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近日，在慧擇(HUIZ.US)公布了2022財年第三季度財報后，花旗發(fā)表研報表示，慧擇Q3財報突顯了該公司在運營(yíng)上的改善，并預計該公司將在2022財年第四季度和2023財年扭虧為盈。因此，該行予以慧擇“買(mǎi)入”評級，目標價(jià)為3.2美元。

報告提到，慧擇三季度促成的總保費(GWP)同比增長(cháng)29%，至12.49億元人民幣，其中常規保費占比93.9%(過(guò)去12個(gè)季度持續超過(guò)90%)。尤其值得一提的是，第三季度新單保費(FYP)達到6.85億元人民幣，同比增長(cháng)34%(環(huán)比增長(cháng)41%)。就產(chǎn)品組合而言，75%的FYP是由儲蓄型產(chǎn)品貢獻的(21年第三季度為67%)。而從渠道來(lái)看，管理層注意到，其獨立代理(A端渠道)在第三季度共實(shí)現了6500萬(wàn)元人民幣的FYP，環(huán)比增長(cháng)53%。

另外，根據花旗的計算，第三季度經(jīng)紀收入同比增長(cháng)8%(環(huán)比增長(cháng)46%)，達到3.39億元人民幣。在第三季度，長(cháng)期產(chǎn)品的平均FYP同比增長(cháng)76%，達到6100元人民幣，平均儲蓄險件為4萬(wàn)元人民幣。在業(yè)務(wù)質(zhì)量方面，管理層指出，在2022年前7個(gè)月，長(cháng)期壽險和健康險第13個(gè)月、第25個(gè)月續保率分別保持在96%、91%。綜上，該公司第三季度實(shí)現總營(yíng)收同比增長(cháng)12%，達到3.52億元人民幣。

慧擇第三季度營(yíng)收成本(主要是支付給用戶(hù)流量渠道的服務(wù)費)僅同比微升1%，至2.36億元人民幣，低于經(jīng)紀收入同比8%的增幅。至于非經(jīng)營(yíng)費用，銷(xiāo)售費用同比下降32%，主要是由于營(yíng)銷(xiāo)費用的減少;研發(fā)費用也同比下降了45%。因此，該公司第三季度歸屬于股東凈虧損大幅收窄至1050萬(wàn)元人民幣，相比之下，上年同期虧損7890萬(wàn)元人民幣，上一季度虧損3940萬(wàn)元人民幣。

展望未來(lái)，慧擇管理層預計，由于1)業(yè)務(wù)管理的完善，運營(yíng)效率將繼續提高;2)上年第四季度的熱銷(xiāo)儲蓄產(chǎn)品對今年第四季度的重要貢獻，以及3)隨著(zhù)新冠疫情相關(guān)限制措施預計將于2023年放松，消費者信心將恢復，公司將在2023財年實(shí)現中高個(gè)位數的利潤率，并在未來(lái)兩三年實(shí)現30%的復合年增長(cháng)率。

在良好的三季度業(yè)績(jì)以及積極的業(yè)績(jì)指引下，花旗表示，基于DCF估值，予以該股目標價(jià)3.2美元。預計到2031年永續自由現金流增長(cháng)率為5.0%，加權平均資本成本貼現率為16.5%。

事實(shí)上，自上周四美國公布低于預期的10月CPI數據后，市場(chǎng)對美聯(lián)儲大幅加息的預期有所下降，整體股市信心大振，中概股跟隨大市上漲。疊加良好的三季度業(yè)績(jì)，慧擇連續上漲四個(gè)交易日，累計漲幅達55.3%。而花旗的目標價(jià)表明，該股仍有逾285.3%的上漲空間。

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