（原標題：POE膠膜滲透率快速提升!關(guān)注三個(gè)投資方向）

今日市場(chǎng)窄幅震蕩，光伏方向的POE膠膜逆勢表現。截至收盤(pán)，板塊上漲2.15%，岳陽(yáng)興長(cháng)(000819.SZ)、茂化實(shí)華(000637.SZ)漲停，綠康生化(002868.SZ)、聚賽龍(301131.SZ)漲超5%。

(資料圖片)

智通財經(jīng)APP獲悉，POE膠膜是光伏組件核心輔材封裝膠膜的一種，常見(jiàn)的封裝膠膜還有EVA膠膜、EPE膠膜等。

光伏膠膜封裝材料集成于蓋板玻璃/背板與中間電池片之間，主要作用是保護太陽(yáng)能電池片，使光伏組件在運作過(guò)程中不受外部環(huán)節影響，延長(cháng)光伏組件使用壽命。同時(shí)使陽(yáng)光最大限度透過(guò)膠膜達到電池片表面，提高光伏組件發(fā)電效率。因此光伏封裝膠膜要求具備高透光率、抗紫外濕熱黃變性、與玻璃和背板粘結性好等特點(diǎn)。

由于封裝材料隨電池/組件技術(shù)變化升級，PERC階段EVA膠膜是最為成熟的膠膜材料，光學(xué)性能、粘結性表現好，且成本相對低廉，占據市場(chǎng)7成份額。

相較EVA，POE主要優(yōu)勢體現在更優(yōu)的酸堿性、水汽透過(guò)率、體積電阻率、應力表現及抗老化能力等。

首先在體積電阻率方面，隨著(zhù)工作溫度提升，EVA膠膜體積電阻率迅速下降，高溫下POE膠膜體積電阻率比EVA膠膜高1-2個(gè)數量級;

其次在水汽透過(guò)率方面，POE屬于非極性材料，不能和水分子形成氫鍵，不會(huì )像EVA(醋酸乙烯酯為極性基團)一樣吸附水汽，水汽透過(guò)率為EVA材料的十分之一;

同時(shí)在抗紫外濕熱黃變性方面，由于POE大分子鏈的飽和結構，分子結構中所含叔碳原子相對較少，具備更優(yōu)異的耐熱老化和抗紫外線(xiàn)性能。

隨著(zhù)光伏向N型電池迭代以及雙面組件市占率提升，都對角膜材料性能提出更高的要求。在此背景下，POE膠膜的滲透率正在快速提升。

數據顯示，2021年單晶PERC電池平均量產(chǎn)轉換效率突破23%，已經(jīng)十分逼近其效率極限24.5%，同時(shí)成本下降速度趨緩，因此新型電池技術(shù)正快速發(fā)展。在P型電池效率逐漸接近理論值與N型組件生產(chǎn)成本逐漸降低下，N型組件滲透率逐漸提升。

此外，雙面組件占比快速提升，預計2023年增速高于行業(yè)平均增速。雙面組件相較于單面組件提高發(fā)電增益，實(shí)現效率提升，地面電站多使用雙面組件。

中信證券認為，在N型電池+雙玻組件滲透率提升下，光伏用POE膠膜需求顯著(zhù)提升。

一方面，N型電池正面易發(fā)生PID效應，且銀漿含鋁，POE類(lèi)封裝膠膜因水汽透過(guò)率低、抗老化性能優(yōu)越、抗PID性能更優(yōu)脫穎而出。另一方面，由于在雙玻組件中使用POE膠膜不僅可以阻隔水汽從側面進(jìn)入組件內部，并且可以抑制雙面電池極化導致的PID現象，所以業(yè)內主要使用POE膠膜搭配雙面雙玻組件進(jìn)行封裝。

市場(chǎng)規模方面，據中信證券保守預計，2023年光伏POE/EPE膠膜需求合計約12億平，POE粒子需求達46萬(wàn)噸，2025年超100萬(wàn)噸，需求保持高增速。

從市場(chǎng)格局看，POE完全依賴(lài)進(jìn)口。2021年P(guān)OE生產(chǎn)企業(yè)主要為陶氏、?？松梨?、LG等海外企業(yè)，合計產(chǎn)能達198萬(wàn)噸(包含POP及丙烯基彈性體)，光伏級POE產(chǎn)品供給有限，光伏級產(chǎn)能短期彈性需要關(guān)注非光伏級POE產(chǎn)品轉產(chǎn)情況。

國內石化企業(yè)紛紛布局POE產(chǎn)能，據統計國內已規劃POE產(chǎn)能約為200萬(wàn)噸，多數企業(yè)通過(guò)中試-放大穩健推進(jìn)。根據各企業(yè)產(chǎn)能規劃及項目推進(jìn)情況，考慮到項目試車(chē)及產(chǎn)能爬坡，2024年有望實(shí)現國產(chǎn)化量產(chǎn)突破。

目前，上市企業(yè)在產(chǎn)+規劃POE及EPE膠膜產(chǎn)能超20億平，短期內光伏級POE粒子供給彈性有限，POE粒子保供能力強的膠膜廠(chǎng)商有望獲取更多的市場(chǎng)份額，取得先發(fā)優(yōu)勢。若POE短期供給緊缺，有可能出現POE價(jià)格上漲超預期，影響膠膜廠(chǎng)商盈利能力及生產(chǎn)穩定性。

中信證券指出，N型電池+雙面組件滲透率提升顯著(zhù)拉動(dòng)光伏級POE粒子需求，2023年光伏級POE粒子供應彈性有限，國產(chǎn)粒子量產(chǎn)有望于2024年落地，將部分實(shí)現進(jìn)口替代。建議關(guān)注如下三個(gè)投資方向：

1)關(guān)注POE粒子國產(chǎn)加速替代。國內頭部石化化工企業(yè)紛紛布局，關(guān)注中試效果良好、產(chǎn)能推進(jìn)較快的企業(yè);

2)聚焦催化劑技術(shù)遷移突破。關(guān)注具備石化催化劑研發(fā)實(shí)力與生產(chǎn)裝備，具備技術(shù)積淀與遷移能力的企業(yè);

3)關(guān)注保供能力較強，POE產(chǎn)能規劃充足的膠膜生產(chǎn)企業(yè)。

關(guān)鍵詞： 投資方向