本報記者 王 寧 冷翠華

從第一批公募基金公司拿到養老FOF（基金中基金）批文至今已有5年。5年來(lái)，首批14只養老FOF（亦稱(chēng)“養老目標基金”）皆取得較好的投資收益率，其中成立以來(lái)（截至8月8日）最高累計收益率達到53.12%，平均年化收益率為9.22%；14只養老FOF平均年化收益率約為6.07%。

(資料圖)

業(yè)內人士認為，首批養老FOF成績(jì)較亮眼。不過(guò)，養老FOF的發(fā)展也還面臨一些問(wèn)題，例如基金規模較小，“叫好不叫座”的現象較明顯等，需要從投資理念的宣傳、產(chǎn)品創(chuàng )新設計等方面繼續發(fā)力。

長(cháng)期收益佳

2018年8月份，14家公募基金公司率先拿到養老FOF批文，相關(guān)產(chǎn)品也在2018年9月份至2019年5月份間陸續成立。

從養老目標基金的投資者特點(diǎn)來(lái)看，嘉實(shí)基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“嘉實(shí)基金”）有關(guān)人士對《證券日報》記者表示，隨著(zhù)老齡化加速和居民理念意識的覺(jué)醒，投資者對養老目標基金的認可度不斷提升。據定期報告統計，截至2022年底，首批養老目標基金的持有人戶(hù)數總計已超過(guò)130萬(wàn)戶(hù)，而2018年底僅為22萬(wàn)多戶(hù)，近5年增長(cháng)了約4.9倍；同時(shí)，個(gè)人投資者平均持有比例接近80%。

從成立以來(lái)的總投資收益率看，截至目前，最高的為中歐預見(jiàn)養老2035三年A，總投資收益率為53.12%，平均年化收益率為9.22%；其次為南方養老2035三年A，總投資收益率為51.02%，平均年化收益率為9.05%。

深圳市前海排排網(wǎng)基金銷(xiāo)售有限責任公司財富管理合伙人夏盛尹對《證券日報》記者表示，首批養老目標基金穿越幾輪周期斬獲穩健回報，主要得益于基金管理團隊的專(zhuān)業(yè)合理運作、有效的投資策略，以及較強的風(fēng)險控制能力。

南方基金管理股份有限公司FOF投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理李文良對《證券日報》記者表示，首批養老FOF過(guò)去5年取得了較好的收益率，主要與堅持正確的投資理念；嚴守投資紀律，有效降低投資風(fēng)險；提升大類(lèi)資產(chǎn)配置能力等因素有關(guān)。

李文良進(jìn)一步表示，養老目標基金投資期限相對較長(cháng)，在進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)配置時(shí)，需要注重資產(chǎn)內在價(jià)值的分析，拉長(cháng)投資視角，降低短期交易性操作的頻率。當然，在實(shí)現產(chǎn)品長(cháng)期收益的過(guò)程中，如果基金經(jīng)理判斷市場(chǎng)短期下跌概率較大，會(huì )通過(guò)適當降低倉位或選擇對沖品種的方式控制產(chǎn)品回撤幅度?！皬倪^(guò)去5年的操作情況看，首批養老目標基金把握了權益資產(chǎn)的投資機會(huì )，積累了較高的收益?！?/p>

宏利基金管理有限公司資產(chǎn)配置部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理張曉龍認為，養老目標基金能夠較好滿(mǎn)足三方面條件，一是更加注重投資的安全性、穩定性，即投資回報范圍的相對承受性、可預期性；二是基于投資品種屬性制定合理的組合方案；三是可為不同年齡、不同風(fēng)險偏好的投資者提供一站式解決方案。

強化長(cháng)期投資理念

首批養老目標基金具有長(cháng)期收益好、投資者結構優(yōu)的特點(diǎn)，但整體來(lái)看，其仍面臨一些發(fā)展難題。

根據基金二季報，首批養老目標基金管理總規模為87.17億元，嘉實(shí)基金的研究顯示，這比該批基金發(fā)行之初規模增長(cháng)近八成。不過(guò)，從全市場(chǎng)養老FOF來(lái)看，截至今年二季度末，合計規模為803.7億元，同比下滑約24%。

夏盛尹認為，當前，我國的養老目標基金市場(chǎng)仍處于早期發(fā)展階段，投資者對養老目標基金的認知度和接受度還不夠高。從投資者角度看，盡管當前社會(huì )對養老問(wèn)題的關(guān)注度逐漸提升，但在投資理念上，仍然有很大一部分投資者更偏向于短期收益和高風(fēng)險的投資品種，而不是長(cháng)期穩健的養老目標基金。

此外，從運營(yíng)模式來(lái)看，目前養老目標基金多數采取發(fā)起式基金形式成立，這種模式在發(fā)行階段對投資者門(mén)檻較低，但也限制了基金的規模增長(cháng)。而一旦進(jìn)入運營(yíng)階段，由于投資者流動(dòng)性的限制，盡管其管理水平可能較高，但新資金的流入相對有限，難以快速增長(cháng)。

為促進(jìn)養老目標基金更好發(fā)展，嘉實(shí)基金有關(guān)人士認為，可發(fā)揮各資管機構的自身稟賦優(yōu)勢，打造特色目標系列產(chǎn)品體系，探索差異化的多資產(chǎn)、多策略選擇，開(kāi)拓發(fā)展新引擎。同時(shí)，注重客戶(hù)行為研究，完善客戶(hù)畫(huà)像，不斷優(yōu)化產(chǎn)品設計，持續提升產(chǎn)品適配性。在費率方面，嘉實(shí)基金認為，可以探索與投資者共贏(yíng)的超額收益浮動(dòng)費率；同時(shí)，在境外資產(chǎn)、大宗商品、另類(lèi)資產(chǎn)上，提供跨區域、多資產(chǎn)配置解決方案，為投資者提供體驗感更佳的養老目標產(chǎn)品。

在李文良看來(lái)，養老目標基金要實(shí)現更好發(fā)展，要從企業(yè)層面加強政策宣導，從企業(yè)到員工宣導長(cháng)期投資的理念，而不能只注重短期規模。同時(shí)，要擴大個(gè)人養老金的覆蓋面，由目前的部分城市試點(diǎn)擴大到全國，并提高個(gè)人養老金免稅額。

夏盛尹也提到，多家基金公司開(kāi)展的走進(jìn)企業(yè)推廣個(gè)人養老金的工作取得了一定成效，還應大力加強宣傳，擴大投資者范圍。同時(shí)，在產(chǎn)品創(chuàng )新方面，可根據投資者需求，設計出更加靈活、多樣化的養老目標基金；在合作與協(xié)同方面，養老目標基金可以與保險公司、企業(yè)年金等機構合作，共同推動(dòng)養老金市場(chǎng)的發(fā)展；在政策支持方面，政府可以考慮出臺支持政策，鼓勵投資者參與養老目標基金，例如給予稅收優(yōu)惠或補貼等，提高投資者參與積極性。

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