樂(lè )居財經(jīng)孫肅博3月4日，青島沃隆食品股份有限公司更新招股書(shū)，擬沖刺滬市主板，中信證券為其獨家保薦人。

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據招股書(shū)，2019年-2022年上半年，沃隆食品營(yíng)業(yè)收入分別為11.65億元、8.89億元、11.08億元及4.36億元，2020年-2022年上半年同比分別增長(cháng)-23.69%、24.63%、-11.2%，整體呈震蕩下降趨勢。同期，沃隆食品歸母凈利潤分別為1.31億元、8892.48萬(wàn)元、1.2億元及2684.53萬(wàn)元。同時(shí)，凈利潤率也大幅下降，由2019年的11.27%降至2022年上半年的6.16%，近乎“腰斬”。不僅如此，沃隆食品預估2022年收入預計將減少9.74%至增長(cháng)8.31%，但預計歸母凈利潤將減少24.74%至8.02%。

實(shí)際上，在混合堅果市場(chǎng)產(chǎn)品同質(zhì)化問(wèn)題日益嚴重的當下，沃隆食品業(yè)績(jì)增長(cháng)乏力的原因有跡可循。

對比行業(yè)內其他公司，作為最早出現在混合堅果賽道的老將，沃隆食品在發(fā)展過(guò)程中并未在產(chǎn)品矩陣的調整、銷(xiāo)售渠道的完善以及團隊的夯實(shí)等方面對品牌進(jìn)行有效激活，可以說(shuō)目前處于吃老本的狀態(tài)。

從沃隆食品的營(yíng)業(yè)收入構成來(lái)看，主要為混合堅果、禮盒系列、單品堅果、烘焙食品、每日果干的銷(xiāo)售收入。但收入依然高度依賴(lài)混合堅果類(lèi)產(chǎn)品，2019年-2022年上半年，該品類(lèi)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為92.14%、85.73%、75.74%和69.62%。

長(cháng)期單一的品類(lèi)背后，是難以支撐品牌競爭力的研發(fā)投入。報告期內，沃隆食品研發(fā)投入分別為37.63萬(wàn)元、157.61萬(wàn)元、188.45萬(wàn)元及91.72萬(wàn)元，研發(fā)費用率分別為0.03%、0.18%、0.17%及0.21%，遠低于行業(yè)均值0.8%、0.93%、0.86%及0.91%。

沃隆食品在產(chǎn)品研發(fā)方面的投入占比較低，受到不少投資者的質(zhì)疑。從公司人員構成方面來(lái)看，截至2022年6月末，其研發(fā)人員僅有9人。

報告期內，沃隆食品的存貨量出現高峰，公司存貨賬面價(jià)值各期分別為1.04億元、1.93億元、1.89億元和1.03億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為29.86%、56.49%、42.7%和29.63%。

對于2020年和2021年存貨處于較高水平，沃隆食品解釋稱(chēng)，主要因2021年及2022年春節偏晚，公司在年末為春節備貨的產(chǎn)品處于密集生產(chǎn)和發(fā)貨期間，導致原材料、庫存商品、發(fā)出商品的賬面余額較多。

堅果作為一種即食產(chǎn)品，保質(zhì)期一般在12個(gè)月左右，存貨時(shí)間長(cháng)會(huì )出現產(chǎn)品過(guò)期的問(wèn)題，從而導致跌價(jià)損失。報告期內，沃隆食品的存貨周轉率持續大幅下降，分別為7.65次、3.77次、3.6次和1.93次，使得其存貨跌價(jià)風(fēng)險陡增。

沃隆食品同樣在招股書(shū)中表示，報告期內公司存在部分存貨臨期、過(guò)期的情形，公司對于臨期的產(chǎn)品主要采用打折促銷(xiāo)的方式進(jìn)行處理，對于過(guò)期存貨公司進(jìn)行報廢處理后按照廢品處置。 

不過(guò)，目前，沃隆食品有不少的食品安全問(wèn)題亟待解決。在黑貓投訴、淘寶、京東等平臺上，均有消費者就沃隆堅果產(chǎn)品問(wèn)題發(fā)起投訴，投訴內容主要包括碧根果、核桃、黑芝麻丸等堅果發(fā)霉變質(zhì)問(wèn)題；堅果零食中有毛發(fā)、蟲(chóng)子、蜘蛛網(wǎng)等異物；以及售賣(mài)的商品實(shí)際與宣傳不符等情況。

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