周三，曾被譽(yù)為“元宇宙第一股”Roblox周二公布的收益低于分析師預期，該公司股價(jià)一度暴跌23%，最后收跌22%。盡管Roblox Q2營(yíng)收以及虧損狀況均遜于分析師預期；然而，從增速來(lái)看，該公司營(yíng)收以及用戶(hù)相關(guān)指標仍強勁增長(cháng)，用戶(hù)指標增速更是達到20%左右。而且，在該公司擴大運營(yíng)杠桿的情況下，此次股價(jià)的暴跌可能為投資者帶來(lái)了入場(chǎng)的機會(huì )。

Roblox Q2營(yíng)收同比增長(cháng)15%至6.81億美元，但不及分析師預期的7.78億美元;基本及攤薄后每股虧損均為0.46美元，不及分析師預期的每股虧損0.44美元，上年同期每股虧損0.30美元。Roblox凈預訂量與調整后盈利同樣不及預期;Q2凈預訂量為7.81億美元，分析師預期為7.85億美元;調整后EBITDA為3800萬(wàn)美元，分析師預期為4600萬(wàn)美元。

用戶(hù)數與參與度強勁增長(cháng)

(資料圖片僅供參考)

該公司的同名游戲“Roblox”是2022年全球收入最高的五大手機游戲之一?！禦oblox》手機游戲顯示，玩家在2022年的支出為8.6186億美元。Roblox與其他在線(xiàn)游戲平臺的不同之處在于，它允許用戶(hù)創(chuàng )建自己的游戲。開(kāi)發(fā)者可以從游戲產(chǎn)生的收益中獲得30%的分成，比如虛擬服裝和虛擬形象的銷(xiāo)售。

Roblox此前的主要受眾仍然是青少年兒童，但公司一直在努力擴大所有年齡段用戶(hù)的使用率。去年6月，Roblox宣布，符合條件的創(chuàng )作者可以為年齡在17歲及以上的用戶(hù)制作包含成熟內容(如某些形式的暴力、浪漫主題和適度粗俗幽默)的體驗。

去年，元宇宙被市場(chǎng)瘋狂熱炒，而作為虛擬視頻游戲制作商龍頭的Roblox自然被推上了風(fēng)口。元宇宙被認為是下一代互聯(lián)網(wǎng)。技術(shù)專(zhuān)家將虛擬世界描述為一個(gè)持久的、共享的3D虛擬環(huán)境。在那里，人們聚在一起進(jìn)行各種活動(dòng)，從玩游戲到做生意。它結合了虛擬現實(shí)和增強現實(shí)等技術(shù)。

Facebook母公司Meta(META.US)首席執行官馬克·扎克伯格將虛擬世界描述為“一個(gè)具體化的互聯(lián)網(wǎng)，你置身其中，而不僅僅是看著(zhù)它?！盧oblox負責品牌合作的副總裁Christina Wootton表示:“虛擬世界比游戲更大。我們正在引領(lǐng)這種人類(lèi)共同體驗的新范疇。這是一個(gè)沉浸式的地方，人們可以來(lái)這里相互聯(lián)系，分享虛擬體驗。他們可以一起做事，比如工作、學(xué)習、玩耍、購物和體驗娛樂(lè )?！?/p>

在新冠肺炎疫情之后，手機游戲平臺已經(jīng)恢復增長(cháng)模式，但市場(chǎng)現在過(guò)于擔心未來(lái)的投資增加。Roblox的股票是當前股市反彈中值得關(guān)注的元宇宙股票之一，因為該公司在新興的虛擬世界投資主題中具有潛力。

在過(guò)去的幾年里，Roblox在關(guān)鍵用戶(hù)總數和參與度方面保持了強勁的增長(cháng)，但由于新冠肺炎期間的大幅支出，收入和預訂量都出現了下滑?，F在，該公司各項用戶(hù)數據的增長(cháng)率又回到了20%。Q2預訂量為7.807億美元，同比增長(cháng)22%。 平均日活躍用戶(hù)(DAU)為6550萬(wàn)，同比增長(cháng)25%。平均每月獨立付費用戶(hù)為1350萬(wàn)，同比增長(cháng)19%。用戶(hù)參與時(shí)間為140億小時(shí)，同比增長(cháng)24%。

從本質(zhì)上講，《Roblox》目前在關(guān)鍵財務(wù)指標和用戶(hù)粘性方面的增長(cháng)率超過(guò)20%。用戶(hù)參與時(shí)間實(shí)際上增加了24%，這是一個(gè)非常積極的信號，表明該游戲平臺繼續吸引用戶(hù)在該平臺上玩游戲。

用戶(hù)預訂收入增長(cháng)，運營(yíng)杠桿未來(lái)有望擴大利潤

該公司股價(jià)暴跌的主要原因是，為了推動(dòng)2024年及以后的增長(cháng)，該公司在該平臺上投入了大量資金。Roblox報告稱(chēng)，本季度運營(yíng)凈現金降至僅2800萬(wàn)美元，但略高于上季度的2700萬(wàn)美元。

該公司在去年雇傭了大量員工，通過(guò)AR/VR頭盔、AI內容創(chuàng )作和訂閱以及其他平臺計劃向元宇宙進(jìn)軍。Roblox目前擁有約2400名員工，同比增長(cháng)500人，人事費用占預訂收入的26%。這一比例高于上一季度的22%。

在23年第二季度的致股東信中，該公司加強了未來(lái)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)杠桿的計劃：隨著(zhù)預訂量的恢復增長(cháng)超過(guò)20%，我們分享了在薪酬成本、基礎設施和信任與安全方面產(chǎn)生運營(yíng)杠桿的目標。具體來(lái)說(shuō)，我們指出，我們預計從2023年下半年開(kāi)始到2025年底，預訂量的增長(cháng)率將超過(guò)基礎設施和信任與安全成本的增長(cháng)率。我們還預計從2024年第一季度開(kāi)始，整個(gè)2024年和2025年，預訂量的增長(cháng)率將超過(guò)薪酬成本的增長(cháng)率，從而產(chǎn)生運營(yíng)杠桿。

Roblox在2023年宣布了這一計劃，從而在2024年和2025年實(shí)現運營(yíng)杠桿。BTIG預測2024年的預訂量將達到43億美元。即使只有15%的預訂量增長(cháng)，也會(huì )帶來(lái)6億美元的年增長(cháng)率，這使得Roblox在2023年很容易消化更高的費用。

因此，當遠期市售率(EV/S)倍數跌至5倍時(shí)，該股票變得具有吸引力。Roblox擁有約20億美元的凈現金，可以輕松承擔這些短期投資。

結論

大規模拋售將支持對該股票的看漲估值，但市場(chǎng)可能會(huì )要求Roblox證明未來(lái)幾個(gè)季度將出現經(jīng)營(yíng)杠桿，然后再購買(mǎi)該公司的股票。從中得到的關(guān)鍵結論是，在報告增長(cháng)用戶(hù)相關(guān)指標增幅超過(guò)20%、股價(jià)因支出增加而下跌20%之后，Roblox現在的吸引力要大得多。該游戲平臺在元宇宙和AI領(lǐng)域擁有巨大的發(fā)展機遇。隨著(zhù)遠期市售率倍數降至5倍，該股票很有吸引力，但仍需耐心等待買(mǎi)入該股票。

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