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事件：公司發(fā)布2023H1 業(yè)績(jì)預告，預計歸母凈利8.9~9.7 億元，同增51%~65%，扣非歸母凈利8~8.8 億元，同增51%~66%。對應2023Q2 歸母凈利4.16~4.96 億元，同增139%~185%，扣非歸母凈利3.4~4.2 億元，同增107%~156%。

點(diǎn)評：

我們預計零售主業(yè)低基數下有望實(shí)現較好修復。2023H1 公司加快門(mén)店調改升級，推動(dòng)商文旅融合，開(kāi)展了重百購物節、家電節、親友內購會(huì )、時(shí)尚潮購等特色消費活動(dòng)，打造線(xiàn)下體驗、線(xiàn)上融合、企業(yè)團購、小店加盟、社區集市、員工分傭“六大賣(mài)場(chǎng)”。我們預計四大業(yè)態(tài)中百貨通過(guò)新消費場(chǎng)景打造、線(xiàn)上線(xiàn)下融合等經(jīng)營(yíng)舉措有望實(shí)現較好增長(cháng)，超市及電器有望表現穩健。

馬上消費金融延續利潤較快增長(cháng)，公司持股31.06%，投資收益有望增厚公司利潤。2015 年公司作為主發(fā)起人設立的馬上消費金融股份有限公司開(kāi)業(yè)，為消費者提供金融衍生服務(wù)，公司持股30%；2018 年公司參與了馬上消費金融第三輪增資，增資后公司持股比例為31.06%。

我們預計公司投資的登康口腔上市在2023Q2 貢獻約0.9 億元利潤。公司投資的登康口腔于今年4 月深交所上市，采取公允價(jià)值計量，截至2023.6.30市值56 億元，公司持股比例1.74%，對應期末參考市值0.97 億元。登康口腔由重慶牙膏廠(chǎng)聯(lián)合重慶百貨、機電集團、化醫集團和新世紀百貨作為發(fā)起人，于2001 年12 月共同發(fā)起設立，重慶百貨出資400 萬(wàn)元、新世紀百貨出資50 萬(wàn)元，新世紀百貨2010 年由重慶商社集團注入重慶百貨。

盈利預測：我們預計2023-2025 年歸母凈利分別為13/14.6/16.3 億元，同增47%/12%/12%，EPS 為3.20/3.59/4.02 元，對應PE 為9/8/8 倍。

風(fēng)險因素：客流及消費力恢復不及預期，馬上消費金融利潤增長(cháng)不及預期。

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