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東吳證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，聚焦且堅定擁抱汽車(chē)“AI 智能化+出?！眱蓷l主線(xiàn)。站在汽車(chē)全覆蓋比較視角下，該行認為今年汽車(chē)行情值得重視的點(diǎn)：電動(dòng)化邏輯的權重在降低，Q1 行情提升了出海邏輯的權重，Q2 行情正提升了智能化邏輯的權重。主線(xiàn)一“擁抱 AI+汽車(chē)智能化”：整車(chē)優(yōu)選智能化先發(fā)優(yōu)勢者(特斯拉+小鵬汽車(chē)+華為合作伙伴(賽力斯+江淮等))，智能化加速跟進(jìn)(理想汽車(chē)+比亞迪等)。零部件優(yōu)選域控制器(德賽西威+經(jīng)緯恒潤)+冗余執行(伯特利+拓普集團)+軟件算法/檢測等。主線(xiàn)二“擁抱汽車(chē)出海大時(shí)代”：優(yōu)選技術(shù)輸出的客車(chē)板塊(宇通客車(chē)+金龍汽車(chē))，其次高性?xún)r(jià)比的重卡板塊(中集車(chē)輛+中國重汽)+兩輪車(chē)(雅迪控股等)。

東吳證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

廠(chǎng)商半年末沖刺目標+利好政策催化下消費者信心提振，6 月乘用車(chē)整體及新能源車(chē)產(chǎn)批表現均超我們預期。乘聯(lián)會(huì )口徑：6 月狹義乘用車(chē)產(chǎn)量實(shí)現 219.5 萬(wàn)輛(同比-0.5%，環(huán)比+10.3%)，批發(fā)銷(xiāo)量實(shí)現 223.6 萬(wàn)輛(同比+2.1%，環(huán)比+11.7%);其中新能源汽車(chē)產(chǎn)量 73.6 萬(wàn)輛(同比+30.3%，環(huán)比+9.3%)，批發(fā)銷(xiāo)量實(shí)現 76.1 萬(wàn)輛(同比+33.4%，環(huán)比+12.1%)。6 月下旬以來(lái)促銷(xiāo)總體處于高位，核心來(lái)自季度末主機廠(chǎng)沖量給予較多優(yōu)惠政策，同時(shí)部分地方政府配合排放標準切換/刺激消費也進(jìn)行補貼，新能源下鄉、各地車(chē)展及消費券發(fā)放成效良好。此外排放標準延期穩定消費者價(jià)格預期，觀(guān)望客戶(hù)轉化較多，市場(chǎng)需求恢復良好。

展望 2023 年 7 月：汽車(chē)消費淡季影響下我們預計 7 月行業(yè)產(chǎn)量為 217萬(wàn)輛，環(huán)比-1.4%;批發(fā)為 215 萬(wàn)輛，環(huán)比-4.1%。

6 月新能源汽車(chē)批發(fā)滲透率 34.0%，環(huán)比+0.3pct。自主品牌/豪華品牌/主流合資品牌新能源滲透率分別為 51.5%/34.2%/4.2%，環(huán)比分別+1.1/+0.6/-0.1pct。細分來(lái)看，6 月 PHEV 車(chē)型批發(fā)銷(xiāo)量 23.3 萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+95.7%/+20.1%;BEV 車(chē)型批發(fā)銷(xiāo)量 52.8 萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+17.0%/+9.0%。

出口方面受特斯拉本月出口下滑影響行業(yè)整體環(huán)比略有下滑。6 月乘用車(chē)出口(含整車(chē)與 CKD)29.0 萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+56.0%/-4.0%，其中新能源車(chē)出口 7.0 萬(wàn)輛，環(huán)比-27.8%，主要原因為特斯拉 6 月出口環(huán)比- 44.7%。

車(chē)企層面：蔚來(lái)批發(fā)環(huán)比表現最佳。目前已披露產(chǎn)銷(xiāo)快訊的車(chē)企中，企業(yè)端庫存延續 4 月以來(lái)的去庫趨勢。批發(fā)口徑來(lái)看 6 月環(huán)比增速表現最佳的車(chē)企為蔚來(lái)汽車(chē)，環(huán)比增速達+74%，主要原因為新車(chē)上量提振銷(xiāo)量；6 月批發(fā)環(huán)比表現較差車(chē)企為上汽乘用車(chē)，環(huán)比略有下滑。

投資建議：聚焦且堅定擁抱汽車(chē)【AI 智能化+出?！?jì)蓷l主線(xiàn)！3月我們明確提出：2023 是汽車(chē)切換之年，破舊立新；6 月我們明確聚焦：AI智能化+出海兩條主線(xiàn)。站在汽車(chē)全覆蓋比較視角下，我們認為今年汽車(chē)行情值得重視的點(diǎn)：電動(dòng)化邏輯的權重在降低，Q1 行情提升了出海邏輯的權重，Q2 行情正提升了智能化邏輯的權重。主線(xiàn)一【擁抱 AI+汽車(chē)智能化】：整車(chē)優(yōu)選智能化先發(fā)優(yōu)勢者(特斯拉+小鵬汽車(chē)+華為合作伙伴(賽力斯+江淮等))，智能化加速跟進(jìn)(理想汽車(chē)+比亞迪等)。零部件優(yōu)選域控制器(德賽西威+經(jīng)緯恒潤)+冗余執行(伯特利+拓普集團)+軟件算法/檢測等。主線(xiàn)二【擁抱汽車(chē)出海大時(shí)代】：優(yōu)選技術(shù)輸出的客車(chē)板塊(宇通客車(chē)+金龍汽車(chē))，其次高性?xún)r(jià)比的重卡板塊(中集車(chē)輛+中國重汽)+兩輪車(chē)(雅迪控股等)。

風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟復蘇力度低于預期，L3-L4 智能化技術(shù)創(chuàng )新低于預期，全球新能源滲透率低于預期，地緣政治不確定性風(fēng)險增大。

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