繼 7 月“開(kāi)門(mén)紅”后，市場(chǎng)步入震蕩調整。上證指數、深證成指、創(chuàng )業(yè)板指全周分別下跌 0.17% 、1.30% 、1.57%。私募人士認為，下半年的行情已經(jīng)拉開(kāi)了帷幕，市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì )發(fā)生切換，業(yè)績(jì)優(yōu)良的好公司可能會(huì )重新受到資金的關(guān)注，從而帶來(lái)賺錢(qián)效應。

楊德龍（知名私募人士）：

【資料圖】

下半年市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì )發(fā)生切換

下半年的行情已經(jīng)拉開(kāi)了帷幕，市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì )發(fā)生切換，業(yè)績(jì)優(yōu)良的好公司可能會(huì )重新受到資金的關(guān)注，從而帶來(lái)賺錢(qián)效應。

我認為當前市場(chǎng)處于三重拐點(diǎn)疊加的階段。第一重拐點(diǎn)就是經(jīng)濟增長(cháng)的拐點(diǎn)，今天上半年經(jīng)濟增長(cháng)呈現出弱復蘇的態(tài)勢，7月份開(kāi)始一系列穩經(jīng)濟增長(cháng)的政策可能會(huì )逐步出臺，提升經(jīng)濟回升的力度，當下正是經(jīng)濟增長(cháng)的一個(gè)拐點(diǎn)。第二種拐點(diǎn)是市場(chǎng)的拐點(diǎn)，就是說(shuō)上半年市場(chǎng)的上漲，主要是靠?jì)纱蟀鍓K的上漲。如果剔除AI和中字頭板塊的貢獻，上半年的很多個(gè)股其實(shí)價(jià)格在2900點(diǎn)之下。第三個(gè)拐點(diǎn)是屬于市場(chǎng)風(fēng)格的拐點(diǎn)，上半年市場(chǎng)風(fēng)格比較偏，除了AI和中字頭之外的其他板塊多數是下跌的，下半年市場(chǎng)的賺錢(qián)效應將進(jìn)一步擴散，投資者會(huì )更加關(guān)注上市公司的業(yè)績(jì)。市場(chǎng)風(fēng)格將從炒題材轉向炒業(yè)績(jì)，而業(yè)績(jì)優(yōu)良的新能源、消費等優(yōu)質(zhì)龍頭股可能會(huì )迎來(lái)比較好的機會(huì )。所以從這些角度來(lái)看，下半年市場(chǎng)當前開(kāi)局良好，投資者要堅定信心，通過(guò)配置好股票、好基金來(lái)抓住機會(huì )。

人工智能板塊是今年表現比較火的一個(gè)板塊，A股無(wú)論是業(yè)績(jì)好的人工智能的概念股還是沒(méi)業(yè)績(jì)支撐的都出現了大漲，這一定程度上也產(chǎn)生了一定的風(fēng)險。而近期很多花樣減持，也讓大家看到很多減持的公司大多數是屬于A(yíng)I的公司。在股價(jià)大幅上漲之后激發(fā)了大小非減持的動(dòng)力，這一定程度上也給投資者敲響了警鐘。就是說(shuō)我們看好人工智能長(cháng)期發(fā)展的趨勢，ChatGPT確實(shí)是改變了很多人對人工智能的認知。

國內在人工智能方面的投資可以關(guān)注，比方說(shuō)在芯片半導體，以及無(wú)人駕駛以及其他的人工智能領(lǐng)域，可能有做出比較大應用和技術(shù)突破的公司，但是目前確實(shí)研究起來(lái)比較難。今年的情況是幾乎所有的人工智能股票都出現了大漲，有投資者甚至把AI翻譯成“All in”，這其實(shí)體現出一定的風(fēng)險已經(jīng)比較大了，所以在這個(gè)時(shí)候建議大家還是保持謹慎，及時(shí)獲利了結，去布局一些被錯殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股。然后等到未來(lái)人工智能發(fā)展到一定程度，我們看出哪些公司可能會(huì )成為行業(yè)的領(lǐng)頭羊，哪個(gè)公司在技術(shù)上會(huì )出現突破，或者是在應用上能釋放出業(yè)績(jì)，我們再去配置也不晚，現在還是要注意其中的風(fēng)險，不要過(guò)多的去炒作。

