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野村證券跨資產(chǎn)策略師Charlie McElligott表示，在一周的時(shí)間里，標普500指數每天只要波動(dòng)幅度達到1%，美國股市的反彈就會(huì )面臨巨大壓力，因為市場(chǎng)波動(dòng)調節基金對股市的敞口如此之高，以至于在最近幾個(gè)月的平靜交易之后，拋售的風(fēng)險飆升。這些風(fēng)險調節基金往往會(huì )在股市在低波動(dòng)性時(shí)期上漲時(shí)大舉買(mǎi)入股票，而在市場(chǎng)交易變得更加波動(dòng)時(shí)平倉——無(wú)論市場(chǎng)是在上漲還是在下跌。標普500指數上一次連續一周單日波動(dòng)幅度超過(guò)1%是在2月初，而2月是該指數今年以來(lái)唯一一個(gè)出現下跌的月份。

McElligott在一封電子郵件中表示，這些基金賣(mài)出與進(jìn)一步買(mǎi)入的可能性之間的“不對稱(chēng)”是“巨大的”。他說(shuō)，標普500指數連續一周每天上下波動(dòng)1%，就會(huì )導致價(jià)值約288億美元的拋售。相比之下，橫盤(pán)波動(dòng)將帶來(lái)約23億美元的買(mǎi)盤(pán)。

誠然，自3月份銀行業(yè)動(dòng)蕩以來(lái)，美國股市一直相對平靜。3月，一系列地區性銀行破產(chǎn)，引發(fā)了人們對全球金融體系健康狀況的擔憂(yōu)。隨后，盡管由于美國面臨前所未有的債務(wù)違約，CBOE波動(dòng)性指數在5月份出現小幅飆升，但在接下來(lái)的幾周內，該指數很快收低。標普500指數今年迄今已累計上漲16%。

周四晚些時(shí)候公布的美國關(guān)鍵通脹數據將是對市場(chǎng)平靜形勢的一個(gè)重大考驗。投資者一直依賴(lài)月度通脹數據來(lái)尋找美聯(lián)儲政策前景的線(xiàn)索，而任何價(jià)格壓力存在巨大粘性的跡象都可能動(dòng)搖利率可能見(jiàn)頂的押注。經(jīng)濟學(xué)家預計，該報告將顯示自2022年6月以來(lái)通脹首次同比加速增長(cháng)。數據顯示，在過(guò)去18個(gè)月里，標普500指數曾八次在數據發(fā)布后出現上下1%的波動(dòng)，不過(guò)今年的時(shí)間里投資者的反應相當冷淡。

雖然歷史不能預示未來(lái)，但對標普500指數2019年表現的分析顯示，該指數的5天滾動(dòng)平均波動(dòng)在當年8月達到最高水平，該指數在2019年8月下跌了1.8%。摩根士丹利策略師Michael Wilson表示，2019年8月與美國股市目前的走勢非常相似。

Abrdn投資主管James Athey表示:“任何持續的價(jià)格上漲和波動(dòng)性下降都會(huì )使這類(lèi)策略極易受到這兩種趨勢逆轉的影響，并使整個(gè)市場(chǎng)也容易受到這類(lèi)轉變的影響?！?/p>

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