有媒體援引知情人士透露的消息報道稱(chēng)，芯片設計領(lǐng)域領(lǐng)導者Arm Holdings Ltd(ARM.US)在投資者路演環(huán)節中強調，受數據中心和人工智能芯片需求帶來(lái)的提振，該公司預計本財年營(yíng)收規模將增長(cháng)11%，2025財年營(yíng)收則將增長(cháng)20%左右。

知情人士表示，Arm高管是在首次公開(kāi)募股(IPO)前在紐約舉行的一次投資者午宴上做出上述最新預測。Arm的財報目前處于2024財年，統計時(shí)間截至2024年3月31日。2025財年在這之后開(kāi)啟。

這家軟銀集團(SoftBank Group Corp)旗下的芯片設計公司希望融資高達48.7億美元，這將是今年全球范圍內的最大規模IPO。機構和散戶(hù)投資者們對Arm業(yè)績(jì)增長(cháng)前景的接受程度，將是決定Arm上市估值的關(guān)鍵所在。

(資料圖)

出席發(fā)布會(huì )的知情人士援引Arm首席執行官雷內·哈斯(Rene Haas)的話(huà)透露，全球布局AI的浪潮以及價(jià)格上漲趨勢給公司帶來(lái)了“前所未有的巨大增長(cháng)”。知情人士表示，哈斯預計Arm強勁的增長(cháng)趨勢將能夠持續到2026財年，營(yíng)收增長(cháng)率或將達到10%以上。Arm的一名代表拒絕置評。

根據本次活動(dòng)上發(fā)布的報告，Arm在2023財年調整后的營(yíng)業(yè)利潤率為29%，并計劃在2024財年的第一季度將這一比例提高到40%；知情人士還表示，該公司預計長(cháng)期性質(zhì)的營(yíng)業(yè)利潤率將達到60%，同時(shí)還預計長(cháng)期的調整后Ebitda約為總營(yíng)收規模的65%。

出師不利! 智能手機市場(chǎng)疲軟拖累Arm業(yè)績(jì)，進(jìn)而下拽估值

Arm的定位在芯片行業(yè)中非常獨特，它不直接與傳統的芯片制造商競爭，而是提供了一種廣泛的芯片架構——Arm架構，以及授權和許可模式，使得芯片公司可以基于A(yíng)rm架構設計和制造自己的芯片。

Arm的合作伙伴主要包括全球最知名的那些芯片設計公司，比如高通、聯(lián)發(fā)科、三星電子以及蘋(píng)果等。競爭對手主要集中在架構領(lǐng)域，Arm將x86架構(英特爾和 AMD 處理器使用的指令集)以及 RISC-V架構(由幾家大型科技公司支持的開(kāi)源指令集)視為競爭來(lái)源。

一般來(lái)說(shuō)，有上市規劃的公司通常極力希望在出售股票之前公布增長(cháng)趨勢的業(yè)績(jì)，但有數據顯示，Arm在截至3月31日的12個(gè)月里的銷(xiāo)售額降至26.8億美元，并且這一數字仍有可能發(fā)生變化。這家芯片設計公司所領(lǐng)導的行業(yè)仍在從庫存過(guò)剩引發(fā)的銷(xiāo)售低迷中復蘇，尤其是在智能手機市場(chǎng)——而這，是Arm目前最核心業(yè)務(wù)，沒(méi)有之一，雖說(shuō)Arm 高管預計AI能夠刺激營(yíng)收增長(cháng)，但這并不是市場(chǎng)普遍共識，不同投資者的預期并不一致。

IPO申請草案顯示，Arm上一財年的收入下降了約1%，并且截至6月30日的季度銷(xiāo)售額同比下降2.5%。持有Arm絕大多數股份的軟銀曾力求推動(dòng)最高達700億美元的IPO，然而，近期市場(chǎng)仍擔心芯片過(guò)剩趨勢未實(shí)質(zhì)性緩解，加之高利率環(huán)境下全球芯片股估值普遍下行、Arm業(yè)績(jì)下滑，這些因素令Arm估值變得復雜化，分析師普遍預期A(yíng)rm最終估值約在500-540億美元之間。