從國家調整產(chǎn)業(yè)政策來(lái)看，未來(lái)可以看好的行業(yè)我認為主要集中在三大領(lǐng)域，第一是大消費，第二是新能源，第三是科技。而大消費包括像白酒、醫藥、食品飲料等等，而新能源的話(huà)則是包括新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、光伏、風(fēng)電、儲能等，而科技的話(huà)則是包括像人工智能、芯片半導體等行業(yè)，所以在投資上，我們要看到哪些行業(yè)是屬于長(cháng)期的投資機會(huì )，哪些是短期的。像之前調整比較大的醫藥板塊主要是受到集采的影響，現在集采政策應該是已經(jīng)是屬于接近尾聲，而很多具有真正的創(chuàng )新能力的醫藥龍頭股，還有一些具有品牌價(jià)值的中藥龍頭其實(shí)還是有一定機會(huì )的。當然受集采影響，業(yè)績(jì)出現比較大下滑的仿制藥企業(yè)可能機會(huì )可能就不多了，這一點(diǎn)投資者也要區分。而對于消費類(lèi)產(chǎn)品，我認為現在也是一個(gè)布局的時(shí)機，下半年消費復蘇力度可能會(huì )加大，消費方面出臺的政策利好可能也會(huì )較多。又加上白酒、食品飲料等品牌消費品具備比較好的盈利能力，所以在當下也是布局消費類(lèi)產(chǎn)品的一個(gè)時(shí)機。

三季度大家可以關(guān)注一下中美股市的表現。外圍市場(chǎng)今年以來(lái)的表現強于A(yíng)股市場(chǎng)，也強于港股市場(chǎng)，所以讓很多投資者也感覺(jué)到比較困惑。下半年這種情況可能會(huì )有所改變，美聯(lián)儲加息預期在增強，而歐美經(jīng)濟增速在放緩，所以在上半年歐美股市大反彈之后，下半年可能會(huì )出現一定的回落。而A股和港股的優(yōu)質(zhì)股票則在今年出現了比較大的下跌，估值上也比較低，所以現在反而是一個(gè)比較好的配置時(shí)機。所以在資產(chǎn)配置上可以加大對于A(yíng)股和港股的優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金的配置比例，對于漲幅比較大的外圍市場(chǎng)的投資，外圍市場(chǎng)的產(chǎn)品可以及時(shí)的獲利了結。

當然最近也有一些機構讓AI來(lái)管基金，也有人疑問(wèn)基金經(jīng)理會(huì )不會(huì )失業(yè)，實(shí)際上AI在基金管理方面有一定的應用，但是還無(wú)法完全取代取代主動(dòng)選股，也無(wú)法證明可以擊敗基金經(jīng)理?？赡蹵I更多還是在輔助基金經(jīng)理進(jìn)行研究選股這方面會(huì )起到輔助的作用，包括對于全球資本市場(chǎng)配置這方面AI也能提供一些參考的建議，所以在投資上來(lái)看，我認為下半年在布局上可以多布局業(yè)績(jì)優(yōu)良的主動(dòng)基金。

陳遠壁（知名私募人士）：

翻身行情還要看 AI 引領(lǐng)

A股有種說(shuō)法是“無(wú)窮六絕七翻身”，經(jīng)歷過(guò)五月的大調整和六月的大波折后大家對七翻身的期待確實(shí)很高，尤其是7月第一個(gè)交易日的大漲又強化了預期。然而，期望越高，失望就越大。大漲一天后市場(chǎng)就步入了震蕩調整的基調，本周下半周的三連跌更是讓人大失所望。其實(shí)七翻身的可能性依然存在，只不過(guò)時(shí)間點(diǎn)沒(méi)那么快，可能要到中下旬。因為市場(chǎng)剛經(jīng)歷一波調整后恢復元氣需要時(shí)間，而最近各類(lèi)影響市場(chǎng)的事件頻頻又加劇了波瀾曲折。然而這三天的調整并非新的一波跌勢開(kāi)啟，而是之前反彈動(dòng)能缺乏后的回踩確認，下周就有重啟反彈可能，只是過(guò)程仍然會(huì )有曲折。

