零售業(yè)是美股本周的焦點(diǎn)，包括塔吉特(TGT.US)、勞氏(LOW.US)、羅斯百貨(ROST.US)在內的多家零售公司報告了2022財年第四季度的業(yè)績(jì)。

根據智通財經(jīng)APP的報道，塔吉特、羅斯百貨和勞氏的業(yè)績(jì)都超過(guò)了市場(chǎng)預期，但都給出了較為悲觀(guān)的業(yè)績(jì)指引。羅斯百貨預計2024財年的每股收益不及市場(chǎng)預期;柯?tīng)柊儇涱A計2023年全年凈銷(xiāo)售額同比減少2%-4%。塔吉特更是預計營(yíng)業(yè)利潤需要3年時(shí)間才能恢復至疫情前水平。

桑坦德銀行經(jīng)濟學(xué)家Stephen Stanley表示：“塔吉特等零售商在第四季度的業(yè)績(jì)均輕松超出預期，但對 2023 年的前景卻十分悲觀(guān)?！?“每個(gè)人都為最壞的情況做好了準備，但正如 1 月份的就業(yè)、消費者支出等數據所顯示的那樣，到目前為止，經(jīng)濟表現良好?！?/p>

(資料圖片)

強勁的消費難以持續

低迷的前景呼應了沃爾瑪上周發(fā)布的收益報告所傳達的信息，盡管在經(jīng)濟前景不明朗的情況下消費者信心低迷，但美國零售商仍在增加銷(xiāo)售額。

目前的市場(chǎng)共識是，就美國實(shí)際 GDP 增長(cháng)而言，第一季度將穩步增長(cháng)，而第二季度和第三季度則被視為收縮季度。

實(shí)際上，1月零售數據發(fā)出明確的經(jīng)濟過(guò)熱信號，美國商務(wù)部公布的數據顯示，美國1月零售銷(xiāo)售環(huán)比增長(cháng)3%，高于市場(chǎng)預期的2%，前值為-1.1%，為2021年3月以來(lái)最大增幅。 美聯(lián)儲很難不進(jìn)行更多的加息為經(jīng)濟降溫。

美國經(jīng)濟面臨的逆風(fēng)正不斷向終端(企業(yè)利潤、消費者承受力)傳導。值得一提的是，盡管1月零售數據意外強勁，但持續性值得觀(guān)察。

摩根大通的研究顯示，美國的家庭儲蓄率在疫情之前平均每年在7%左右，2021年疫情時(shí)期政府發(fā)錢(qián)后，這一數據突然飆到16%附近，這筆錢(qián)形成了超額儲蓄，也是在2021年拉動(dòng)美國消費強反彈的主因。然而，最近幾個(gè)月美國家庭的儲蓄率已經(jīng)跌到3%，未來(lái)要如何支撐消費仍需要打一個(gè)問(wèn)號。

受到悲觀(guān)預期影響，零售板塊迎來(lái)一波持續下跌。SPDR S&P Retail ETF較2月初的高點(diǎn)已經(jīng)下跌了12.7%。在上周是標準普爾500指數所有板塊中表現最差的，周四單日跌幅更是達1.7%。

大型零售商對經(jīng)濟的看法

這些零售商的悲觀(guān)指引凸顯了美國購物者發(fā)出的喜憂(yōu)參半的信號。2 月份消費者信心意外下降，原因是價(jià)格上漲和對前景的擔憂(yōu)加深超過(guò)了穩健的勞動(dòng)力市場(chǎng)帶來(lái)的好處。

沃爾瑪一直能夠通過(guò)擴大食品雜貨業(yè)務(wù)來(lái)保持銷(xiāo)售增長(cháng)，但這些銷(xiāo)售的利潤低于消費者支出趨于平穩或萎縮的一般商品類(lèi)別。它正在通過(guò)投資提高運營(yíng)效率，并推動(dòng)其在線(xiàn)部門(mén)的高利潤廣告業(yè)務(wù)來(lái)彌補這一點(diǎn)。

沃爾瑪首席財務(wù)官John Rainey在最近的財報電話(huà)會(huì )議上表示，“準確預測宏觀(guān)經(jīng)濟狀況的波動(dòng)及其對消費者行為的影響具有挑戰性?！薄耙虼?，我們的指引反映了對宏觀(guān)環(huán)境的謹慎展望?！?/p>

家得寶預計，在通脹和利率壓力進(jìn)一步擠壓之前，高企的房屋凈值至少會(huì )在一段時(shí)間內支撐消費者需求。1月成屋銷(xiāo)售連續第12個(gè)月下滑，但下滑速度放緩導致一些人樂(lè )觀(guān)地認為，樓市可能已接近底部。

家得寶首席執行官Ted Decker在最近的財報電話(huà)會(huì )議上表示，“我們仍然看到一個(gè)健康的客戶(hù)。我們有很好的工作，就業(yè)增長(cháng)，工資增長(cháng)，資產(chǎn)負債表仍然強勁，”“我們現在確實(shí)看到了一個(gè)獨特的環(huán)境，顯然，通貨膨脹加劇，利率上升，勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張，股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)放緩。因此，考慮到所有這些因素，我們預計家居裝修需求將會(huì )放緩?！?/p>

