今年以來(lái)，國際黃金價(jià)格一路上揚，受避險情緒等因素影響，3月黃金價(jià)格持續走高，站穩2000美元/盎司。時(shí)值4月，現貨黃金更一度沖高至2032美元/盎司，站上近11個(gè)月新高，并不斷帶動(dòng)著(zhù)國內金價(jià)上漲。

而國際金價(jià)的不斷上漲儼然推升著(zhù)黃金企業(yè)的盈利水平。繼2022年扭虧為盈之后，山東黃金(600547.SH,01787)再接再厲，于近期公布了Q1盈喜預告。然而，就在黃金股延續漲勢的背后，金價(jià)卻罕見(jiàn)出現了松動(dòng)跡象，未來(lái)又將是怎樣的走勢?

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2022扭虧為盈后，Q1盈喜當頭

毫無(wú)疑問(wèn)，在一季度加倉或是增持黃金的投資者成為了市場(chǎng)中的贏(yíng)家，而選擇投資黃金股，依然能夠獲得不少的超額收益。

隨著(zhù)黃金價(jià)格持續走高，港A兩市中的不少黃金標的股價(jià)也一路水漲船高，港股黃金板塊震蕩上揚，20個(gè)交易日板塊漲幅接近25%，其中，山東黃金H股3月至今的累計漲幅更是高達41.73%，近期其股價(jià)更是創(chuàng )2021年1月以來(lái)新高，在震蕩的市場(chǎng)中表現不俗。

行情來(lái)源：智通財經(jīng)APP

可以確信的是，國際金價(jià)的高歌猛進(jìn)，疊加其基本面的超預期改善，共同對公司的股價(jià)形成了有力支撐。

智通財經(jīng)APP了解到，近日，山東黃金發(fā)布2023年第一季度業(yè)績(jì)預盈，預計2023年一季度實(shí)現歸屬于母公司所有者的凈利潤為4億元至4.5億元，同比增加27%到43%。

公司表示，2023年一季度，公司通過(guò)提高生產(chǎn)作業(yè)率、持續推進(jìn)降本增效活動(dòng)，增強企業(yè)成本管控能力，順利實(shí)現了一季度“開(kāi)門(mén)紅”;同時(shí)，公司充分利用黃金價(jià)格高位運行時(shí)機，進(jìn)一步做好市場(chǎng)跟蹤研究，綜合提升價(jià)格研判能力，把握價(jià)格走向，黃金銷(xiāo)售價(jià)格優(yōu)于上年同期水平。

在此之前不久，山東黃金的2022年財報帶給市場(chǎng)驚喜：2022年開(kāi)始，主力礦山陸續進(jìn)行復工復產(chǎn)，公司業(yè)績(jì)也逐步恢復。年內，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入503.1億元，按年增長(cháng)48.2%，歸母凈利潤12.46億元，上年同期虧損1.94億元;扣非后凈利潤13.04億元，上年同期虧損5.53億元。實(shí)現扭虧為盈。

作為國內黃金資源儲備規模最大的黃金生產(chǎn)企業(yè)，2022年山東黃金礦產(chǎn)金產(chǎn)量38.673噸，較2021年增長(cháng)13.892噸，同比增長(cháng)56.06%，21年山東地區礦山安全問(wèn)題導致的停產(chǎn)整頓影響基本消除，此外，公司焦家、新城等礦區產(chǎn)量創(chuàng )新高，帶動(dòng)礦產(chǎn)金產(chǎn)量提升。

而金價(jià)的上升和成本的回落無(wú)疑成為此次年報的最大看點(diǎn)——2022年上期所平均金價(jià)392.68元/克，較2021年上漲16.89元/克，按年上升4.5%，帶動(dòng)公司利潤增長(cháng)，增厚公司的盈利空間。成本方面，22年公司克金成本約為222元/克，較2021年的265元/克大幅回落，略高于20年的190元/克。

眾所周知，資源是礦企的生命線(xiàn)。山東黃金作為黃金行業(yè)龍頭企業(yè)之一，也在2022年內不斷增強資源儲備。據了解，25年山東黃金集團礦產(chǎn)金產(chǎn)量目標將做到80噸，主要增量來(lái)自現有礦山技改擴建、周邊整合和外延并購。內生增長(cháng)方面，焦家礦區及卡蒂諾項目繼續推進(jìn);外延方面，公司擬收購銀泰黃金20.93%股份，成為其控股股東，進(jìn)一步夯實(shí)資源優(yōu)勢。

而從最近Q1的盈喜看來(lái)，山東黃金無(wú)疑借助本次周期的“價(jià)格紅利”賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，但在國際金價(jià)略有松動(dòng)的當下，其上升態(tài)勢能否繼續延續，抑或是戛然而止，又將成為一個(gè)待驗證的問(wèn)題。

