隨著(zhù)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，越來(lái)越多的資本開(kāi)始爭相布局。12月4日晚間，昆侖萬(wàn)維(300418.SZ)公告稱(chēng)，公司決定在原有投資業(yè)務(wù)板塊基礎上，增設新能源領(lǐng)域投資業(yè)務(wù)板塊，未來(lái)將形成投資板塊“1+1”業(yè)務(wù)結構，即一級市場(chǎng)科技股權私募基金業(yè)務(wù)和新能源投資業(yè)務(wù)并行。

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事實(shí)上，昆侖萬(wàn)維此前已通過(guò)設立股權基金等方式投資了蜂巢能源、東岳氫能、纖納光電、星環(huán)聚能等新能源企業(yè)。并且公司近幾年不斷擴大投資版圖，似乎越來(lái)越像一家投資公司。2021年，投資業(yè)務(wù)為公司帶來(lái)的收入已達16.65億元，占凈利潤的比例分更是高達112.42%。但“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”帶來(lái)的副作用則是公司商譽(yù)“爆表”，截至今年三季度公司商譽(yù)已超40億元。

此外，本次公司宣布擬以3億元對綠釩新能源增資并獲得其60%的股權，投資標雖然處于儲能風(fēng)口，但成立還不到兩個(gè)月。即便核心成員部分為畢業(yè)于清華大學(xué)等知名學(xué)府的博士，這筆投資還是令投資者感到擔憂(yōu)。畢竟眾多老牌企業(yè)布局疊加“新玩家”紛紛涌向儲能，賽道已然開(kāi)始擁擠。并且儲能企業(yè)雖有一定商業(yè)模式雛形， 但目前還未能誕生成熟、穩定的盈利機制。

或許正因為如此，市場(chǎng)對此反應并不強烈，公告發(fā)布的第二天昆侖萬(wàn)維股價(jià)高開(kāi)低走，并連續兩日收跌，截至12月6日，公司股價(jià)報收14.38元/股。

跨界入局新能源

隨著(zhù)新能源賽道持續升溫，近期跨界入局的上市公司越來(lái)越多，如教育行業(yè)的ST三盛、黃金珠寶行業(yè)的萃華珠寶等，他們都寄希望于在新能源賽道尋求第二增長(cháng)曲線(xiàn)。

昆侖萬(wàn)維表示，新能源替代煤炭為主的傳統能源已成為大勢所趨，未來(lái)十到三十年內，新能源將在全世界范圍內迎來(lái)大發(fā)展，帶領(lǐng)全球能源革命進(jìn)入新階段。為繼續提升投資業(yè)務(wù)回報，公司將結合自身優(yōu)勢進(jìn)入新能源領(lǐng)域的投資。

為兼顧新能源與主業(yè)，公司領(lǐng)導班子也對業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行了分工，未來(lái)董事長(cháng)金天將親自負責公司新能源投資板塊，從投資業(yè)務(wù)計劃制定到落地實(shí)施，聚焦新能源領(lǐng)域優(yōu)秀的投資項目，而總經(jīng)理方漢將繼續領(lǐng)導公司的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)板塊，領(lǐng)導互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)往AIGC和元宇宙階段發(fā)展。

就在宣布進(jìn)入新能源領(lǐng)域當天，昆侖萬(wàn)維還發(fā)布公告稱(chēng)擬投資并控股綠釩新能源。根據公告，昆侖萬(wàn)維的全資子公司寧波點(diǎn)金股權投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“寧波點(diǎn)金”)及霍爾果斯昆諾天勤創(chuàng )業(yè)投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“昆諾天勤”)分別以自有資金2.2億元和8000萬(wàn)元作為出資，對北京綠釩新能源科技有限公司增資(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“綠釩新能源”)，獲得綠釩新能源60%的股權，將納入公司并表范圍。

對于此次投資，昆侖萬(wàn)維表示，這是公司開(kāi)展新能源投資業(yè)務(wù)第一步，公司會(huì )充分發(fā)揮在全球的資源和渠道層面的優(yōu)勢。與新能源領(lǐng)域高精尖技術(shù)團隊合作，為其在出海能源領(lǐng)域的持續投資打造了范本，并為長(cháng)期發(fā)展儲備了新的增長(cháng)點(diǎn)。

事實(shí)上，本次并非昆侖萬(wàn)維首次涉足新能源領(lǐng)域，在其投資版圖中還包含蜂巢能源、東岳氫能、纖納光電、星環(huán)聚能等新能源企業(yè)，而這一次公司的目標則是儲能。