塔吉特首席財務(wù)官 Michael Fiddelke 在與投資者和分析師的會(huì )議上表示，“最大的變數只是，消費者的路徑是什么?”“這是一個(gè)不確定的環(huán)境，我們希望謹慎規劃?！?/p>

塔吉特目前預計，在未來(lái)三年內，其營(yíng)業(yè)利潤率將達到并超過(guò)大流行前的 6%。事實(shí)上，該公司表示，它可能會(huì )在 2025 年初結束的財政年度內盡快達到這一水平。這將取決于“經(jīng)濟和消費者需求的復蘇速度”。

羅斯百貨首席執行官Barbara Rentler表示：“在競爭非常激烈的假日季節，由于客戶(hù)對我們改進(jìn)的產(chǎn)品種類(lèi)和更強大的價(jià)值產(chǎn)品的積極響應，第四季度的銷(xiāo)售額和收益超出了我們的預期?！?/p>

展望2023年，Rentler表示，“隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟和地緣政治環(huán)境仍然高度不確定，我們認為在規劃業(yè)務(wù)時(shí)保持保守謹慎是相對正確的做法?！?/p>

消費復蘇前的兩座大山

對消費者的良好解讀一直是市場(chǎng)關(guān)于通脹爭論的一個(gè)根本問(wèn)題，因為投資者想知道，去年扣除通脹因素后可支配收入減少了6.4%的家庭是否會(huì )繼續消費。

牛津經(jīng)濟研究院美國經(jīng)濟學(xué)家Oren Klachkin表示，雖然支出放緩可能需要一段時(shí)間，但就業(yè)和薪資增長(cháng)降溫，以及“頑固”通脹最終將壓低消費者的支出意愿。

伯明翰銀行控股公司Regions Financial的首席經(jīng)濟學(xué)家Richard Moody表示，"高通脹的累積效應將產(chǎn)生負面影響，勞動(dòng)收入增長(cháng)放緩也將打壓支出。"“請記住，即使通脹放緩，價(jià)格仍在上漲，只是上漲速度變慢了，所以較低的通脹不會(huì )釋放出大量現金供消費者消費?！?/p>

這意味著(zhù)即使通脹回落到美聯(lián)儲的目標區間，消費者也無(wú)法快速釋放大量現金，進(jìn)行消費。

消費者行為的轉變也是今年零售商需要面對的困難。自2020年新冠疫情以來(lái)，零售行業(yè)銷(xiāo)售額不斷攀升，但是現在銷(xiāo)售增長(cháng)開(kāi)始放緩，銷(xiāo)售額出現觸達高點(diǎn)的跡象。

一方面宏觀(guān)環(huán)境影響了消費者的支出，高企的通脹讓美國家庭預算吃緊;另一方面消費者的行為也發(fā)生了變化，美國人減少了在商品上的支出，更多選擇花費在外出就餐、旅行和其他服務(wù)上面。

隨著(zhù)收入增長(cháng)勢頭放緩，有分析指出，零售商們可能會(huì )在新的財年開(kāi)始采取一些“節流”措施，例如減少庫存訂單、放緩招聘等。此前，美國艾睿鉑咨詢(xún)公司對300名零售業(yè)高管做了一項調查，結果顯示37%的人預計加薪或晉升會(huì )放緩，28%的人預計2023年會(huì )削減公司的福利，19%的人預計未來(lái)12個(gè)月會(huì )發(fā)生裁員，還有高管表示可能會(huì )雇用臨時(shí)工而不是全職員工。

2023年前景黯淡

大摩分析師Alex Straton表示，整個(gè)(消費)領(lǐng)域的估值基本高于新冠疫情前的水平?！拔覀儞?，在第四季度報告發(fā)布之前，這些超大的股價(jià)和估值波動(dòng)可能被證明為時(shí)過(guò)早，這些報告可能會(huì )帶來(lái)令人失望的2023?！?/p>

D.A. Davidson Companies的董事總經(jīng)理Michael Baker認為，大多數零售商在涉及2023年銷(xiāo)售前景時(shí)都會(huì )采取謹慎的態(tài)度，“即使是那些看到穩健趨勢的公司，我們預計前景也會(huì )黯淡，因為管理團隊會(huì )提到通脹、潛在裁員、信貸增加和儲蓄下降的影響。業(yè)績(jì)指引不會(huì )是推動(dòng)市場(chǎng)的唯一因素，盈利季度利潤率和庫存改善仍然很重要?！?/p>

自2022年年中以來(lái)，許多零售商一直在“積極減少庫存”，并在2023年的訂單上保持謹慎。隨著(zhù)庫存更加平衡，利潤率將開(kāi)始改善，在困擾該行業(yè)的不確定性中帶來(lái)一線(xiàn)希望。

關(guān)鍵詞： 智通財經(jīng)網(wǎng)