全球企業(yè)今年的新債發(fā)行規模創(chuàng )10多年來(lái)最低水平，其中一個(gè)不同尋常的原因是：市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)意味著(zhù)在企業(yè)開(kāi)始出售債券之前，借款窗口往往會(huì )關(guān)閉。

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據知情人士透露，這一趨勢將持續至2023年，因為一些公司的信貸委員會(huì )不習慣這種波動(dòng)水平，這意味著(zhù)在他們批準發(fā)行時(shí)，需求可能會(huì )蒸發(fā)。對于需要再融資的公司來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)令人頭疼的問(wèn)題，尤其是在各央行本周重申加息計劃之后。隨著(zhù)經(jīng)濟放緩，消費者銷(xiāo)售下降也增加了信用評級下調的風(fēng)險，進(jìn)一步增加了借貸成本。

企業(yè)司庫協(xié)會(huì )副主任Sarah Boyce表示：“許多人將暫時(shí)按兵不動(dòng)，推遲支出，直到我們對經(jīng)濟前景有了更清晰的認識，更高的債務(wù)價(jià)格將被考慮到未來(lái)的所有決策中?！?/p>

失蹤的窗戶(hù)

據一家美國銀行的投資銀行家稱(chēng)，市場(chǎng)情緒的轉變是如此戲劇性，以至于一些歐洲公司在近一年后仍未進(jìn)入債券市場(chǎng)，因為它們不斷錯過(guò)借款窗口。由于未獲授權公開(kāi)發(fā)言，這位投資銀行家要求不具名。

與此同時(shí)，巴克萊建議借款人準備發(fā)行盡可能長(cháng)的時(shí)間。德銀EMEA資本市場(chǎng)聯(lián)席主管Pete Mason表示:“你需要盡可能靈活，包括在定價(jià)方面。在更新文件上花更多的錢(qián)，靈活地去投資者，尤其是如果你有一個(gè)棘手的信用故事要講的話(huà)”。垃圾債券市場(chǎng)表現尤其明顯，今年歐洲成功發(fā)行的債券數量下降了近75%。

挑剔的買(mǎi)家

Federated Hermes駐倫敦高級信貸投資組合經(jīng)理Vincent Benguigui表示：“買(mǎi)進(jìn)每一筆上市的一手交易的日子已經(jīng)結束。我們一直在保護投資組合，審查信貸資產(chǎn)，檢查投資組合是否能夠承受利率的影響?！?/p>

數據顯示，由于借貸成本上升和俄烏沖突抑制了需求，今年全球企業(yè)債券銷(xiāo)售額已跌至約2萬(wàn)億美元，這是自2011年和歐元區債務(wù)危機以來(lái)的最低水平。

黑石旗下的Cirsa Gaming是成功達成交易的一家公司，該公司在高收益債券的風(fēng)險指標接近歷史最高水平時(shí)發(fā)行了債券。該公司的一位發(fā)言人表示：“過(guò)去幾個(gè)月，市場(chǎng)波動(dòng)很大，我們看到價(jià)格在幾天內發(fā)生了重大變化。當你開(kāi)始這個(gè)過(guò)程時(shí)，你會(huì )得到一個(gè)普遍的價(jià)格，即使這個(gè)過(guò)程只持續幾天?！?/p>

這家西班牙游戲公司在今年10月份籌集了4.25億歐元(4.26億美元)，比最初預期多了7500萬(wàn)歐元，用于對明年年底到期的大部分票據進(jìn)行再融資，新債券的收益率比其2018年發(fā)行的債券高出4個(gè)百分點(diǎn)。

其他公司就沒(méi)那么幸運了，數據顯示，今年約有140筆融資交易被取消，包括債券、貸款和資產(chǎn)支持證券，價(jià)值至少750億美元。

德國商業(yè)銀行企業(yè)信貸研究主管Marco Stoeckle預計，由于歐洲大陸和美國都面臨衰退，明年歐洲的凈發(fā)債將下降，這將抑制企業(yè)投資和交易。Boyce認為：“市場(chǎng)狀況正在回到與2008年以前類(lèi)似的情況”。

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