Arm預計將在9月13日為其公開(kāi)募股進(jìn)行定價(jià)，該股擬定于次日開(kāi)始交易。

想方設法蹭AI熱度的Arm，目前似乎是AI圈層的“邊緣人物”

Arm在投資者路演中強調，預計在人工智能的推動(dòng)下，明年Arm營(yíng)收規模將增長(cháng)20%以上，但就目前“AI圈層”的公司結構而言，目前尚不清楚 Arm 是否會(huì )在人工智能不斷滲透進(jìn)日常的時(shí)代發(fā)揮關(guān)鍵作用。

自2016年收購這家芯片設計公司以來(lái)，軟銀創(chuàng )始人孫正義一直將Arm視為軟銀投資版圖中最耀眼的存在之一。隨著(zhù)AI熱潮到來(lái)，軟銀激情地談?wù)揂rm未來(lái)在A(yíng)I領(lǐng)域可能發(fā)揮的重要作用，認為Arm能憑借AI實(shí)現“指數級增長(cháng)”。雖說(shuō)AI熱潮席卷全球，但是，Arm可能難以借著(zhù)該熱潮來(lái)抬高其估值。

Arm架構集中應用于智能手機領(lǐng)域，主要是因為其低功耗、高性能和高度可定制化的特點(diǎn)，非常適合移動(dòng)設備的需求。然而，在A(yíng)I服務(wù)器領(lǐng)域——這也是AI領(lǐng)域的最底層基礎設施之一，AI服務(wù)器領(lǐng)域主要由x86架構，以及AMD RDNA架構、英偉達Turing、Volta、Ampere等GPU架構所主導?；贏(yíng)rm架構的大多數處理器面向低功耗和嵌入式應用設計，其計算性能遠遠不及x86架構以及GPU架構。

Arm架構也在服務(wù)器領(lǐng)域逐漸嶄露頭角，特別是在輕量級和低功耗服務(wù)器方面，但是所占份額非常非常小，因此，從Arm以智能手機為主導的核心業(yè)務(wù)也能看出該公司似乎是AI熱潮的“局外人”。

AI領(lǐng)域通常涉及到深度學(xué)習模型和大規模計算，這些任務(wù)可能更多地依賴(lài)于高性能的服務(wù)器GPU和專(zhuān)門(mén)的AI芯片等至關(guān)重要的硬件，而這些硬件的架構目前與Arm架構關(guān)系不大。從目前的市場(chǎng)來(lái)看，股票市場(chǎng)AI炒作的最核心仍然是算力和軟件板塊，Arm最多算是能借著(zhù)AI熱潮和英偉達股價(jià)騰飛“喝一口湯”。英偉達GPU是AI訓練與推理所需的最關(guān)鍵硬件，但GPU需要和CPU配合使用，而Arm恰好擅長(cháng)設計高能效CPU。例如，英偉達新一代數據中心超級芯片GH200，其中就包含基于A(yíng)rm架構的CPU。

但是，CPU只是AI訓練與推理的重要參與過(guò)程中起輔助作用，具體的數量要求以及購買(mǎi)價(jià)格均遠不及GPU。隨著(zhù)需要大量計算能力的人工智能應用——ChatGPT等生成式AI的最終問(wèn)世，GPU算力芯片正在占據中心舞臺，使用較為廣泛的AI服務(wù)器系統使用多達8個(gè)GPU和1個(gè)CPU，這也就解釋了為什么CPU服務(wù)器領(lǐng)域領(lǐng)導者英特爾(INTC.US)為何股價(jià)和被市場(chǎng)追捧的熱度遠遠不及英偉達。

Artisan Partners旗下 Antero Peak Group的投資組合經(jīng)理Chris Smith表示:“我相信，Arm肯定會(huì )為英偉達的出色季度業(yè)績(jì)而歡呼，我相信這對他們來(lái)說(shuō)會(huì )容易得多?！痹摍C構管理著(zhù)超過(guò)30億美元的資產(chǎn)。Smith在電話(huà)中表示：“盡管如此，Arm和同行對人工智能的實(shí)際接觸程度要比英偉達低得多?！?/p>

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