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二十多年來(lái)，“無(wú)風(fēng)險利率”美國短期國庫券首次比60/40投資組合能帶來(lái)更高的收益率。當地時(shí)間周二，六個(gè)月期的短期國庫券收益率的收益率升至5.14%，為自2007年以來(lái)的最高水平。經(jīng)典的60/40投資組合的收益率自2001年以來(lái)首次超過(guò)5.07%。

短期國庫券與投資組合收益率的轉變，凸顯了美聯(lián)儲的貨幣緊縮政策已通過(guò)穩步推高“無(wú)風(fēng)險”短期國庫券利率(例如6個(gè)月期國庫券利率)正顛覆投資界，而短期國庫券利率被視為全球金融市場(chǎng)的基準。

短期國庫券收益率的增加降低了投資者承擔風(fēng)險的動(dòng)機，標志著(zhù)后金融危機時(shí)代的一次突破，彼時(shí)持續的短期國庫券低收益率驅使投資者進(jìn)行越來(lái)越多的投機性投資，以獲得更大的回報。這種短期的投資類(lèi)型通常被稱(chēng)為現金。

以Andrew Sheets為首的摩根士丹利策略師在給客戶(hù)的一份報告中表示：“在經(jīng)歷了15年通常以持有現金和不參與市場(chǎng)的高昂成本為特征的時(shí)期之后，美聯(lián)儲貨幣政策正在給市場(chǎng)帶來(lái)了更高的短期投資回報率?！?/p>

2月14日，六個(gè)月期國庫券的收益率升至5%以上，成為近16年來(lái)美國政府首次達到這一門(mén)檻的債券，收益率略高于4個(gè)月期和1年期美債，一定程度反映了聯(lián)邦這份債務(wù)上限到期時(shí)所面臨政治沖突的風(fēng)險。

自美股下挫和美債收益率攀升以來(lái)，60/40投資組合的收益率也有所上升，但收益增速不及國債。六個(gè)月期國庫券收益率在過(guò)去一年飆升了4.5個(gè)百分點(diǎn)，較同期10年期美債收益率高出1.25個(gè)百分點(diǎn)。

Sheets表示，短期國庫券的高收益率正在金融市場(chǎng)上引發(fā)廣泛的連鎖反應，降低了典型投資者承擔更多風(fēng)險的投資動(dòng)機，提高了利用杠桿或借款以提高回報率的投資成本，還降低了海外投資者的貨幣對沖收益率，并使看漲期權押注的投資成本變得更高。

最近，對美股和債券的投資也充滿(mǎn)挑戰。在今年收益率開(kāi)局強勁之后，60/40投資組合現已回吐了過(guò)去大部分的收益漲幅，主要由于一系列強勁的經(jīng)濟和通脹數據促使人們押注美聯(lián)儲的貨幣政策利率將達到更高的峰值。這引發(fā)了市場(chǎng)本月對美股和債券的同時(shí)拋售。數據顯示，60/40投資組合的投資回報于2022年收窄了17%，于創(chuàng )下自2008年以來(lái)的最大跌幅后，今年目前的回報率為2.7%。

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