臨近年底，滬指在3200點(diǎn)附近持續震蕩，A股上市公司仍在積極回購。

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12月14日，上市不久的海程邦達宣布回購不超過(guò)1億元，以回購價(jià)格上限計算，回購股份占比將超2%。而在前不久，兩大豬企宣布大額回購，牧原股份12月13日宣布10億元-20億元回購計劃，溫氏股份12月7日宣布擬回購9億元-18億元公司股份。

從歷史經(jīng)驗看，每當市場(chǎng)整體跌幅較大，公司股價(jià)也出現明顯下跌時(shí)，A股往往能掀起一波回購潮。今年也不例外，隨著(zhù)年初以來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)幅度加大，上市公司仍在加碼回購。據統計，今年以來(lái)，超1100家上市公司發(fā)布回購預案，按回購金額上限計算，擬回購規模超1600億元。

與此同時(shí)，上市公司回購方案實(shí)施也在加快。數據顯示，今年以來(lái)，超1200家A股上市公司發(fā)布了回購進(jìn)展或回購完成公告，累計回購金額近1600億元。

回購對公司市場(chǎng)價(jià)值提升效果明顯，特別是采取回購股份注銷(xiāo)形式的、以市值管理為目的的回購，是直接回報股東的一種方式。從今年回購數據來(lái)看，不少公司回購后實(shí)現正收益，低估值公司在回購預案發(fā)布后更容易獲得超額收益。

回購規模創(chuàng )新高

隨著(zhù)今年股市波動(dòng)以及政策支持力度加大，A股上市公司回購熱情持續高漲。

據數據，今年以來(lái)，A股市場(chǎng)實(shí)施或完成回購的公司數量超過(guò)1200家，回購金額接近1600億元，超過(guò)去年全年的1210億元，并創(chuàng )下歷史之最。

具體來(lái)看，中國平安、招商蛇口、榮盛石化、寶鋼股份、美的集團、京東方A、順豐控股、中國聯(lián)通、恒力石化等多家公司回購金額超20億元。中國石化、比亞迪、巨人網(wǎng)絡(luò )、中聯(lián)重科、上汽集團、三六零、海爾智家、?？低暤榷嗉夜净刭徑痤~在10億元以上。

今年以來(lái)，千億市值企業(yè)在回購市場(chǎng)上表現搶眼，年內48家千億上市公司回購金額超470億元，以不足4%的企業(yè)數量貢獻了近三成的回購規模。中國平安在千億市值公司中，回購金額最多。

值得一提的是，今年以來(lái)，中國石化、比亞迪等上市公司上市以來(lái)首次實(shí)施股份回購，A股回購大軍正在不斷壯大。比亞迪發(fā)布回購公告時(shí)稱(chēng)，股份回購主要是用于員工持股計劃，持續完善互利共贏(yíng)的長(cháng)效激勵與約束機制，有效將股東利益、公司利益和核心團隊及個(gè)人利益結合在一起，提升公司整體價(jià)值。

中國石化稱(chēng)，此次回購是為維護公司價(jià)值和股東權益，增強投資者信心，進(jìn)而推進(jìn)公司股票市場(chǎng)價(jià)格與內在價(jià)值相匹配。

此外，榮盛石化等上市公司年內多次發(fā)布股票回購計劃，提振市場(chǎng)信心。榮盛石化8月5日以19.98億元的總成交金額觸頂完成第一期回購，當天便推出年內第二期10億元—20億元回購方案。截至11月30日，公司第二期回購已累計回購1.47億股，回購總金額達19.80億元，逼近第二期回購金額上限。

華福證券朱斌表示，“上市公司股份回購是上市公司維護自身價(jià)值、增強市場(chǎng)信心的重要工具。公司回購股份對市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一個(gè)積極的信號，近期上市公司股份回購頻頻，也側面反映A股估值已回落到一個(gè)具有性?xún)r(jià)比的區間。”

