個(gè)人用戶(hù)端的收益6317萬(wàn)元人民幣，環(huán)比增長(cháng)約24%。

與此同時(shí)，優(yōu)質(zhì)人才的集聚和活躍亦為獵聘平臺吸引企業(yè)端用戶(hù)賦予了顯著(zhù)競爭優(yōu)勢。盡管當前企業(yè)招聘需求尚在恢復階段，但2023上半年獵聘企業(yè)端用戶(hù)數仍實(shí)現穩健增長(cháng)。財報顯示，上半年獵聘驗證企業(yè)用戶(hù)數增至121.7萬(wàn)家，同比增長(cháng)12.9%。2023二季度獵聘來(lái)自企業(yè)用戶(hù)收益為5.26億元，環(huán)比增長(cháng)16.5%。

值得一提的是，同道獵聘積極探索中國大陸以外地區中高端招聘市場(chǎng)的機會(huì )，對內調整資源分配、對外多次參加當地政府舉辦的招聘活動(dòng)，以加強對境外企業(yè)的服務(wù)能力。今年8月，獵聘成為首家加入香港特區政府人才服務(wù)窗口服務(wù)合作伙伴行列的內地在線(xiàn)招聘平臺。這表明，公司在積極擴大業(yè)務(wù)邊界，服務(wù)更多優(yōu)質(zhì)用戶(hù)方面邁出了重要的一步。

簡(jiǎn)言之，在業(yè)績(jì)恢復期，同道獵聘降本增效成果顯著(zhù)，同時(shí)注重內功修煉，為行業(yè)的恢復性增長(cháng)蓄勢。

飛輪效應開(kāi)啟 鞏固競爭優(yōu)勢

獵聘從創(chuàng )立至今，始終聚焦中高端在線(xiàn)招聘市場(chǎng)。長(cháng)期的深耕為公司積累了優(yōu)質(zhì)的C端用戶(hù)群體、廣闊的獵頭覆蓋率、優(yōu)秀的客戶(hù)資源和專(zhuān)業(yè)的銷(xiāo)售服務(wù)團隊，形成良好的“BHC”生態(tài)互動(dòng)，帶來(lái)流量閉環(huán)。

首先，H端流量主動(dòng)入局，作為催化劑，推動(dòng)企業(yè)和求職者有效互動(dòng)。

線(xiàn)上招聘平臺具備擴大獵頭觸達率、提高人崗匹配度的優(yōu)勢。與此同時(shí)，由于獵頭顧問(wèn)低齡化造成資源積累不足，獵頭對在線(xiàn)招聘平臺日益依賴(lài)。據谷露2022中國獵頭行業(yè)報告，67.1%的獵頭企業(yè)員工從業(yè)年限不足5年。同時(shí)，獵頭可為平臺帶來(lái)招聘市場(chǎng)上有價(jià)值的但相對較為被動(dòng)的優(yōu)質(zhì)人才。預計隨著(zhù)獵聘在獵頭市場(chǎng)滲透率的不斷增長(cháng)，且其對C端用戶(hù)的觸達頻率會(huì )更高，從而激發(fā)求職者能動(dòng)性，提高B端用戶(hù)的招聘成功率。

獵聘始終注重為獵頭行業(yè)賦能并推動(dòng)獵頭行業(yè)規范化、專(zhuān)業(yè)化、大眾化。2023年獵聘通過(guò)贊助全網(wǎng)首檔獵頭職場(chǎng)觀(guān)察真人秀《嗨，城市獵人》，開(kāi)展獵頭說(shuō)、獵頭職播間等形式，讓獵頭的專(zhuān)業(yè)性被更多人認識。

此外，公司還通過(guò)開(kāi)展獵頭職業(yè)成長(cháng)欄目“獵頭躍升季”，幫助獵頭更好地開(kāi)展業(yè)務(wù)，提升交付效率。這一系列舉措使得優(yōu)質(zhì)獵頭在獵聘持續聚集。2023上半年，獵聘平臺驗證獵頭用戶(hù)數量增至21.9萬(wàn)名，同比增長(cháng)4.6%。

其次，C端海量且高質(zhì)量的人才庫，是平臺流量得以壯大的基礎。上半年C端用戶(hù)質(zhì)量與數量的提高背后，離不開(kāi)公司精確且平衡的人崗匹配服務(wù)。對于已注冊的個(gè)人用戶(hù)，公司通過(guò)智能算法和服務(wù)運營(yíng)的結合，更加精確地分配資源和流量，并實(shí)現更全面的覆蓋。由此，有效改善了用戶(hù)體驗，增強了用戶(hù)活躍性，從而顯著(zhù)提高了平臺的用戶(hù)忠誠度及參與度。

就B端企業(yè)而言，公司向來(lái)重視客戶(hù)的覆蓋和留存，并通過(guò)持續優(yōu)化服務(wù)提高客戶(hù)粘性。今年二季度末，基于成熟的客戶(hù)分層體系，同道獵聘推出了更靈活的招聘套餐，以滿(mǎn)足更廣泛企業(yè)的招聘需求。該新策略可帶來(lái)更好的客戶(hù)轉化和更活躍的平臺使用。此外，公司透露，自本年度三季度開(kāi)始，將全面推廣輕量級和更便利的在線(xiàn)產(chǎn)品，以滿(mǎn)足更大范圍的招聘預算有限的中小企業(yè)的需求。

