行業(yè)排位下滑、持續虧損、市值縮水近九成，是快狗打車(chē)（02246）上市以來(lái)的經(jīng)營(yíng)寫(xiě)照，而這種困局仍看不到改善的跡象。

(相關(guān)資料圖)

3月3日，快狗打車(chē)發(fā)布2022年業(yè)績(jì)盈警，預計實(shí)現收入約6.96億-7.96億元，而2021年的收入則約為6.61億元；公司權益持有人應占虧損約11.69億-13.26億元，同比擴大約33.9%-51.9%。虧損增加主要由于：以股份為基礎的酬金費用因股份激勵計劃項下授出的購股權歸屬而增加約6.24億元。作為快狗打車(chē)上市以后的首份年報成績(jì)單，虧損幅度持續擴大，恐怕無(wú)法令投資者滿(mǎn)意。

盈警后公司股價(jià)走低，次日收報3.0港元每股，總市值約18.76億元。值得關(guān)注的是，去年6月24日，快狗打車(chē)正式在港交所掛牌上市，發(fā)行價(jià)為21.50港元/股。也就是說(shuō)，不到一年的時(shí)間，快狗打車(chē)市值蒸發(fā)近九成。從股價(jià)也可以洞悉，快狗打車(chē)上市后的日子并不好過(guò)。

持續虧損背后

根據智通財經(jīng)APP了解，快狗打車(chē)前身是58同城旗下的速運業(yè)務(wù)，作為58同城自紐交所摘牌后提出的第三個(gè)分拆獨立上市的子公司，快狗打車(chē)被寄予了厚望。

截至2021年，快狗打車(chē)在亞洲五個(gè)國家及地區（即中國內地、香港、新加坡、韓國及印度）的340多個(gè)城市開(kāi)展業(yè)務(wù)。然而，在行業(yè)排位上，快狗打車(chē)“行業(yè)老二”的位置也不保，被后面創(chuàng )新的滴滴貨運反超，滑落到了第三的位置。按2021年交易總額計，公司是中國內地第三大線(xiàn)上同城物流平臺，市場(chǎng)份額為3.2%。需要注意的是，滴滴貨運于2020年6才正式入局這一行業(yè)，僅用了一年多的時(shí)間便取代了快狗打車(chē)行業(yè)第二的位置。

將時(shí)間線(xiàn)拉長(cháng)，更能勾勒出快狗打車(chē)的成長(cháng)趨勢。

從營(yíng)收情況來(lái)看，2018年至2021年，公司分別錄得收入4.71億元、5.73億元、5.40億元和6.61億元，營(yíng)收增速在持續放緩之后有所回彈。自2020年營(yíng)收同比下滑6%后，2021年快狗打車(chē)增長(cháng)態(tài)勢明顯，營(yíng)收同比增長(cháng)22.4%，回彈原因在于快狗打車(chē)延續了后疫情時(shí)代的復蘇趨勢。2019年快狗打車(chē)的營(yíng)收同比增速為21.6%，可見(jiàn)2021年快狗打車(chē)的營(yíng)收增速幾乎恢復至疫情前水準。

利潤端就比較慘淡，2018年至2021年，公司歸母凈利潤分別為-10.71億元、-1.84億元、-6.58億元及-8.73億元，虧損額度在2019年之后一再擴大，且四年累計虧損約27.86億元，超過(guò)四年來(lái)總營(yíng)收之和。這也就是說(shuō)，快狗打車(chē)賺回來(lái)的錢(qián)全不夠它虧的。

在市場(chǎng)獨大者地位難以撼動(dòng)的情況下（貨拉拉市場(chǎng)占有率超過(guò)50%），快狗打車(chē)又遭遇滴滴貨運的窮追。前后夾擊，快狗打車(chē)的確不敢有一絲松懈。

