寧德時(shí)代最近連續7個(gè)月單月電池裝機量占比低于50%，半壁江山份額已有所動(dòng)搖。動(dòng)力電池需求大幅增長(cháng)，二線(xiàn)廠(chǎng)商獲取增量市場(chǎng)份額的同時(shí)，渴望上位的野心“昭然若揭”。

(相關(guān)資料圖)

二線(xiàn)電池廠(chǎng)商近日動(dòng)輒大手筆，一擲千金。據財聯(lián)社不完全統計，欣旺達先后公告共投資333億元建設生產(chǎn)基地，并將為德國大眾HEV項目供應動(dòng)力電池包系統;國軒高科和億緯鋰能分別公告擬115億元、100億元投建相關(guān)項目。

如今動(dòng)力電池市場(chǎng)逐漸形成了以寧德時(shí)代、比亞迪的“二超”和中創(chuàng )新航、國軒高科、蜂巢能源、欣旺達、億緯鋰能、孚能科技等“多強”的局面。追溯到五年前我國動(dòng)力電池供應白名單剛剛出臺的時(shí)候，廠(chǎng)商數目一度高達200余家，大浪淘沙之后，截至今年10月，我國能夠實(shí)現有效裝車(chē)配套的動(dòng)力電池廠(chǎng)商已經(jīng)降至40家。

民生證券分析師鄧永康10月28日發(fā)布的研報指出，9月，我國動(dòng)力電池裝車(chē)量31.6GWh，同比增長(cháng)102%，環(huán)比增長(cháng)14%。下游新能源車(chē)銷(xiāo)量后勁十足，鄧永康預測2025年裝車(chē)量可達943GWh，21-25年CAGR達57%，全球裝車(chē)量約1462GWh，21-25年CAGR達49%，邁入TWh時(shí)代。

動(dòng)力電池裝車(chē)量9月前十企業(yè)中僅有LG新能源1家非國內自主企業(yè)，主要為特斯拉中國配套。TOP3(寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng )新航)累計市場(chǎng)占比共計76.2%，較8月下降0.05Pcts;二線(xiàn)廠(chǎng)商動(dòng)力電池裝車(chē)量正在加速蓄勢，與Top3差異有所縮小。

光大證券分析師劉凱等10月27日發(fā)布的研報指出，在龍頭格局趨于穩定的同時(shí)，國內國軒高科、億緯鋰能、中航鋰電、蜂巢能源等二線(xiàn)電池廠(chǎng)商逐步切入，總體裝機量與市場(chǎng)份額上升，內部競爭空前激烈。

動(dòng)力電池企業(yè)毛利率邊際改善。華鑫證券分析師尹斌等10月30日發(fā)布的研報指出，伴隨漲價(jià)落地、原材料成本下行，今年二、三季度各企業(yè)盈利能力邊際改善。建議繼續把握動(dòng)力電池核心資產(chǎn)的投資機遇，重點(diǎn)推薦：寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能、國軒高科、孚能科技等;此外，建議積極重視有望迎來(lái)盈利拐點(diǎn)的二線(xiàn)電池廠(chǎng)商，關(guān)注：鵬輝能源、珠海冠宇、欣旺達等。

圖：動(dòng)力電池公司毛利率邊際改善

車(chē)企扶持 新貴蠶食“寧王”份額

幾年前憑借寶馬的青睞，寧德時(shí)代實(shí)現快速發(fā)展。如今，“寧王”崛起的故事似乎正在被重現，只是換了主角。車(chē)企為新的電池品牌提供資金彈藥，蜂巢能源有長(cháng)城汽車(chē)的鼎力支持，大眾入股國軒高科，奔馳入股孚能科技，廣汽、長(cháng)安新能源的背后是中創(chuàng )新航，欣旺達則將動(dòng)力電池業(yè)務(wù)拆分單獨融資，獲得小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)、蔚來(lái)汽車(chē)、廣汽資本、東風(fēng)資產(chǎn)等多家企業(yè)投資。

劉凱指出，為保證供應鏈安全及提升議價(jià)能力、降低成本，新能源整車(chē)廠(chǎng)商逐漸打破原有的獨家供應模式，通過(guò)合資、入股、簽訂長(cháng)期協(xié)議等方式尋求“二供”甚至“三供”，與新供應商建立合作關(guān)系，為二線(xiàn)電池企業(yè)提供了良好發(fā)展機遇。

在車(chē)企扶持下，新玩家們正在蠶食寧德時(shí)代的客戶(hù)。中創(chuàng )新航近年來(lái)擴張迅猛，四年內市場(chǎng)份額排名由第九上升至前三，自2020年起已成為廣汽的第一供應商;國軒高科深耕動(dòng)力電池十余年，份額較為穩定，基本維持在5%-6%區間內;億緯鋰能與欣旺達自消費電池業(yè)務(wù)向動(dòng)力電池業(yè)務(wù)轉型，依托原有技術(shù)與口碑積累穩步開(kāi)拓市場(chǎng);蜂巢能源、塔菲爾新能源等廠(chǎng)商進(jìn)入部分車(chē)企供應鏈，參與份額爭奪。