7月以來(lái)的行情你說(shuō)沒(méi)機會(huì )，其實(shí)每天的盤(pán)面都比較熱鬧，只是難賺錢(qián)。熱鬧是在于盤(pán)面每天都有不少熱點(diǎn)板塊在活躍，甚至一天就有十幾二十幾個(gè)板塊異動(dòng)。難賺錢(qián)則是因為沒(méi)有持續的主線(xiàn)，活躍的板塊基本上是跟隨消息面而動(dòng)，是電風(fēng)扇式快速輪動(dòng)的行情，先手坑后手或者說(shuō)是晚一步就坑的特色很明顯。有句話(huà)是“不怕沒(méi)熱點(diǎn)，就怕熱點(diǎn)多”，最近熱點(diǎn)多就讓很多資金尤其是短線(xiàn)客無(wú)所適從。熱點(diǎn)多而快且是情緒小票占主導的階段，核心票并不明顯或者說(shuō)是不多，基本上是炒一把就跑的套利思路，太入戲太格局就不行。消息面驅動(dòng)行情的特色很明顯，資金跟著(zhù)消息面走，結局就是快速輪動(dòng)，至于什么時(shí)候輪到哪個(gè)板塊是有點(diǎn)隨機的，挨揍卻是防不勝防?？聪⒚娉垂删褪强粗?zhù)熱鬧但把握并不易，因為早出現的板塊隨時(shí)可能被后出現的所替代，即后浪推前浪，后浪一旦更強就把前浪拍在沙灘上。

沒(méi)有主線(xiàn)，情緒投機占主導，資金對消息面太敏感，其實(shí)都是小資金行情的體現，大資金觀(guān)望氣氛濃厚。其實(shí)大資金賺錢(qián)主要得靠階段性反復活躍的趨勢性熱點(diǎn)即主線(xiàn)，情緒小票即使一窩蜂起來(lái)的不錯，實(shí)則是容納不了多少資金的，更何況一哄而散的砸盤(pán)時(shí)還跑不贏(yíng)。我們一般投資者也應該扛住輪動(dòng)類(lèi)小題材的誘惑，別看著(zhù)什么脈沖就去追，頻繁地追漲殺跌容易被來(lái)回收割。隨著(zhù)輪動(dòng)的熱點(diǎn)帶來(lái)的跟風(fēng)效應及賺錢(qián)效益越來(lái)越弱，機會(huì )就將回歸已經(jīng)炒出過(guò)熱度的票了，即先盲炒后聚焦核心。

當市場(chǎng)沒(méi)有主線(xiàn)時(shí)，操作策略以求穩為要，偶爾小打小鬧一下就跑。自從AI這個(gè)主線(xiàn)調整后市場(chǎng)就進(jìn)入了電風(fēng)扇式輪動(dòng)的行情，經(jīng)過(guò)一個(gè)多星期的輪動(dòng)后多數板塊已經(jīng)輪了一圈，接下來(lái)兩個(gè)星期可能是會(huì )是個(gè)主線(xiàn)醞釀期，這個(gè)主線(xiàn)既有可能是舊主線(xiàn)的回歸，也有可能是新方向的出現，筆者認為更可能是前面一種。

