作者：文雨

據多家媒體最新報道，雪松控股已有多位高管被帶走調查。與此同時(shí)，公安專(zhuān)案組與銀保監工作組正同步對公司進(jìn)行調查。

繼“德隆系”、“明天系”之后，這家橫空出世的資本新貴，也已經(jīng)走到窮途末路。

(資料圖片僅供參考)

曾經(jīng)何其風(fēng)光，如今又何其頹喪。

【發(fā)了】

2015年，股市崩盤(pán)，資產(chǎn)價(jià)格一落千丈。眾人奪路而逃之際，一個(gè)人反向殺了回來(lái)，他就是張勁，時(shí)任君華集團董事長(cháng)，后來(lái)的“雪松系”創(chuàng )始人和締造者。

這一年，雪松資本成立（后更名為雪松控股），張勁重新梳理自己的產(chǎn)業(yè)版圖，由雪松控股重組旗下所有業(yè)務(wù)，集中優(yōu)勢資源，以資本運作為抓手對外擴張，目標“三個(gè)萬(wàn)億”，即“萬(wàn)億銷(xiāo)售額、萬(wàn)億資產(chǎn)、萬(wàn)億市值”。

接下來(lái)，張勁在金融市場(chǎng)一路狂飆。

2016年11月，張勁斥資48億，要約收購A股上市公司齊翔騰達，成為公司實(shí)控人；次年6月，他再度出手，以42億拿到“中國男裝定制第一品牌”希努爾63%的股份。

進(jìn)入廣州銀行和廣州農商銀行前十大股東之列；通過(guò)收購佛山金盛瑞泰間接拿到開(kāi)源證券28.53%的股權；旗下資產(chǎn)管理公司潤邦財富一年能募到上百億資金。

那是張勁人生最順遂的一個(gè)時(shí)期。

雪松入股后的第一年（2017年），齊翔騰達實(shí)現營(yíng)收222億元，同比暴增近3倍。與此同時(shí)，原有的大宗商品供應鏈業(yè)務(wù)也迎來(lái)快速出清，作為頭部的雪松控股坐享行業(yè)集中度提升的紅利，盈利步步高增。

2015年，雪松控股的營(yíng)收還只有593億元，2017年直接飆升到2210億元。2018年，雪松控股殺進(jìn)了“世界500強”，恒大遷出后，其更是一度成為“廣州第一民企”。

而這一切，只不過(guò)用了短短3年的時(shí)間。

政府也不得不高看他一眼。

2017年9月5日，廣州市舉辦了高規格的民營(yíng)經(jīng)濟促進(jìn)會(huì )，大咖云集，高朋滿(mǎn)座。會(huì )上，一位市領(lǐng)導特地點(diǎn)名張勁：“到全球舞臺上對話(huà)的，以前通常都是國企，以后雪松是不是也能出去對個(gè)話(huà)？”

“肯定的！”張勁不假思索的回道。話(huà)音剛落，全場(chǎng)掌聲雷動(dòng)。

已經(jīng)名利雙收，如果張勁能在此時(shí)適可而止，一切都還來(lái)得及。但人性的弱點(diǎn)恰在于控制和收斂貪欲，特別是在你風(fēng)頭正盛的時(shí)候。

【飄了】

2019年4月19日，廣州發(fā)布了十幾年以來(lái)最早的一次暴雨紅色預警，200多家航班延誤，出行變得異常艱難。即便如此，張勁還是冒雨趕到了南昌。

幾個(gè)月前，他剛從“明天系”手中接過(guò)了暴雷的中江信托。一同接過(guò)的，還有80億等待兌付的違約產(chǎn)品。

南昌之行的主要目的就是參加投資者懇談會(huì )，面對臺下憤怒的投資者，他干脆拿起大喇叭喊話(huà)：

“有的人勸我不要來(lái)，但是我不怕，我是來(lái)解決問(wèn)題的。我們既然收了中江，就不會(huì )讓中江成為一個(gè)爛攤子，雪松過(guò)去22年從來(lái)沒(méi)有違過(guò)約，現在沒(méi)有，以后也不會(huì )允許類(lèi)似違約的事情發(fā)生?！?/p>

事后看，正是這筆收購，將他徹底拖入深坑。但當時(shí)的張勁已經(jīng)“殺瘋了”，根本沒(méi)有意識到形勢已經(jīng)到了失控的邊緣。

據《財新周刊》，雪松收購中江信托時(shí)花了60多億，加上80億的不良，這一筆就需要140億現金。

而另一邊，雪松的現金流一直捉襟見(jiàn)肘。

2019年，雪松控股的總營(yíng)收2851億元，其中雪松實(shí)業(yè)貢獻了2676億元，可見(jiàn)雪松控股的大部分盈利都來(lái)自雪松實(shí)業(yè)。但2014年-2019年，雪松實(shí)業(yè)的累計凈利潤僅為85.79億元，累計經(jīng)營(yíng)凈現金流更是只有15.86億元。