據悉，綠釩新能源是一家儲能電堆系統技術(shù)研發(fā)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及電堆，電池關(guān)鍵材料，儲能系統及其零部件的生產(chǎn)制造集成，儲能電池管理系統和儲能電站系統設計與集成等。其團隊核心成員若干人均為畢業(yè)于清華大學(xué)等知名學(xué)府的博士，擁有開(kāi)創(chuàng )性的頂尖儲能電堆系統技術(shù)。但值得注意的是，綠釩新能源成立于今年10月25日，是一家創(chuàng )辦還未滿(mǎn)兩個(gè)月的初創(chuàng )公司。

有業(yè)內人士表示，儲能的商業(yè)模式未完全跑通是投資該領(lǐng)域最大的疑慮。同時(shí)，雖然行業(yè)前景光明，但對于上市公司追風(fēng)切入新能源賽道、跨界切入新能源領(lǐng)域的上市公司不應盲目對其前景保持樂(lè )觀(guān)，畢竟新能源產(chǎn)業(yè)屬于知識密集型和技術(shù)導向型的行業(yè)，門(mén)檻非常高，掌握核心技術(shù)產(chǎn)品才能走得更遠。

投資收益不穩定，商譽(yù)已超40億

大多數人都以為昆侖萬(wàn)維是一個(gè)游戲公司，但從其收入來(lái)源看，游戲早已不是主營(yíng)業(yè)務(wù)。2017-2021年，其游戲收入分別為15.65億元、14.58億元、14.86億元、11.99億元和7.78億元，呈萎縮趨勢，占營(yíng)收比例分別為45.56%、40.76%、40.29%、43.79%和16.04%。且2021年，昆侖萬(wàn)維社交娛樂(lè )、廣告、搜索及游戲等各項收入在營(yíng)業(yè)收入中占比分別為43.70%、20.17%、16.22%、16.04%，游戲已排在末位，而海外社交網(wǎng)絡(luò )和廣告業(yè)務(wù)取而代之，成為了目前公司收入占比最大的業(yè)務(wù)。

其中，公司旗下Opera號稱(chēng)非洲“今日頭條”，主做Opera瀏覽器和信息流內容平臺Opera News，業(yè)務(wù)主要覆蓋歐洲、非洲和東南亞地區；社交娛樂(lè )平臺Star X業(yè)務(wù)主要面向東南亞、中東、歐洲、南美等市場(chǎng)。而上述兩家互聯(lián)網(wǎng)公司均是通過(guò)外部收購而來(lái)，且2021年剛剛完成并表。

說(shuō)到這里就不得不提公司對投資的熱衷。以投入角度來(lái)看，昆侖萬(wàn)維似乎更像是一家“投資”公司。年報顯示，2021年公司營(yíng)業(yè)總成本為43.2億元，卻在投資領(lǐng)域投入了85.6億元，其中20.2億元用于收購Opera和Star Group，其余資金用于購買(mǎi)股票、基金等。

數據來(lái)源：公司公告

從收入角度看，2019年-2021年，昆侖萬(wàn)維的凈利潤分別是13.87億元、56.45億元及14.81億元，同期“投資收益”一項分別為6.52億元、39.24億元及16.65億元，占凈利潤的比例分別達到47.01%、69.51%和112.42%。

鈦媒體APP發(fā)現，昆侖萬(wàn)維投資所涉行業(yè)相當廣泛，包含科技、文化、醫藥等。企查查數據顯示，自2014年至今昆侖萬(wàn)維已投項目已超90個(gè)，且其中不乏已上市的公司以及一些明星項目的身影，如滴滴、趣店、達達集團、映客、小馬智行等。從投資成果來(lái)看，其中有40家進(jìn)入了下一輪次的投資、3家被并購，還有8家走向了IPO。

不過(guò)以往讓昆侖萬(wàn)維引以為傲的的投資收益今年反對其業(yè)績(jì)形成了一定的拖累。2022年前三季度，公司實(shí)現營(yíng)收33.98億元，同比下降4.7%；凈利潤7.87億元，同比下降64%，其中投資收益同比由正轉負至，虧了7365.14萬(wàn)元。公司在半年報中曾表示今年投資收益下滑主要由于報告期內資本市場(chǎng)下行和公司調整投資策略所致。

除此之外，常年熱衷于“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”帶來(lái)的副作用則是高企的商譽(yù)。截至今年三季度末，昆侖萬(wàn)維商譽(yù)已高達40.91億元。其中，半年報顯示收購Opera產(chǎn)生的商譽(yù)就高達28.29億元。

數據來(lái)源：公司公告

然而Opera的業(yè)績(jì)卻難言理想。2021年Opera實(shí)現營(yíng)收16.00億元，同比上漲52.06%，但凈利潤卻從2020年的11.69億元轉虧至-2.8億元。今年前三季度，Opera的盈利能力不但沒(méi)有改善，反而出現進(jìn)一步惡化，業(yè)績(jì)虧損4179.65萬(wàn)元，同比大幅下滑108.60%。不過(guò)目前公司尚未對Opera計提過(guò)商譽(yù)減值。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者/翟碧月 ）

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