根據智通財經(jīng)APP觀(guān)察，快狗打車(chē)虧損常態(tài)化的一大原因，在于高額的銷(xiāo)售費用。2018年-2021年，快狗打車(chē)的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費用分別為5.24億元、2.96億元、1.95億元及3.35億元，占相應期間總收入的115.7%、54.0%、36.7%及50.7%。換句話(huà)說(shuō)，快狗打車(chē)的燒錢(qián)補貼可謂春風(fēng)春又生了。

補貼暫停鍵“失靈”？

補貼為何停不下來(lái)？主要有內外兩方面的原因：

從“內”來(lái)看，快狗打車(chē)的業(yè)務(wù)模式需要規模，才能實(shí)現更好盈利。

快狗打車(chē)目前的收入來(lái)源有兩個(gè)，一個(gè)是平臺服務(wù)，一個(gè)是企業(yè)服務(wù)。2018-2021年，平臺服務(wù)收入約占公司總收入的3成至4成，企業(yè)服務(wù)收入則占5、6成左右。

平臺服務(wù)的客戶(hù)包括中小企業(yè)以及個(gè)人托運人，相當于C端服務(wù)。該服務(wù)實(shí)際上就是指托運人通過(guò)公司的APP和網(wǎng)站尋找司機的服務(wù)。托運人需要在平臺上注冊賬號，而司機也需要注冊賬號。

企業(yè)服務(wù)相當于B端服務(wù)，服務(wù)對象都是企業(yè)客戶(hù)。該服務(wù)也是匹配司機的服務(wù)，不過(guò)交易的標準化程度較低，公司需要與每個(gè)客戶(hù)訂立一份特定的服務(wù)協(xié)議。

無(wú)論是C端服務(wù)還是B段服務(wù)，均依賴(lài)用戶(hù)規模和市場(chǎng)份額。

從“外”來(lái)看，同城貨運賽道依然存在滲透率偏低、頭部效應較弱、用戶(hù)忠誠度不足這些問(wèn)題。所以在競爭壁壘不明晰的情況下，競爭者只能通過(guò)補貼戰搶客源。

根據Analysys統計的數據，2021年中國同城貨運市場(chǎng)規模達到近1.4萬(wàn)億元，預計在2021-2025年間將保持5%-7%的年均復合增長(cháng)率，市場(chǎng)規模不容小覷。

然而，除了貨拉拉占據同城貨運線(xiàn)上平臺54.7%的市場(chǎng)份額，快狗打車(chē)僅為6%左右，其余平臺占有率都在5%以下基本難成氣候。而從行業(yè)滲透率來(lái)看，截止2021年底，中國同城貨運市場(chǎng)線(xiàn)上化滲透率僅為9.1%，橫向對比歐美等發(fā)達國家處于較低水平。想在短時(shí)間內培養用戶(hù)消費習慣和擴大賽道規模，燒錢(qián)補貼是最直接有效的方法。

目前，快狗打車(chē)的同城物流業(yè)務(wù)還處于初期階段，和貨拉拉相比，快狗打車(chē)并沒(méi)有競爭優(yōu)勢，滴滴貨運亦虎視眈眈。因此，為了搶占市場(chǎng)份額，快狗打車(chē)只能燒錢(qián)搶資源?？旃反蜍?chē)也坦言，預計至少截至2022年、2023年及2024年12月31日，年度仍將繼續產(chǎn)生虧損。

此外，在激烈的市場(chǎng)競爭下，快狗打車(chē)計劃出海突圍。

此前收購的東南亞物流平臺GoGoVan早已為快狗打車(chē)的“出?！变伜昧寺?。據披露，近年來(lái)快狗打車(chē)的海外收入的增速持續高于本土收入增速，快狗打車(chē)的海外收入分別占總收入的26.5%、35.4%、47.1%及48.0%，有望成為未來(lái)的利潤支柱。值得一提的是，快狗打車(chē)招股募資額約20%用于在海外市場(chǎng)尋求戰略聯(lián)盟、投資及/或收購。

燒錢(qián)是快狗打車(chē)迅速搶占市場(chǎng)份額的必要手段，但持續虧損不足以支撐公司健全發(fā)展，其向上攀升的壓力正與日俱增。

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