英國財政大臣亨特(Jeremy Hunt)當地時(shí)間11月17日在議會(huì )公布秋季預算案時(shí)表示，為保證經(jīng)濟穩定，英國政府將在未來(lái)幾年內提高稅收和減少財政支出，以填補高達550億英鎊的公共財政缺口。在圍繞英國政府這份預算案的討論中，英國預算責任辦公室(OBR)得出的一個(gè)結論是，通脹將在明年大幅下降、并在本個(gè)十年的中期被拉至零以下(即通縮)。英國10月CPI年率達到11.1%，為41年來(lái)最高水平。在此情況下，這一預測可能反映了家庭能源價(jià)格居高不下或所有衰退的根源——或者兩者兼有——帶來(lái)的極端基數效應。

OBR在當天公布的報告中指出，盡管有政府的額外支持，但在未來(lái)兩個(gè)財年中，民眾的實(shí)際生活水平將降低，實(shí)際收入下降、利率上升和房?jì)r(jià)下跌都對消費和投資造成壓力，預計經(jīng)濟從今年第三季度開(kāi)始陷入持續一年多的衰退。

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在經(jīng)濟方面，OBR判斷英國目前已處于衰退之中，并預計英國GDP在2023年將萎縮1.4%，此前預期為增長(cháng)1.8%。OBR還預測，2024年英國GDP將增長(cháng)1.3%、2025年增長(cháng)2.6%。而此前對這兩年增長(cháng)率的預測分別為2.1%和1.8%。

在通脹方面，OBR預測，英國2022年平均通脹率為9.1%(3月份預測為7.4%)，預計2023年平均通脹率為7.4%(3月預測為4.0%)。OBR還假設，在市場(chǎng)對能源價(jià)格和英國央行政策利率的預期不變的情況下，從2024年中期開(kāi)始，通脹率將連續八個(gè)季度降至零以下。OBR預測的基礎假設是，到2025年中期，天然氣價(jià)格將減半，但英國央行政策利率將保持在4%以上。

當然，今年以來(lái)能源價(jià)格的劇烈波動(dòng)、以及英國政府預算案中公布的相關(guān)政府補貼給整體通脹預期增加了巨大的不確定性。不過(guò)，對許多人來(lái)說(shuō)，英國經(jīng)濟將在未來(lái)三年內走向全面的價(jià)格通縮的預期表明，英國央行加息和財政政策緊縮至2024年對于一個(gè)已經(jīng)陷入衰退的經(jīng)濟體而言是過(guò)度收緊了。

考慮到550億英鎊的緊縮計劃以及其中占一半的支出削減要到2024年大選之后才會(huì )生效的事實(shí)，OBR對未來(lái)三年英國通脹的預期要比英國央行本月早些時(shí)候預測的要嚴重得多。英國央行預計，整體通脹到2024年將大幅下降，屆時(shí)通縮的可能性極小。

盡管有懷疑論者會(huì )指出，對未來(lái)18個(gè)月之后的任何通脹或經(jīng)濟預測僅僅只是一種猜測，尤其是在當前存在極大不確定性的環(huán)境下，但政策制定者和市場(chǎng)仍需要根據這些數據做出決策。對市場(chǎng)經(jīng)濟學(xué)家來(lái)說(shuō)，OBR極端的模型預測結果極有可能反映出當前對未來(lái)政策的定價(jià)可能有多不著(zhù)邊際。

荷蘭國際集團經(jīng)濟學(xué)家James Young表示：“這暗示了英國央行政策利率不必像市場(chǎng)預期的那樣大幅上升?！彼赋?，市場(chǎng)目前預計英國央行政策利率明年將高達4.5%、并將一直維持到2023年底。他表示，財政大臣將相當一部分緊縮措施推遲實(shí)施的部分原因在于，如果加息確實(shí)低于市場(chǎng)預期，OBR未來(lái)將能夠進(jìn)一步下調債務(wù)利息成本。他補充稱(chēng)，這意味著(zhù)財政緊縮將不需要那么激進(jìn)。

對于英鎊來(lái)說(shuō)，其面臨的問(wèn)題在于：它會(huì )因市場(chǎng)降低英國央行政策利率預期而被削弱、還是會(huì )在通脹迅速下降時(shí)受到實(shí)際收益率上升的提振?這在很大程度上取決于，在9月份英國前首相特拉斯提出的減稅計劃對英國政府造成的信譽(yù)損害之后，投資者繼續持有英國政府債券還需要多少額外的風(fēng)險溢價(jià)。

英國央行行長(cháng)貝利周三表示，導致了英國經(jīng)濟疲軟的影響仍在延續，英國需要時(shí)間來(lái)修復其經(jīng)濟能力和聲譽(yù)。評級機構穆迪指出，最新預算計劃在一定程度上恢復了該國的經(jīng)濟信譽(yù)，但由于前景嚴峻，風(fēng)險依然存在。穆迪副總裁Evan Wohlmann表示：“英國財政大臣雄心勃勃的財政整合計劃是審慎財政承諾邁出的又一步。然而，兩極分化的國內政治環(huán)境和政策不可預測性地加劇可能會(huì )破壞財政整合的努力，特別是考慮到政府支出面臨強大的社會(huì )和政治壓力?！?/p>

貝萊德投資研究所的英國首席投資策略師Vivek Paul認為，重建信譽(yù)伴隨著(zhù)經(jīng)濟成本，英國財政部將在未來(lái)幾年里警惕“債券衛士”(指債券投資人推高借貸利率，迫使揮霍無(wú)度的政府恢復財政紀律)。他補充稱(chēng)：“如果市場(chǎng)相信目前的削減支出計劃最終不會(huì )實(shí)施，或沒(méi)有一個(gè)可靠的替代方案，那么下次大選將是一個(gè)潛在的催化劑?！彼硎?，貝萊德投資研究所的長(cháng)期倉位將遠離英國國債、并繼續減持英國股票。

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