美股投資者非?？释麣埧岬?022年趕緊過(guò)去。在美聯(lián)儲大舉加息以抑制40年來(lái)最嚴重的通脹的情況下，今年迄今為止，標普500指數下跌了近20%，在距離今年結束僅剩幾個(gè)交易日的情況下，這有望成為2008年以來(lái)的最大年度跌幅。

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對利率更敏感的科技股的表現尤其糟糕，納斯達克綜合指數今年以來(lái)已下跌近34%。曾推動(dòng)美股長(cháng)牛的“FAANG”們盡顯頹勢，2022年迄今為止，Meta(META.US)跌超65%，亞馬遜(AMZN.US)跌超50%，奈飛(NFLX.US)跌近53%，谷歌(GOOG.US)跌超33%，蘋(píng)果(AAPL.US)是其中表現相對較好的，但也跌超26%。特斯拉(TSLA.US)全年至今更是跌去近70%，直奔史上最差年份而去。

與此同時(shí)，能源股的表現則可圈可點(diǎn)。2022年至今，SPDR能源指數ETF(XLE.US)漲超65%;西方石油(OXY.US)漲近124%，?？松梨?XOM.US)漲超87%，雪佛龍(CVX.US)漲近59%，殼牌(SHEL.US)漲超38%，英國石油(BP.US)漲超37%，道達爾(TTE.US)漲近36%。

2023年即將到來(lái)，通脹以及美聯(lián)儲遏制通脹的積極程度可能仍將是左右股市表現的關(guān)鍵因素。同時(shí)，投資者也將關(guān)注美聯(lián)儲收緊貨幣政策會(huì )對經(jīng)濟產(chǎn)生怎樣的影響，以及這是否會(huì )讓其他資產(chǎn)比股票更具競爭力。

以下是2023年美股的一些重大主題：

1、經(jīng)濟軟著(zhù)陸還是陷入衰退?

進(jìn)入2023年后影響股市的最大問(wèn)題，可能是經(jīng)濟是否會(huì )像許多投資者預期的那樣走向衰退。如果明年經(jīng)濟陷入衰退，股市可能會(huì )再次下滑。歷史數據顯示，在衰退開(kāi)始之前，熊市從未見(jiàn)底。

經(jīng)濟衰退往往會(huì )對股市造成沉重打擊。根據Truist Advisory Services的數據，二戰以來(lái)，標普500指數在經(jīng)濟衰退期間平均下跌29%。不過(guò)，值得一提的是，股市在這些下跌之后通常會(huì )出現強勁反彈。

2、利潤面臨風(fēng)險?

投資者還擔心，當前的企業(yè)盈利預期可能沒(méi)有完全計入潛在的經(jīng)濟衰退，這給股市留下了更多下行空間。根據Refinitiv IBES的數據，分析師普遍預計標普500指數成分股的每股收益到2023年將增長(cháng)4.4%。然而，根據Ned Davis Research的數據，在經(jīng)濟衰退期間，標普500指數成分股的每股收益的年均降幅為24%。

3、再見(jiàn) “TINA”

多年來(lái)，投資者可以很容易地證明他們對股票的偏好是合理的，因為在美聯(lián)儲將利率保持在歷史低位的情況下，其他資產(chǎn)的回報微不足道，這就是“TINA”這個(gè)縮寫(xiě)詞，以及“TINA”策略的由來(lái)，意思是“別無(wú)選擇”(there is no alternative)，引申含義為：除了買(mǎi)入股票，別無(wú)選擇。TINA占據主導地位的那些年是美國股市的好年頭。標普500指數從2009年3月的金融危機最低點(diǎn)到去年年底上漲了約600%，輕松擊敗了大量其他投資。

隨著(zhù)美聯(lián)儲為對抗數十年來(lái)最嚴重的通脹而加息，從美國國債到貨幣市場(chǎng)的所有產(chǎn)品的收益率都得到了提振。不斷飆升的利率為投資者提供了具有吸引力的股票替代品，使本已低迷的股市形勢更加復雜。10年期通脹保值債券(TIPS)的收益率——也被稱(chēng)為實(shí)際收益率——近期保持在1.5%左右，并在10月份達到了10多年來(lái)的最高水平。不過(guò)，一些投資者也注意到，在過(guò)去收益率更高的時(shí)期，股市也能有不錯的表現。

4、價(jià)值股能否跑贏(yíng)大盤(pán)?

過(guò)去一年，價(jià)值股——通常被定義為那些在賬面價(jià)值或市盈率等指標上有折讓的股票——的表現好于科技股和其他成長(cháng)股，這扭轉了過(guò)去10年大部分時(shí)間里一直存在的趨勢。收益率上升以及對利潤增長(cháng)的質(zhì)疑將對科技股和成長(cháng)股構成壓力，但問(wèn)題在于，價(jià)值股(更多由金融、能源和防御類(lèi)股)是否可能在新的一年里再度跑贏(yíng)大盤(pán)?

5、美元沖擊市場(chǎng)

今年以來(lái)，美元的走強損害了許多美國企業(yè)的收益，令這些跨國企業(yè)將海外收益換回本國貨幣的成本更高。美元在近幾周回吐了此前的部分漲幅，其跌勢能否持續在一定程度上取決于投資者對美聯(lián)儲相對于全球其他央行的強硬程度的看法。

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