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（原標(biāo)題：【財聯(lián)社時評】當(dāng)年保殼有沒有問題，ST九有要講清楚）

179套“無證”房產(chǎn)激起的波瀾還在發(fā)酵。日前，ST九有在回復(fù)交易所問詢函時稱，子公司亳州縱翔旗下179套房產(chǎn)無法辦理權(quán)屬證明的“實際原因主要是由現(xiàn)時點的房地產(chǎn)開發(fā)商經(jīng)營和融資環(huán)境所導(dǎo)致”。ST九有強調(diào)，這部分資產(chǎn)無法過戶不影響出售亳州縱翔90%股權(quán)的方案，而將此部分股權(quán)置換為現(xiàn)金有助于改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，徹底消除179套房產(chǎn)辦理不動產(chǎn)權(quán)證的不確定性。

筆者認(rèn)為，ST九有這一回應(yīng)有顧左右而言他的嫌疑。雖然這一次公司與控股股東的交易看起來一個愿打一個愿挨，但市場之所以對這179套房產(chǎn)“無證”一片嘩然，核心原因并不在于此次交易能否成行，而在于兩年前亳州縱翔90%股權(quán)的注入，是公司保殼成功的關(guān)鍵所在。而據(jù)當(dāng)時的資產(chǎn)評估公告，亳州眾翔的估值采用了資產(chǎn)基礎(chǔ)法，實際是假設(shè)資產(chǎn)的法律權(quán)屬不存在糾紛，用這179套房產(chǎn)的購入成本作為基礎(chǔ)來估算。此后亳州縱翔90%股權(quán)的價值計入了ST九有的當(dāng)期損益。

但現(xiàn)在回過頭來看這種方式是有問題的，亳州縱翔沒有取得179套商業(yè)房產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)證，其只是享有的相應(yīng)合同權(quán)益，在房產(chǎn)存在過戶風(fēng)險的情況下，即便仍然要沿用資產(chǎn)基礎(chǔ)法估值，也不宜簡單按照房產(chǎn)的賬面評估價值去計算公司的股權(quán)價值。

換句話說，當(dāng)年注入的亳州眾翔90%股權(quán)究竟值多少錢？目前來看并不確定。既然置入ST九有資產(chǎn)負(fù)債表的股權(quán)真實價值存疑，那么ST九有當(dāng)年真實的凈資產(chǎn)金額、年報也有可能失真。在極端的情況下，這會不會導(dǎo)致公司達不到保殼要求？是否存在按照規(guī)定實際應(yīng)該實施退市的可能？發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)法律權(quán)屬存在問題之后，是否要涉及當(dāng)年資產(chǎn)估值、年報數(shù)據(jù)的調(diào)整？筆者認(rèn)為，當(dāng)時負(fù)責(zé)資產(chǎn)評估的機構(gòu)、年報審核的會計師和ST九有負(fù)責(zé)人應(yīng)該向市場澄清這些疑問，監(jiān)管部門也有必要介入調(diào)查，查清事實真相。

考慮到房產(chǎn)證辦理需要時間，在當(dāng)時的情況下假設(shè)資產(chǎn)權(quán)屬不存在問題有其合理性。但從公開信息來看，ST九有至少在2021年10月就掌握了這179套房產(chǎn)存在因房產(chǎn)證無法辦理而無法使用的風(fēng)險。但直到今年7月披露重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案前，公司都沒有披露房產(chǎn)登記確權(quán)逾期未完成的事實。此外，ST九有此前也未披露該房產(chǎn)在捐贈交易時處于未完成消防驗收、竣工驗收的狀態(tài)，無法直接投入使用等關(guān)鍵信息。這一顯而易見的信披違規(guī)已經(jīng)接到當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局罰單，但筆者認(rèn)為僅此還不夠，這種異常行為與當(dāng)年的保殼交易是否有關(guān)聯(lián)？也應(yīng)一并查清。

近年來，在監(jiān)管部門的打擊下，過去通過出售土地、房產(chǎn)、股權(quán)等資產(chǎn)實現(xiàn)處置收益、購買子公司增加并表資產(chǎn)、通過會計手段變更調(diào)節(jié)利潤等突擊保殼的常規(guī)手段的空間被不斷擠壓，通過現(xiàn)金、地產(chǎn)、股權(quán)等資產(chǎn)捐贈的手段來保殼成為近年來較常見的方式。如果ST九有此次暴露的問題最終證實又是一個財務(wù)花樣，監(jiān)管部門應(yīng)予以嚴(yán)懲。其教訓(xùn)則是，對這種“捐贈式”突擊保殼的新聞要進行嚴(yán)格監(jiān)管，讓那些不符合上市條件的劣質(zhì)公司應(yīng)退盡退，推動資本市場的健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞： 沒有問題