智通財經(jīng)APP認為，隨著(zhù)客戶(hù)分層體系深化，同道獵聘一方面可以達到更廣泛的客戶(hù)覆蓋，拓展業(yè)務(wù)新增量;另一方面可以提高客戶(hù)服務(wù)的專(zhuān)業(yè)化與精準化，增加客戶(hù)粘性。另外，多元化高質(zhì)量企業(yè)客戶(hù)的聚集，豐富的職業(yè)崗位供給，極大提高了對優(yōu)質(zhì)人才的吸引。

由此可見(jiàn)，BHC三方任意一方的用戶(hù)流量的提升，都會(huì )帶動(dòng)另外兩方活力，從而帶動(dòng)良性循環(huán)啟動(dòng)并保持飛輪的運轉。

由持續的產(chǎn)品和服務(wù)升級帶來(lái)的精準匹配能力提升和用戶(hù)體驗優(yōu)化，始終是同道獵聘關(guān)注的核心。除憑借“BHC”生態(tài)打造龐大的流量體系、實(shí)現變現外，公司還持續加碼研發(fā)深化內功，儲備長(cháng)期動(dòng)能。

應用技術(shù)的迭代，不改其研發(fā)驅動(dòng)成長(cháng)底色。二季度，獵聘著(zhù)重優(yōu)化了企業(yè)客戶(hù)的產(chǎn)品界面及招聘路徑，使在線(xiàn)招聘流程更加順暢。同時(shí)，公司優(yōu)化了排序模型，以提供更契合用戶(hù)偏好和行為習慣、更廣范圍的智能匹配結果。此外，利用數據建模能力，公司為不同地區和行業(yè)建立了個(gè)性化推薦機制。這些升級為客戶(hù)提供了更高效的推薦，以更好滿(mǎn)足不同的需求，并促進(jìn)了用戶(hù)互動(dòng)。

智通財經(jīng)APP認為，同道獵聘的“用戶(hù)—數據—體驗”的正循環(huán)效應凸顯。具體而言，海量的中高端用戶(hù)信息，為迭代匹配推薦算法奠定基礎，疊加匹配效率與精確度的持續提高，用戶(hù)體驗也得到了優(yōu)化。這一方面吸引更多用戶(hù)入駐平臺，增強用戶(hù)粘性;另一方面付費意愿的提高帶來(lái)收入流入，支撐研發(fā)支出反哺平臺優(yōu)化。

綜上所述，同道獵聘的成長(cháng)飛輪加速，一方面BHC生態(tài)構筑流量飛輪效應，另一方面依靠研發(fā)啟動(dòng)的“用戶(hù)—數據—體驗”飛輪漸啟，兩者構筑公司的核心競爭壁壘，奠定長(cháng)期發(fā)展基礎。

靜待招聘市場(chǎng)回暖

從基本面角度看，獵聘作為中高端招聘市場(chǎng)的龍頭，預計獵聘將逐步受益于經(jīng)濟回暖帶來(lái)的收入彈性。

宏觀(guān)來(lái)講，企業(yè)招聘需求仍處蓄勢恢復階段，崗位需求邊際改善。此外，逆回購降息也可能標志著(zhù)穩增長(cháng)政策加碼窗口的開(kāi)啟，因而人服作為順周期行業(yè)，后續復蘇有望。

更細分來(lái)看，中高端人才需求持續上升，在線(xiàn)招聘催化效率迭代。我國產(chǎn)業(yè)結構升級以及經(jīng)濟轉型高質(zhì)量發(fā)展帶來(lái)人才需求的不斷提升，優(yōu)質(zhì)人才逐漸成為稀缺供給，企業(yè)也愿意付出更高的成本招攬心儀的人才，驅動(dòng)中高端人才招聘市場(chǎng)規模持續增長(cháng)。券商預計2025年中高端招聘規模有望達1844億，2022-25CAGR約17.1%。

考慮到線(xiàn)上仍為大趨勢，根據公開(kāi)資料，約九成企業(yè)將在線(xiàn)招聘作為招聘渠道之一，預計2025年中高端人才在線(xiàn)招聘規模有望達約664億，2022-25CAGR約20.5%，增速高于中高端人才招聘市場(chǎng)。

獵聘在中高端市場(chǎng)已占據一席之地，且競爭對手短時(shí)間難以復制其競爭優(yōu)勢，因此公司大可靜待中高端招聘市場(chǎng)復蘇與線(xiàn)上化趨勢釋放業(yè)務(wù)增量，兌現成長(cháng)紅利。

而就資本市場(chǎng)表現來(lái)看，公司當前處于歷史估值中位數以下，PB值不足1.3，具有較高安全邊際。且公司在3月份宣布上市以來(lái)首次3億港元的股份回購計劃，增強股東收益的同時(shí)，傳遞長(cháng)期發(fā)展信心。

此外，密集的券商研報覆蓋也成為一大看點(diǎn)。今年以來(lái)，同道獵聘接連獲得中信證券、中金證券、浙商證券、國盛證券等“買(mǎi)入”評級?？梢?jiàn)當前是較好的布局窗口，隨著(zhù)后續板塊估值修復及業(yè)績(jì)釋放，公司有望迎來(lái)戴維斯雙擊。

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