差異化競爭

業(yè)內人士表示，抓住新的市場(chǎng)需求和風(fēng)口，或者是電池廠(chǎng)商搶增長(cháng)的重要一環(huán)。具備差異化競爭優(yōu)勢的二線(xiàn)電池廠(chǎng)商將從傳統車(chē)企的電動(dòng)化轉型中受益，這幾乎是一個(gè)不爭的事實(shí)。

目前主流動(dòng)力電池涵蓋三元軟包、三元方形、三元圓柱以及磷酸鐵鋰方形。材料體系上，磷酸鐵鋰正極與三元正極各有優(yōu)劣，前者主打性?xún)r(jià)比、安全性與循環(huán)壽命，應用于出租車(chē)、物流車(chē)等商用車(chē)領(lǐng)域、低續航乘用車(chē)領(lǐng)域與部分高端車(chē)型;后者的優(yōu)勢在于高能量密度，適應高端乘用車(chē)市場(chǎng)需求。

劉凱指出，國內電池廠(chǎng)中，寧德時(shí)代同時(shí)布局磷酸鐵鋰與高鎳三元，國軒高科、鵬輝能源偏重磷酸鐵鋰，中創(chuàng )新航、孚能科技、欣旺達、蜂巢能源等企業(yè)主要側重三元電池，億緯鋰能、塔菲爾新能源布局較為均衡。

二線(xiàn)電池廠(chǎng)在封裝工藝的選取上呈現多樣化特征，中創(chuàng )新航、欣旺達、鵬輝能源集中于方形路線(xiàn)，孚能科技以軟包產(chǎn)品為主，國軒高科、億緯鋰能則全面布局三種封裝工藝。

此外，值得注意的是，分析人士認為，對于話(huà)語(yǔ)權缺失的二線(xiàn)廠(chǎng)商來(lái)說(shuō)，想要活下去，要么綁定大客戶(hù)，如孚能、中航前五大客戶(hù)比例均在80%以上，前者甚至達到90%，相比之下，寧德時(shí)代前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售占比只有31%;要么和二線(xiàn)車(chē)企合作，來(lái)者不拒。

產(chǎn)能狂飆下 過(guò)剩風(fēng)險需警惕

為了能俘獲更多的客戶(hù)，走得更長(cháng)遠，一場(chǎng)產(chǎn)能大戰也在整個(gè)行業(yè)打響。首創(chuàng )證券分析師曲小溪7月5日發(fā)布的研報指出，2022年到2025年，國內動(dòng)力電池廠(chǎng)商將進(jìn)入產(chǎn)能爆發(fā)增長(cháng)階段，將不斷通過(guò)產(chǎn)能釋放提升自身市占率，搶占市場(chǎng)份額。

寧德時(shí)代已披露產(chǎn)能規劃超過(guò)670GWh;比亞迪已公布電池產(chǎn)能規劃超過(guò)200GWh;蜂巢能源規劃2025年實(shí)現600GWh電池產(chǎn)能，出貨量450GWh;中創(chuàng )新航預計2025年動(dòng)力電池目標產(chǎn)能至500GWh，2030年預計產(chǎn)能達1TWh;國軒高科、億緯鋰能、孚能科技2025年產(chǎn)能規劃目標分別為300GWh、200 GWh(包括儲能)、100 GWh。

在激進(jìn)的狂飆之中，二線(xiàn)動(dòng)力電池廠(chǎng)商還需時(shí)刻警惕水面下難以察覺(jué)到的產(chǎn)能暗礁。招商銀行研究院7月28日發(fā)布的研報指出，國內主流動(dòng)力電池企業(yè)2025年產(chǎn)能總規劃已超2800GWh，考慮到設備檢修、電芯型號切換等，動(dòng)力電池實(shí)際產(chǎn)能為規劃產(chǎn)能的80%左右。僅靠國內市場(chǎng)大概率會(huì )產(chǎn)能過(guò)剩。

二線(xiàn)廠(chǎng)商在海外布局方面也不甘示弱。繼寧德時(shí)代宣布將在歐洲建設第二座動(dòng)力電池工廠(chǎng)后，蜂巢能源9月9日宣布，公司將在歐洲建設第二座海外電池工廠(chǎng)。另外，遠景動(dòng)力、國軒高科、億緯鋰能等公司均加快了“出?！苯◤S(chǎng)步伐。

但從產(chǎn)能利用率數據來(lái)看，二線(xiàn)廠(chǎng)商顯著(zhù)低于頭部廠(chǎng)商，其中中航鋰電(44.1%)處于前列，孚能科技(22.4%)、欣旺達(18.5%)、蜂巢能源(16.1%)、國軒高科(14.3%)、億緯鋰能(5.4%)則遜色不少。

值得注意的是，分析人士指出，對于二線(xiàn)電池廠(chǎng)商來(lái)說(shuō)，一個(gè)殘酷的事實(shí)是抱大腿不等于抱金磚，頭部車(chē)企正在努力提升對上游電池和資源端的話(huà)語(yǔ)權，如蔚來(lái)一邊在搭建電池研發(fā)團隊，一邊在澳洲收購鋰礦，和中航關(guān)系甚密的廣汽也開(kāi)始自己造電池。當車(chē)企單飛，二線(xiàn)廠(chǎng)商又該何去何從?

本文轉載自“財聯(lián)社”，作者：劉越。智通財經(jīng)編輯：王岳川。

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