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7月份居民消費價(jià)格指數（CPI）同比漲幅由上月持平轉為下降0.3%，市場(chǎng)關(guān)于通縮的憂(yōu)慮再起?？偟膩?lái)看，若經(jīng)濟保持正常增長(cháng)態(tài)勢，CPI階段性回落的影響不宜夸大。從各項經(jīng)濟指標和市場(chǎng)反映情況看，7月份CPI雖然同比下降，但環(huán)比轉為上漲，當前物價(jià)已呈觸底企穩態(tài)勢，預計年內物價(jià)拐點(diǎn)已現，8月份后CPI有望開(kāi)始逐步上行。

局部領(lǐng)域價(jià)格漲幅為負、物價(jià)漲幅暫時(shí)為負等現象值得重視，但不應將其簡(jiǎn)單與通貨緊縮畫(huà)等號。國際上通常認為，通貨緊縮是指總體物價(jià)水平在一段時(shí)間內持續下降，并表現為貨幣供應量持續下降和伴隨著(zhù)經(jīng)濟衰退。當前，我國經(jīng)濟持續恢復，上半年國內生產(chǎn)總值同比增長(cháng)5.5%，明顯快于去年全年3.0%的經(jīng)濟增速，也明顯快于過(guò)去三年4.5%的年均增速，經(jīng)濟回升向好的態(tài)勢比較明顯。流動(dòng)性保持了合理充裕，6月末，廣義貨幣供應量（M2）、社會(huì )融資規模存量、人民幣各項貸款分別同比增長(cháng)11.3%、9.0%和11.3%，均保持在高位。無(wú)論是經(jīng)濟增長(cháng)還是貨幣供應量，都不符合通貨緊縮的典型特征。歷史上我國也曾多次出現CPI階段性下行現象，均未明顯影響宏觀(guān)經(jīng)濟運行的總體走勢。

2022年以來(lái)，主要發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)歷了數十年不遇的高通脹，相較而言，我國堅持穩健的貨幣政策，著(zhù)力加強保供穩價(jià)，通脹保持在溫和區間。過(guò)去一年、五年和十年，CPI年均漲幅都在2%左右。今年以來(lái)，CPI漲幅總體回落，主要是受到輸入性、周期性因素和上年同期高基數等國內外多重因素影響的結果，也反映出供需恢復不匹配的現狀。從供給看，在疫情期間我國大力實(shí)施助企紓困，保障了量大面廣經(jīng)營(yíng)主體的生存。疫情影響消退后，我國憑借完善的產(chǎn)業(yè)體系、強大的生產(chǎn)能力，市場(chǎng)供給快速增加。與生產(chǎn)端較快修復相比，需求的修復相對滯后。過(guò)去3年，居民和企業(yè)的收入受到了一定影響，居民預防性?xún)π钜庠篙^強，相應的市場(chǎng)需求恢復也需要一定時(shí)間。生產(chǎn)、需求之間恢復的不同步，一定程度上造成當前CPI的階段性低位運行。

從7月份當月數據來(lái)看，CPI同比漲幅轉負主要是受上年同期對比基數較高影響，但更多積極信號已經(jīng)顯現。從環(huán)比看，CPI由上月下降0.2%轉為上漲0.2%，6個(gè)月來(lái)首次轉正。在服務(wù)消費恢復帶動(dòng)下，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲0.8%，漲幅比上個(gè)月擴大0.4個(gè)百分點(diǎn)，回升幅度超出市場(chǎng)預期。由于食品和能源價(jià)格更容易受到一些季節性因素和非經(jīng)濟因素的影響，一般情況下核心CPI更能反映長(cháng)期穩定的消費需求變化。7月份核心CPI的明顯回升，表明我國居民消費需求正在持續恢復。

圖片來(lái)源：千圖網(wǎng)

但也要看到，今年以來(lái)對通縮的擔憂(yōu)，反映出對總需求不足的關(guān)注。當前，我國經(jīng)濟運行面臨來(lái)自國際國內新的困難挑戰，國際市場(chǎng)需求減弱，全球經(jīng)濟金融領(lǐng)域風(fēng)險積累；國內需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險隱患較多。對此，要更好發(fā)揮消費拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的基礎性作用，通過(guò)大力推動(dòng)就業(yè)等措施，增加居民收入，把促進(jìn)消費恢復的系列政策措施落實(shí)落細，增強供給結構對需求變化的適應性和靈活性。積極發(fā)揮投資對優(yōu)化供給結構的關(guān)鍵作用，有力有序推進(jìn)“十四五”規劃102項重大工程及其他經(jīng)濟社會(huì )重大項目建設，促進(jìn)民間投資逐步恢復。同時(shí)，要多措并舉穩住外貿外資基本盤(pán)。在宏觀(guān)政策上，穩健的貨幣政策要精準有力，把握好穩增長(cháng)、穩就業(yè)、穩物價(jià)的平衡，保持總量適度、節奏平穩，并加強與財政政策等協(xié)調配合，形成擴大需求的合力。

展望下一階段，隨著(zhù)存量措施與增量政策協(xié)同發(fā)力顯效，我國經(jīng)濟將在上半年持續恢復的基礎上保持穩定向好態(tài)勢，供需缺口也將進(jìn)一步彌合，加之去年同期高基數因素逐步消除，預計下半年物價(jià)漲幅可能逐步回歸至往年均值水平，全年CPI呈現“U”型走勢。從中長(cháng)期看，我國經(jīng)濟總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預期穩定，不存在長(cháng)期通縮或通脹的基礎。

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