其實(shí)，今年以來(lái)唯一的主線(xiàn)就是AI，只不過(guò)由其延申出來(lái)了很多熱點(diǎn)板塊。七翻身的行情可能仍需要AI來(lái)引領(lǐng)，另外會(huì )伴隨著(zhù)中報行情，中報會(huì )帶來(lái)同板塊中不同個(gè)股明顯的差異化表現?？偟膩?lái)說(shuō)，能引領(lǐng)七翻身行情的可能是AI疊加中報這種雙輪驅動(dòng)的熱點(diǎn)，AI是成長(cháng)性預期的大方向，中報業(yè)績(jì)則是基本面支撐?？梢栽贏(yíng)I+中報這個(gè)大方向中去尋找已經(jīng)調整充分卻質(zhì)地和邏輯過(guò)硬的品種，而非看板塊去博弈情緒投機，很多大炒過(guò)卻沒(méi)有基本面支撐的票中報對其是利空，甚至可以說(shuō)接下來(lái)的AI行情會(huì )兩極分化很明顯，需要重個(gè)股本身質(zhì)地。其實(shí)最近一度漲的不錯的機器人和無(wú)人駕駛板塊都是AI應用行情的延申，后續再出現其他應用方向也有可能。機器人和無(wú)人駕駛當前都偏向于概念炒作，但未來(lái)成長(cháng)性會(huì )有，從而得嚴格注意節奏問(wèn)題。短線(xiàn)大炒后得慎重，調整下來(lái)則可以找邏輯過(guò)硬品種的機會(huì )，相比較而言無(wú)人駕駛場(chǎng)景應用落地更快，基本面兌現也就更快。

玉名（私募基金經(jīng)理）：

下周有望探底后企穩

本周有過(guò)月初慣例開(kāi)門(mén)紅，也有隨后的回落，滬指跌破3200點(diǎn)，節奏依然保持。周后期有外盤(pán)因素調整，不過(guò)A股還是自己的節奏。對金融市場(chǎng)，有一個(gè)思路，那就是在外盤(pán)角度，新高不斷，所有的問(wèn)題都是可以從利好角度解讀；對A股，新低不斷，弱勢格局，那么所有的因素就是從利空角度解讀的，這就是市場(chǎng)最典型的情緒。所以，明確弱周期，就是明白這個(gè)周期的特點(diǎn)，要的是活下去，活得久才是關(guān)鍵。政策刺激方面，近期也有，但很難有大的因素，因此也是導致市場(chǎng)波段因素。如果說(shuō)非要大級別反彈，那需要經(jīng)濟實(shí)質(zhì)因素或政策因素配合。所以，還是要做好相關(guān)弱周期持續較長(cháng)時(shí)間的應對心理。

指數角度，經(jīng)歷一波調整后，下周又是有望探底后企穩的因素。因此，下周也到了注意中字頭的節奏的時(shí)間。6月27日我們看到中字頭全線(xiàn)走強，“三桶油”、三大運營(yíng)商、大基建等集體反彈，7月3日又是這樣的品種活躍護盤(pán)，因此，想要指數企穩，大塊頭企穩是關(guān)鍵的。實(shí)際上，在這一波指數調整前，這些品種先于指數止跌和筑底的動(dòng)作。這就是為何提到，中字頭是指數止跌看點(diǎn)的原因，下周對此也要有所注意，同時(shí)中報也開(kāi)始發(fā)酵，實(shí)質(zhì)因素更加被市場(chǎng)看重。

我們研究行業(yè)，構建投資組合，實(shí)際上，這里面的所有目標，都不是為了讓股民在局部賺得多，而是為了“活得久”，唯有活得久，才能賺得多，這是破題的思路。因此，你可以抱怨市場(chǎng)差，抱怨情緒跌得多，但還要反問(wèn)，自己有沒(méi)有為此做了應對，還是只想著(zhù)找理由，而忽略了該做的事兒。弱周期的所有目標是如何更好地“活得久”，資金越少的，往往貪欲越大，追逐風(fēng)險，炒妖追高，最終慘??；且最喜歡折騰，總是盯盤(pán)，解盤(pán)，活得很累，卻視野很小，不知道大利潤和影響漲跌的思維都在自己視野之外了。相反，大資金構筑投資組合，有穩定現金流產(chǎn)出后，又利用大周期，博弈新興行業(yè)賺取大利潤，這樣總是保持一種穩健的反脆弱狀態(tài)。