國際金價(jià)創(chuàng )新高后，聞“鷹”跳水

黃金是全球最重要的儲備資產(chǎn)之一，在金融危機、地緣沖突、全球公共衛生事件爆發(fā)時(shí)，各類(lèi)資本加速配置黃金以抵抗通貨膨脹和避險保值。根據世界黃金協(xié)會(huì )最新數據，2月份全球黃金儲備增加了52噸，已是連續第11個(gè)月凈購買(mǎi)。年初至今，各國央行報告的凈購買(mǎi)量達125噸，堪稱(chēng)是黃金業(yè)自2010年以后的“最強開(kāi)局”。

此外，3月8日，美國硅谷銀行爆雷;3月15日，歐洲瑞士信貸出現流動(dòng)性危機。海外銀行業(yè)風(fēng)險事件集中爆發(fā)，對歐美資本市場(chǎng)造成強烈沖擊，避險情緒快速升溫，CBOE波動(dòng)率指數一度沖高至30.81,3月9日-13日激增38.78%，帶動(dòng)2022年內本就在高位的國際金價(jià)繼續加速上行。美國10年期國債收益率跌了40個(gè)基點(diǎn)，從而提振了黃金表現，使其站穩2000美元大關(guān)。

圖：ICE基準管理局，世界黃金協(xié)會(huì )

然而，在4月17日，近期強勢的黃金股集體回撤，靈寶黃金跌近7%，山東黃金跌1.3%，中國黃金國際止步11連漲，而居于高位的金價(jià)亦出現了松動(dòng)跡象。

在美國3月零售數據超預期下滑、美聯(lián)儲再放“鷹派”發(fā)言的影響下，市場(chǎng)情緒風(fēng)云突變。市場(chǎng)押注美聯(lián)儲加息的概率大幅提升。芝加哥商品交易所數據顯示，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲在5月會(huì )議上加息25個(gè)基點(diǎn)的預測概率為81.6%。美國短期利率期貨市場(chǎng)反映出，市場(chǎng)認為5月加息的可能性約為不加息的4倍，略高于數據公布前的可能性。

受前述多重因素擾動(dòng)，飆升逾1個(gè)半月的金價(jià)開(kāi)始下挫，截至4月14日收盤(pán)，滬金主力合約收跌1.66%，COMEX黃金6月期價(jià)收跌1.83%，創(chuàng )3月21日以來(lái)最大收盤(pán)跌幅，報2017.7美元/盎司，未能繼續靠近2020年8月6日所創(chuàng )的歷史最高紀錄，并于4月17日續跌。

業(yè)內人士認為，現階段黃金市場(chǎng)充滿(mǎn)著(zhù)矛盾情緒，積極的經(jīng)濟數據讓投資者看到希望，而美聯(lián)儲的強硬講話(huà)又讓其陷入恐慌情緒。短期來(lái)看，金價(jià)仍會(huì )因客觀(guān)因素作用而產(chǎn)生波動(dòng);長(cháng)期來(lái)看，金價(jià)或將迎來(lái)一波趨勢性上漲行情。

因此，雖然業(yè)績(jì)前景持續好，但近期黃金價(jià)格的波動(dòng)震蕩也讓市場(chǎng)對山東黃金短期內的業(yè)務(wù)表現出現擔憂(yōu)。

不過(guò)，在國聯(lián)證券看來(lái)，已有多重積極因素助力山東黃金實(shí)現跨越提升：從量來(lái)看，截至公告日，除玲瓏金礦的玲瓏礦區尚在辦理安全生產(chǎn)許可證外，其它均已實(shí)現復工復產(chǎn)，2023年礦產(chǎn)金產(chǎn)量有望實(shí)現進(jìn)一步增長(cháng)。從價(jià)來(lái)看，隨著(zhù)美國通脹壓力趨緩以及經(jīng)濟衰退和金融系統性風(fēng)險加大，預計美聯(lián)儲加息漸入尾聲，黃金價(jià)格有望進(jìn)入新一輪上升期。主營(yíng)業(yè)務(wù)量?jì)r(jià)齊升，公司2023年“內外聯(lián)動(dòng)、跨越提升”目標有望如期實(shí)現。

中信證券亦指出，2022 年公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)步入正軌，歸母凈利潤扭虧為盈。通過(guò)膠東地區黃金基地建設、海外礦山建設以及內探外購工作，預計公司黃金產(chǎn)量將維持高速增長(cháng)態(tài)勢。金價(jià)長(cháng)期走強的預期下，看好山東黃金的配置價(jià)值，給予公司2023年A 股/H 股目標價(jià)34 元/股和23 港元/股，維持公司A/H 股“買(mǎi)入”評級。

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