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經(jīng)濟日報:以暫停新股發(fā)行來(lái)救市不可取

剛剛過(guò)去的7月,滬深證券交易所IPO申報為零,引發(fā)各種猜想。市場(chǎng)上關(guān)于暫停IPO的聲音此起彼伏。有人認為,近期股市連續調整,是由于新股發(fā)行數量過(guò)多,造成股市“失血”,因此呼吁暫停IPO。

“暫停IPO”的聲音并非首次出現。近年來(lái),每逢市場(chǎng)震蕩,總有人將目光瞄準IPO,視IPO常態(tài)化為罪魁禍首。對此,筆者認為,反復糾纏于以暫停IPO來(lái)救市,既不能解決根本問(wèn)題,反而對資本市場(chǎng)改革向縱深推進(jìn)造成干擾,實(shí)不可取。

暫停IPO并非穩定股市良策。股市走勢受企業(yè)基本面、投資者風(fēng)險偏好、市場(chǎng)環(huán)境等綜合因素影響,IPO籌資額上升與股市下跌并不存在直接因果關(guān)系。從歷史經(jīng)驗看,暫停IPO救市效果并不佳,A股過(guò)去曾多次暫停IPO,短則幾個(gè)月,長(cháng)則逾一年,但均沒(méi)有改變市場(chǎng)的基本走勢。


(資料圖片)

隨意按下IPO“暫停鍵”對市場(chǎng)的傷害卻是顯而易見(jiàn)的。一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)的上市步伐被迫中止,融資難、過(guò)度依賴(lài)間接融資等難題無(wú)法得到緩解,資本市場(chǎng)資源配置效率將受到影響,服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟功能因此弱化。同時(shí),隨著(zhù)市場(chǎng)入口的“扎緊”,上市公司資源稀缺性加劇,炒作殼資源的風(fēng)氣或將隨之抬頭等。

在全面注冊制下,新股發(fā)行定價(jià)實(shí)行市場(chǎng)化,資本市場(chǎng)改革已邁出決定性的一步?!皶和PO以救市”,無(wú)疑與市場(chǎng)化改革方向相悖,既無(wú)助于投資者形成穩定預期,對資本市場(chǎng)運行秩序也將造成嚴重擾亂。

近段時(shí)間,有關(guān)“活躍資本市場(chǎng),提振投資者信心”的建言不斷交鋒,各種利益訴求相互交織,眾說(shuō)紛紜、莫衷一是。越是復雜的時(shí)刻,市場(chǎng)各方越需要清醒認知,凝聚改革共識,形成發(fā)展合力。

就IPO而言,前不久,證監會(huì )召開(kāi)2023年系統年中工作座談會(huì )時(shí)表示,要“科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化”。相信監管部門(mén)自會(huì )統籌好一、二級市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平衡,考慮市場(chǎng)承受能力,把握好新股發(fā)行節奏,既不會(huì )出現短期過(guò)量發(fā)行,也不會(huì )“緊急剎車(chē)”,而是保持在合理范圍內,以確保資本市場(chǎng)融資功能得到良好發(fā)揮,有效防范市場(chǎng)運行風(fēng)險。

相較IPO數量,上市公司質(zhì)量更應該受到關(guān)注。上市公司質(zhì)量是資本市場(chǎng)的基石,若上市公司整體質(zhì)量存在問(wèn)題,資本市場(chǎng)的基石就不牢靠,價(jià)值投資就無(wú)從談起,這對中介機構的履職能力提出更高要求。中介機構應盡快提高執業(yè)質(zhì)量,強化把關(guān)水平,履行好“看門(mén)人”職責,杜絕企業(yè)“帶病申報”,從源頭上提升投資標的質(zhì)地。

在保持入口暢通的同時(shí),進(jìn)一步疏通出口,也能緩解市場(chǎng)擴容壓力。與成熟市場(chǎng)相比,A股年均退市率依然偏低,進(jìn)一步健全退市制度、加大退市力度應是接下來(lái)的工作重點(diǎn)。對于已喪失持續經(jīng)營(yíng)能力的空殼公司、績(jì)差公司要堅決出清、應退盡退,形成優(yōu)勝劣汰機制,提升市場(chǎng)整體投資價(jià)值。如此,也能減少市場(chǎng)擴容對于投資者情緒造成的負面影響。

總之,IPO不是影響市場(chǎng)走勢的決定性因素,也不應成為投資者投資決策的首要依據。市場(chǎng)各方應堅定市場(chǎng)化改革方向不動(dòng)搖,堅持價(jià)值投資不放棄,共同呵護資本市場(chǎng)穩中有進(jìn)、行穩致遠。

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(文章來(lái)源:經(jīng)濟日報)

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