黃智華（資深投資人）：

半年線(xiàn)是階段強弱分水嶺

本周大盤(pán)縮量受壓整理。據報道，7月6日，為期三天的世界人工智能大會(huì )在上海世博中心拉開(kāi)帷幕，引發(fā)了廣泛關(guān)注。

據披露，在年初Chat GPT技術(shù)創(chuàng )新引爆下，今年以來(lái)，A股點(diǎn)燃了這輪人工智能行情，并走出了不少大牛股。這波AI行情所帶動(dòng)的不僅僅是人工智能賽道，還有半導體等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。A股由此迎來(lái)2023年真正的行情主線(xiàn)。

對人工智能，有人說(shuō)是風(fēng)口、是泡沫，但也有人看到了AIGC在直播、電商等行業(yè)開(kāi)始替代人力，這或許可能是“新一輪工業(yè)革命”。

近期，人民幣匯率波動(dòng)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。近段市場(chǎng)調整其中或與人民幣匯率走弱有關(guān)，市場(chǎng)轉強或仍有待人民幣匯率走強。

對于市場(chǎng)走勢，正如上周分析，滬指60日均線(xiàn)和半年線(xiàn)是一個(gè)重要關(guān)口，是七月能否“翻身”的關(guān)鍵。滬指本周三接近60日均線(xiàn)和半年線(xiàn)而受壓，周四、周五繼續調整，由于量能未有效放大，估計60日均線(xiàn)和半年線(xiàn)難以一下子上破，仍構成階段壓力，等待成交量變化，60日均線(xiàn)和半年線(xiàn)仍是未來(lái)體現多空能量的重要關(guān)口。

滬指今年4月25日3229點(diǎn)與5月25日3168點(diǎn)兩低點(diǎn)連線(xiàn)，與2022年8月17日3296點(diǎn)、2022年9月13日3278點(diǎn)、2022年12月6日3224點(diǎn)等高點(diǎn)連線(xiàn)，以及2022年11月10日3022點(diǎn)、2022年11月28日3034點(diǎn)、2022年12月23日3031點(diǎn)等低點(diǎn)連線(xiàn)，三線(xiàn)交匯于3080-3100點(diǎn)區域，仍或構成下方重要支撐區。

近幾年市場(chǎng)不景氣，部分個(gè)股大起大落也導致市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險，一些股友炒股炒上了“抑郁癥”。一般來(lái)說(shuō)，當股市大跌，持有的股票大跌時(shí)，絕大多數人都會(huì )心情低落。美國投資家本杰明·格雷厄姆曾指出，與股票市場(chǎng)相伴就如同是有了一位患有狂躁抑郁癥的合伙人。格雷厄姆認為，當市場(chǎng)先生對未來(lái)陷入一種忘乎所以的、狂熱的、癡迷的情緒，并且愿意以瘋狂的價(jià)格接盤(pán)你手中的股票時(shí)，你就應該把股票賣(mài)給他；相反，如果他被沮喪與絕望所折磨，愿意不惜任何代價(jià)賣(mài)出股票時(shí)，你就應該出手買(mǎi)入。

股市投資要理性，平常心待之，才能避免炒股出現“抑郁癥”。例如，一些業(yè)績(jì)穩定增長(cháng)、派息收益率比存銀行高得多的大藍籌，長(cháng)期持有就可進(jìn)可攻退可守，平常心理性長(cháng)期投資就不會(huì )“抑郁”而最終成為贏(yíng)家，有的銀行股今年還創(chuàng )出歷史新高，可以說(shuō)以往什么時(shí)候買(mǎi)都最終能賺錢(qián)。

銀行保險股、煤炭股、汽車(chē)股近周相對較穩，這些品種不少估值低，業(yè)績(jì)穩步甚至大幅增長(cháng)，是歷史難得低吸的機會(huì )，特別是其中個(gè)別市盈率更在3倍以下，市凈率在0.4倍以下。當然，目前市場(chǎng)萎縮，啟動(dòng)牛市仍需等待。

