中新經(jīng)緯10月28日電 (宋亞芬)25日，美債繼續遭市場(chǎng)拋售，10年期美債收益率大幅飆升。不過(guò)自26日起，美債收益率又連續兩日下跌。美債波動(dòng)背后，哪些因素在起作用？美債未來(lái)走勢如何？有崩盤(pán)風(fēng)險嗎？

央行間的博弈

分析認為，美債的波動(dòng)和美國與各國的博弈有關(guān)。星圖金融研究院副院長(cháng)薛洪言對中新經(jīng)緯表示，波動(dòng)源于供需格局的快速惡化，背后很大一部分原因是美元快速升值背景下，各國央行為了支持本國貨幣被動(dòng)賣(mài)出美債，疊加美聯(lián)儲的持續縮表，使得美債供需失衡，價(jià)格出現快速波動(dòng)。

(相關(guān)資料圖)

“這其中，尤其是日本央行面臨的穩匯率壓力最大，其拋售美債的規模也較大，對市場(chǎng)預期產(chǎn)生了較為明顯的影響，加劇了美債波動(dòng)?！毖檠匝a充道。

據媒體報道，日本央行已經(jīng)兩次對外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預?！度战?jīng)新聞》援引對日本官方數據的分析認為，僅10月21日一天，日本央行就在不公示情況下向市場(chǎng)投放了創(chuàng )紀錄的5.5萬(wàn)億日元，被媒體形容為“不宣而戰”的干預。

除此以外，中信證券(行情600030,診股)首席經(jīng)濟學(xué)家明明認為，可能還與10月19日、20日英國、加拿大披露的通脹數據顯示出的高粘性有關(guān)?！霸摂祿е率袌?chǎng)對于通脹預期、加息預期較為悲觀(guān)，推升了美債利率上行?！?/p>

而對于近日美債利率下行的原因，明明分析，或因有消息稱(chēng)美聯(lián)儲考慮放緩加息?！度A爾街日報》發(fā)布文章暗指美聯(lián)儲在考慮放緩加息時(shí)點(diǎn)，隨后美聯(lián)儲官員戴利也表示美聯(lián)儲應該開(kāi)始計劃減少加息幅度。同時(shí)，10月25日披露的8月標普/凱斯-席勒房?jì)r(jià)指數環(huán)比錄得十年以來(lái)最大跌幅，近日披露的房地產(chǎn)銷(xiāo)售數據也顯示美國住房銷(xiāo)售規模持續快速下降。因而，市場(chǎng)對于經(jīng)濟的擔憂(yōu)上升，加息預期有所下調，進(jìn)而導致美債利率下行。

美債波動(dòng)有何影響？

10年期美債收益率被視為衡量投資者信心的重要指標。據薛洪言介紹，美債收益率快速上行意味著(zhù)美債價(jià)格下跌，會(huì )加大潛在拋售壓力；同時(shí)，美債收益率上行會(huì )加速資金回流美國，加大非美元貨幣貶值壓力，這也正是各國央行出手干預的重要原因之一。

明明認為，為降低資金大幅外流、匯率貶值的風(fēng)險，一些國家也會(huì )隨同美國加快緊縮步伐，尤其是新興市場(chǎng)以及當前受能源危機影響較大的國家。

就資本市場(chǎng)而言，薛洪言指出，美債收益率上升會(huì )提高全球無(wú)風(fēng)險收益率水平，壓制全球權益市場(chǎng)表現，對美元計價(jià)的大宗商品和貴金屬也會(huì )產(chǎn)生壓制效果。

“較高的美債收益率會(huì )給股市估值構成壓力，尤其是成長(cháng)股”，明明強調，美債收益率上行還會(huì )推升美國企業(yè)的借貸成本，減緩美國經(jīng)濟增長(cháng)。當前由于美聯(lián)儲緊縮，二季度借貸條件已經(jīng)開(kāi)始收緊，企業(yè)投資整體也出現了下行趨勢。

美債有無(wú)崩盤(pán)風(fēng)險？

對于美債的未來(lái)走勢，明明預計10年期美債收益率短期存在下行風(fēng)險，長(cháng)期走勢需關(guān)注美聯(lián)儲表態(tài)是否與預期2023年一季度停止加息較為一致。

明明強調，“雖然2022年三季度美國GDP超預期實(shí)現正環(huán)比增長(cháng)，但三季度GDP轉正的主要原因是企業(yè)投資反彈、貿易逆差縮窄、私人存貨下降速度減緩，而這些因素的可持續性較為有限。并且美國房地產(chǎn)市場(chǎng)或已步入衰退，消費也已逐漸疲軟，美國經(jīng)濟的弱勢已開(kāi)始顯現?！?/p>

明明判斷，當前市場(chǎng)仍然在等待美聯(lián)儲加息預期的拐點(diǎn)，在試探美債利率拐點(diǎn)，當然未來(lái)還需要更多數據驗證。

此外，薛洪言指出，在各國央行博弈加大的背景下，美聯(lián)儲或將暫緩激進(jìn)加息節奏，向市場(chǎng)釋放鴿派信號，引導美債利率下行，以緩解外部博弈壓力?；诖?，他判斷美債收益率大概率已經(jīng)觸頂，短期內再創(chuàng )新高的可能性不大。而只要美債利率不再快速上行，各國央行穩匯率的壓力得到緩解，拋售美債的力度也會(huì )逐步減弱，因此美債崩盤(pán)的風(fēng)險并不高。

明明也認為，后續拋售美債的壓力或會(huì )趨緩。首先，由于美國經(jīng)濟持續走弱、房地產(chǎn)市場(chǎng)快速下行，美聯(lián)儲緊縮預期下調，美元指數也有所緩和，因此各國匯率貶值壓力邊際緩解，日本央行干預的壓力也趨弱。同時(shí)，美國一些行業(yè)出現了衰退信號也會(huì )導致后續拋售美債的壓力放緩，美債避險作用或進(jìn)一步顯現。(中新經(jīng)緯APP)

本文由中新經(jīng)緯研究院原創(chuàng )，

責任編輯：孫慶陽(yáng)

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