(相關(guān)資料圖)

業(yè)績(jì)簡(jiǎn)評

8月17日，東材科技發(fā)布2023年上半年報，公司2023年上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入18.29億元，同比-0.31%，實(shí)現歸母凈利潤2.20億元，同比-15.97%。

經(jīng)營(yíng)分析

23年需求弱復蘇，公司產(chǎn)品價(jià)格和原材料價(jià)格均有所回落。報告期內，公司電工絕緣材料業(yè)務(wù)和新能源業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.65億元(同比-1.8%)；光學(xué)膜材料業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4.69億元(同比-9.98%)；電子材料實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4億元(同比+10.5%)；環(huán)保阻燃材料實(shí)現營(yíng)業(yè)收入0.52億元(同比+4%)，公司主要原材料PET、MEG、PTA價(jià)格整體回落，產(chǎn)品價(jià)格層面，公司主要產(chǎn)品價(jià)格亦呈現回落趨勢，且回落幅度略大于原材料價(jià)格回落幅度。

光學(xué)基膜、電子樹(shù)脂產(chǎn)能擴張，品種結構持續優(yōu)化。光學(xué)基膜方面，公司目前產(chǎn)能約10萬(wàn)噸，后續擴產(chǎn)至20萬(wàn)噸，主要定位于制造MLCC離型膜基膜、高端抗蝕干膜基膜、偏光片離保膜基膜等產(chǎn)品，提升公司在中高端領(lǐng)域的綜合配套能力。電子樹(shù)脂方面，公司5200噸高頻高速樹(shù)脂、6萬(wàn)噸環(huán)氧樹(shù)脂項目和16萬(wàn)噸高性能酚醛樹(shù)脂及甲醛項目逐步投產(chǎn)，伴隨著(zhù)上述項目的放量，公司業(yè)績(jì)將持續增長(cháng)。

盈利預測、估值與評級

原料價(jià)格有所回落，需求端有所復蘇，我們修正公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.63(-14.9%)、6.42(-12.05%)和8.47(-13.92%)億元；EPS分別為0.51、0.70和0.92元，對應PE分別為24.22X、17.47X和13.23X。維持“買(mǎi)入”評級。

風(fēng)險提示

電子樹(shù)脂產(chǎn)能建設不及預期；電子樹(shù)脂放量節奏不及預期；光學(xué)膜需求不及預期；產(chǎn)品競爭格局惡化

關(guān)鍵詞：