擬回購規模超1600億元

上市公司回購周期一般在3個(gè)月至12個(gè)月，上市公司實(shí)施回購前，都會(huì )提前發(fā)布回購預案。

據數據，今年以來(lái)，發(fā)布回購預案的上市公司超1100家，按回購金額上限計算，擬回購規模超1600億元。

其中，美的集團、上汽集團、海爾智家、萬(wàn)科A、?？低?、中國石化、牧原股份、博匯紙業(yè)、榮盛石化、大族激光等多家上市公司回購金額上限在20億元以上。

值得注意的是，榮盛石化、順豐控股等上市公司在完成首期回購后，隨即開(kāi)啟了第二期回購，且回購金額均較大。從發(fā)布回購預案公司的市值來(lái)看，大規?；刭彽纳鲜泄救灾饕郧|市值企業(yè)為主。

位居年內回購預案規模首位的美的集團可謂是A股的“回購王”，自2018年以來(lái)，美的集團曾多次對公司股票進(jìn)行大額回購。2021年2月，美的集團啟動(dòng)上限高達140億元的股票回購計劃，為A股史上的最大回購案。不過(guò)，回購結果顯示，美的集團累計回購了9999.99萬(wàn)股，最高成交價(jià)為95.68元/股，最低成交價(jià)為80.29元/股，支付總金額為86.64億元，與140億元的上限相差較遠。

今年3月份美的集團發(fā)布的25億元—50億元回購方案仍在實(shí)施中，截至11月30日，該期回購金額已達26.37億元，按照回購金額上限計算，美的集團或繼續回購23.63億元。

今年還有不少上市公司按照回購計劃，觸頂完成回購，展現其對公司以及市場(chǎng)的信心。榮盛石化今年8月觸頂完成了第一期回購，第二期回購也逼近回購金額上限。順豐控股以19.99億元回購金額完成年內首次回購后，第二期也已回購4047.85萬(wàn)元。

不少上市公司回購獲認可

除個(gè)別情況外，多數公司在股票回購預案發(fā)布后，往往能得到市場(chǎng)的認可，公司估值也能得到明顯提升。

中國石化今年8月宣布啟動(dòng)上市以來(lái)首次回購，A股回購金額不低于12.5億元，不超過(guò)25億元。11月26日，公司發(fā)布的回購結果顯示，本次已回購4.42億股，斥資18.88億元。

中國石化表示，此次回購的A股股份將暫存于公司股份回購專(zhuān)用賬戶(hù)，并在公告披露后按規定予以注銷(xiāo)。

中國石化股票回購預案發(fā)布后，公司股價(jià)迎來(lái)一波明顯走高行情。自8月底至12月初，中國石化A股股價(jià)漲幅超10%，表現明顯強于當期的大盤(pán)。

順豐控股今年3月發(fā)布年內首次股票回購方案后，公司股價(jià)隨即企穩反彈，隨后持續在50元左右震蕩。今年9月22日，順豐控股再次啟動(dòng)不超過(guò)20億元的回購，公司股價(jià)也迎來(lái)一波強勢反彈行情，近期公司股價(jià)已突破前期整理平臺，收復年內多數失地。

而從整體來(lái)看，A股回購潮主要集中于階段性底部或估值大幅下跌時(shí)期，短時(shí)間內對市場(chǎng)信心提振作用明顯。中長(cháng)期看，據國盛證券研究，在上市公司回購預案半年后、一年后分別達到3.08%、5.02%的超額收益，這也意味著(zhù)公司回購對股價(jià)的確具有較明顯的刺激作用。

低估值的上市公司在股票回購后股價(jià)上行幅度更大。據國盛證券研究，市盈率分位數位于0%-40%的上市公司，預案發(fā)布后一年內平均累計超額6.9%，且收益遠高于其他估值區間。而隨著(zhù)估值區間增高，超額收益逐漸轉負，PE分位數位于60%-80%的公司一年后累計平均下跌6.3%。

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