臥龍軒（資深投資人）：

當前市場(chǎng)行情保本是關(guān)鍵

美元作為全球貿易結算的主要貨幣，那美聯(lián)儲的加減息，必然影響著(zhù)全球的資本市場(chǎng)，也正是因為這樣，美國才敢于在新冠疫情下巨量印錢(qián)，而國內的通脹最高時(shí)也只有10%左右。然后覺(jué)得差不多了，則收緊銀根得以去收割其他國家。只不過(guò)這次收割的是歐洲，我國對其是見(jiàn)招拆招沒(méi)被收割成功，不過(guò)股市方面卻是一言難盡，今年來(lái)基本都是低迷的狀態(tài)。

在一年多的時(shí)間里，美聯(lián)儲連續加息10次之多下，當前2年期國債收益率已破5%、是2007年來(lái)的最高水平，10年期國債利率也突破4%。在實(shí)體經(jīng)濟不好做的當下，這么高的利率，必然會(huì )吸引全球資金回流到美國，A股好不了也是自然的。不過(guò)須注意的是，今年來(lái)北向資金凈流入A股達到1800億元，但卻沒(méi)有一絲漣漪，這說(shuō)明A股走弱有自身的原因。新股超發(fā)與再融資還是根本原因，如上半年173只新股上市，募資合計2097億元，這已經(jīng)把外資的那點(diǎn)錢(qián)完全對沖了，再加上再融資與大小非減持，那就更難轉好了。

其實(shí)從今年的盤(pán)面，我們也可以明顯感覺(jué)到錢(qián)很難賺。其中白馬股繼續殺跌為主，套牢了一批價(jià)值投資者；而新能源更是一片頹勢，則把眾多公募基金打趴下，這也讓基金發(fā)行變的困難，上半年清盤(pán)的不在少數。而游資與場(chǎng)內活躍資金，只能是小范圍的搞人工智能板塊，但也面臨著(zhù)量化盤(pán)的收割，這一波人工智能概念跌下來(lái)，不少投資者虧損也是血淋淋的。如此來(lái)看，當前的市場(chǎng)就如絞肉機一樣，我們在這樣的市場(chǎng)中務(wù)必以保本作為第一要義。

在以融資為主的市場(chǎng)，資金將會(huì )更傾向于博弈，那要想持續性賺錢(qián)就很困難，我們只有等明確的主線(xiàn)走出來(lái)，然后順勢去做才能獲得好的收益，沒(méi)有主線(xiàn)就盡量多看少動(dòng)，這能回避很多沒(méi)必要的風(fēng)險。不過(guò)A股雖然一蹶不振，但當前就是黎明前的黑暗。在美聯(lián)儲加息近尾聲、中國經(jīng)濟將緩慢復蘇下，我們應該堅持下來(lái)，不要倒在這黎明前。

美聯(lián)儲當前的利率達到5%，必然也會(huì )反噬到自己的。因此盡管7月份還有一次25個(gè)點(diǎn)的加息，但接下來(lái)再次加息概率較低，今年降息無(wú)望那明年初則會(huì )實(shí)行。屆時(shí)全球流動(dòng)性會(huì )迎來(lái)拐點(diǎn)，資本市場(chǎng)也會(huì )迎來(lái)新的變化。A股當前低位的廉價(jià)籌碼，大家應該拿好了。

從長(cháng)期來(lái)看，大盤(pán)這個(gè)點(diǎn)位根本就不用擔心，持有歷史低估值的品種，不用想那么多，堅定持有信心即可，這其中包括暴跌過(guò)后的白馬與新能源。而短線(xiàn)方面，本來(lái)就是賺波動(dòng)與情緒的錢(qián)，那在情緒很弱、漲停都很少、且炸板個(gè)股眾多下，就應采取回避休息策略，不是什么時(shí)候都適合投機的，懂得休息才能走的更遠。

（文章來(lái)源：金融投資報）

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