對美股看漲者來(lái)說(shuō)，一個(gè)令人擔憂(yōu)的想法是：空頭正在退出。

(相關(guān)資料圖)

標普500指數剛剛經(jīng)歷了五年來(lái)最強勁的上半年表現，看空者退出市場(chǎng)的行動(dòng)已顯示出加速的跡象。當趨勢轉向上行時(shí)，作為焦慮買(mǎi)盤(pán)的來(lái)源，原本準備在2023年大賺一場(chǎng)的賣(mài)空者一直在隨著(zhù)股市反彈而撤離頭寸。

數據顯示，交易所交易基金(ETF)的看空頭寸下滑至三年低點(diǎn)，而標普500指數期貨的空頭倉位以2020年以來(lái)最快的速度平倉。與此同時(shí)，美股樂(lè )觀(guān)主義者的人數正在激增，在Investors Intelligence的通訊作者調查中，看漲者與看跌者的比例為3:1，這是自2022年底以來(lái)的最高水平。

作為一個(gè)投資公理，對于長(cháng)線(xiàn)投資者來(lái)說(shuō)，最好的市場(chǎng)背景應該是“別人恐懼我貪婪”。就如市場(chǎng)在2022年對經(jīng)濟的疑慮浮出水面時(shí)的情況，這有助于解釋自九個(gè)月前市場(chǎng)觸底以來(lái)多頭的表現有多好。

現在，美股反彈的力度給看空者帶來(lái)了壓力，空頭的退出讓市場(chǎng)繼續上漲少了一個(gè)催化劑，因為在企業(yè)盈利預計將連續第三個(gè)季度下滑之際，對美聯(lián)儲對抗通脹的擔憂(yōu)再次抬頭。

EP Wealth Advisors投資組合策略董事總經(jīng)理Adam Phillips表示："市場(chǎng)人氣并不極端，但有些緊張，最近的調查顯示，未來(lái)股市將無(wú)法獲得同樣的推動(dòng)力。展望下半年，我們預計市場(chǎng)將經(jīng)受考驗，因為投資者需要證明近期表現的合理性?！?/p>

據分析提供商O(píng)rtex估計，6月份賣(mài)空者可能損失370億美元。由于對人工智能的樂(lè )觀(guān)情緒推動(dòng)了科技巨頭的發(fā)展，標普500指數的回報率達到兩位數，這令美股悲觀(guān)主義者感到震驚，因此看跌者全年的損失一直在增加。

越來(lái)越多的跡象表明，對漲勢的懷疑論者(無(wú)論是否愿意)在最初的抵制之后正在退卻。大型做空投機客在接下來(lái)的四周忙著(zhù)平倉。這些投機客大多是對沖基金，他們在5月底時(shí)標普500指數的凈空頭倉位飆升至創(chuàng )紀錄水平。根據美國商品期貨交易委員會(huì )(CFTC)的數據，他們的看跌頭寸在此期間減少了22.6萬(wàn)份合約，這是自2020年年中以來(lái)的最大降幅。

在Investors Intelligence追蹤的通訊作者中，看漲者的比例上升至54.9%，而看跌者的比例下降至18.3%。這與去年年底形成鮮明對比，當時(shí)看跌者比例超過(guò)了看漲者。

市場(chǎng)情緒的迅速轉變，甚至促使本輪牛市的早期倡導者、Yardeni Research總裁Ed Yardeni質(zhì)疑，美股的樂(lè )觀(guān)主義者是否太多了。Yardeni表示:“高度的看漲情緒可能是一個(gè)警示信號?！彼?月份大膽預測股市將持續上漲，事實(shí)證明他是有先見(jiàn)之明的。

摩根士丹利銷(xiāo)售和交易團隊編制的Markit數據顯示，在ETF市場(chǎng)，按市值占比計算，空頭權益接近3年來(lái)的低點(diǎn)。盡管對個(gè)別公司的空頭倉位還沒(méi)有完全消失，但已在大多數行業(yè)中回落至中值水平。

隨著(zhù)市場(chǎng)走高，那些被迫搶購股票的基金經(jīng)理們還包括基于規則的基金經(jīng)理。摩根士丹利團隊估計，包括那些根據價(jià)格動(dòng)能和波動(dòng)信號進(jìn)行資產(chǎn)配置的基金在內的系統性基金6月凈買(mǎi)入了400億-450億美元的全球股票，并指出自1月以來(lái)的買(mǎi)入速度為史上第二快(以半年間隔為準)。

從目前的情況來(lái)看，量化分析師的股票敞口已升至2020年2月以來(lái)的最高水平，在過(guò)去5年里位于第80百分位左右。由摩根士丹利量化及衍生品總監Christopher Metli領(lǐng)導的團隊在一份報告中寫(xiě)道：“這意味著(zhù)，該團體任何持續的股權需求都將變得更加脆弱?！彼麄児烙?，如果它們的風(fēng)險敞口回到歷史中值，將導致至多1600億美元的股票拋售。

目前，股市回調幅度仍然不大，部分原因是交易員在等待更多經(jīng)濟和企業(yè)財報出爐，以便更好地了解基本面前景。標普500指數已經(jīng)連續17周沒(méi)有出現2%的周跌幅，這是近兩年來(lái)持續時(shí)間最長(cháng)的一次反彈。大型銀行將于下周開(kāi)啟財報季，據數據，分析師預計標普500指數成分股公司第二季度利潤將收縮9%。

從投資者的倉位來(lái)看，市場(chǎng)對經(jīng)濟仍普遍缺乏信心。美國銀行的一份分析報告顯示，雖然主動(dòng)型基金今年在人工智能推動(dòng)的科技股上漲中追逐收益，但它們減少了對能源等經(jīng)濟敏感公司的敞口。以Savita Subramanian為首的該公司策略師表示，事實(shí)上，該集團的周期性風(fēng)險敞口與防御性風(fēng)險敞口徘徊在歷史低點(diǎn)附近。

選股對沖基金Bornite Capital Management合伙人Matt Frame表示，對周期性股票的持續厭惡反映了這樣一種觀(guān)點(diǎn)，即經(jīng)濟衰退被推遲了，但并沒(méi)有完全避免。他表示:“在指數層面，我們從去年秋季的極度看跌情緒轉向了另一個(gè)極端，尤其是在科技股。我認為，說(shuō)所有行業(yè)都是如此并不平衡?？萍脊珊驼w市場(chǎng)今年迄今走高，而周期性股市則圍繞經(jīng)濟衰退的主題下跌。如果股市要繼續走高，你需要看到科技股以外的一些參與?！?/p>

關(guān)鍵詞：