自我造血能力不足，只能對外舉債。

2015年，雪松控股的負債只有90億，但到2020年上半年，數據就飆升到了528億，扣除無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)后，實(shí)際資產(chǎn)負債率高達77%。為了借錢(qián)，張勁把雪松實(shí)業(yè)旗下所持有的13家公司的股票全部質(zhì)押出去。

與此同時(shí)，雪松在拿下中江信托后瘋狂發(fā)產(chǎn)品，2019年8月-2020年7月這一年，其總共發(fā)行信托計劃67只，金額超200億。

2013年以后，M2同比增速持續拉低，中國實(shí)際上就已進(jìn)入宏觀(guān)經(jīng)濟去杠桿周期。貿易摩擦讓經(jīng)濟不確定性進(jìn)一步加大。疫情的不期而至，則成了壓倒駱駝的最后一根稻草。

逆勢加杠桿的張勁，其實(shí)一直在和趨勢做對抗。從這個(gè)角度來(lái)看，他的命運早就已經(jīng)注定了。

【崩了】

2020年，《證券時(shí)報》一篇深度調查報告直指雪松信托借道保理通道所受讓的220余億元底層資產(chǎn)，既無(wú)三方確權，也無(wú)回款封閉，風(fēng)控完全處于“裸奔”狀態(tài)。

事實(shí)上，盡管雪松當時(shí)矢口否認，但公司其實(shí)已經(jīng)風(fēng)雨飄搖。疫情之下，實(shí)體產(chǎn)業(yè)不景氣，金融資產(chǎn)價(jià)格大幅下滑，而債務(wù)卻是剛性的，風(fēng)險指數驟然提升。

2022年1月30日，在經(jīng)歷較長(cháng)時(shí)間的垂死掙扎后，張勁還是認輸了，他向投資者發(fā)出致歉信，確認旗下理財產(chǎn)品無(wú)法如期兌付。

2月9日，迫于壓力，雪松控股召開(kāi)員工大會(huì )，各地理財經(jīng)理提出讓張勁個(gè)人為逾期的理財產(chǎn)品承擔連帶責任，遭到后者拒絕。第二天，投資人開(kāi)始圍攻位于廣州黃埔區的雪松控股總部大廈。

仿佛又回到了三年前的南昌，只是這一次，張勁不再豪言壯語(yǔ)和信誓旦旦。他答應變賣(mài)資產(chǎn)還債，但很多資產(chǎn)已經(jīng)不值錢(qián)了。

比如希努爾，雪松控股收購后推動(dòng)公司轉型文旅，不料卻撞上疫情，公司直接陷入虧損泥潭，買(mǎi)的時(shí)候價(jià)值近70億，如今卻面臨退市。

按照之前的約定，只要雪松信托將總部遷到廣州，便可以100億的價(jià)格賣(mài)給地方政府，但直到現在，雪松信托的注冊地仍是南昌。

據《第一財經(jīng)》最新消息，雪松控股已有多名原高管、現高管于半年前被控制，包括原雪松控股二號人物林偉龍，元老陳暉，以及曾在集團內主管資金的頭號人物謝少彬。其中陳暉在雪松內部資歷頗深，2003年加入雪松控股，直到現在他仍是雪松旗下14家公司的法人。

與此同時(shí)，公安專(zhuān)案組與銀保監工作組正同步對公司進(jìn)行調查。這家橫空出世的資本新貴，已經(jīng)走到了窮途末路。

命運何曾饒過(guò)誰(shuí)。

2015年，躲過(guò)股災的張勁曾在朋友圈里得意的喊話(huà)：

公司員工如果有炒股做杠桿爆倉危機的，盡快向公司反映，公司提供現金支持。炒股嚴重影響到個(gè)人生活的，也可以和公司提出支援。

幾年后，他自己也敗在了杠桿上。

恐怕很難從道德層面指摘張勁。

早些年，公司一名保安發(fā)生交通事故，導致對方身亡。得知死者家境貧寒，還有年幼的孩子需要撫養，張勁主動(dòng)承擔起了撫養之責，一直供到孩子考上大學(xué)。

2018年，河北省張家口的大山里有數百?lài)嵧炼箿N(xiāo)，看到新聞后的張勁二話(huà)沒(méi)有，馬上安排公司的人買(mǎi)下這批貨，免費送給了北京的社會(huì )福利機構。

說(shuō)到底，只不過(guò)是在錯誤的時(shí)間做了錯誤的選擇。但無(wú)論怎樣，腳上的泡是自己走的，怨不得別人。

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