（原標(biāo)題：全國政協(xié)委員、中泰國際董事長馮藝東：三大舉措優(yōu)化股票發(fā)行定價制度）

財聯(lián)社（深圳，記者 黃靖斯）訊，伴隨著注冊制改革的不斷推進(jìn)，我國資本市場基礎(chǔ)制度不斷完善，發(fā)行定價市場化是其中重要一環(huán)，詢價博弈均衡機(jī)制、市場化價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制和信息披露機(jī)制正在逐步形成。

財聯(lián)社記者最新獲悉，全國政協(xié)委員、中泰金融國際有限公司董事長馮藝東在今年兩會中對目前市場股票發(fā)行定價制度提出三大優(yōu)化建議：盡快完善新股發(fā)行定價機(jī)制；有效落實詢價制度，同時推進(jìn)新股配售制度改革；并通過強(qiáng)化一級市場信息披露制度，切實保護(hù)投資者利益。

馮藝東認(rèn)為，切實發(fā)揮新股詢價作用，擴(kuò)展詢價對象，引入更多專業(yè)性強(qiáng)的機(jī)構(gòu)與資深個人投資者參與新股定價，將進(jìn)一步突出詢價制度信息挖掘與價值發(fā)現(xiàn)功能。公平性上，馮藝東建議應(yīng)逐步降低線下新股配售比例，實行面向全體合格投資者的新股申購線上化與公開化改革，以充分體現(xiàn)資本市場公平性原則。

股票發(fā)行定價機(jī)制亟待優(yōu)化

價格發(fā)現(xiàn)是資本市場的基本功能之一，合理的股票發(fā)行定價機(jī)制是資本市場優(yōu)化資源配置的基礎(chǔ)所在。

經(jīng)過三十多年的發(fā)展，我國證券市場運(yùn)行機(jī)制日趨完善，市場“公開、公平、公正”原則不斷得到強(qiáng)化，但股票發(fā)行定價機(jī)制仍存在進(jìn)一步完善的空間。馮藝東認(rèn)為主要有兩方面不足：

一方面，現(xiàn)有新股發(fā)行詢價機(jī)制未能切實降低新股發(fā)行定價過程中的信息不對稱程度，承銷商與發(fā)行人在股票發(fā)行過程中存在“機(jī)會主義”傾向，為獲取超額收益或提升IPO成功率，有較強(qiáng)動機(jī)利用信息優(yōu)勢進(jìn)行新股發(fā)行的定價操縱。

另一方面，我國新股發(fā)行過程中仍存在較為嚴(yán)重的投資者申購地位不平等問題，機(jī)構(gòu)投資者與個人投資者在申購條件、申購比例等方面存在較大差異，特別是在線下申購過程中，公募基金、險資等的配售比例顯著高于其他投資者，對新股發(fā)行的公平性產(chǎn)生影響。

加強(qiáng)資本市場的定價功能三大舉措

為使市場參與各方博弈更加充分，有效發(fā)揮市場價格發(fā)現(xiàn)功能，股票價格能夠較為快速地回歸理性區(qū)間，逐步提升定價效率，馮藝東對目前市場股票發(fā)行定價制度提出三大優(yōu)化建議。

一是完善新股發(fā)行定價機(jī)制，有效落實詢價制度。馮藝東指出，切實發(fā)揮新股詢價作用，擴(kuò)展詢價對象，引入更多專業(yè)性強(qiáng)的機(jī)構(gòu)與資深個人投資者參與新股定價，進(jìn)一步突出詢價制度信息挖掘與價值發(fā)現(xiàn)功能。在此基礎(chǔ)上，加強(qiáng)新股定價的市場化水平，充分發(fā)揮資本市場的定價功能。

二是推進(jìn)新股配售制度改革，提升新股發(fā)行公平性。具體而言，進(jìn)一步增強(qiáng)新股配售過程的公開性與公平性，逐步降低線下新股配售比例，實行面向全體合格投資者的新股申購線上化與公開化改革，以充分體現(xiàn)資本市場公平性原則。

三是強(qiáng)化一級市場信息披露制度，切實保護(hù)投資者利益。馮藝東建議，應(yīng)減少發(fā)行人和投資者之間的信息不對稱，加強(qiáng)發(fā)行人和投資者之間的信息溝通渠道，確保發(fā)行人全面、完整、準(zhǔn)確、及時披露相關(guān)信息，同時要切實滿足《證券法》提出的“簡明清晰，通俗易懂”的信息披露表述要求，做到信息披露不僅要“說得明白”，更要讓投資人“看得明白”。他提議，應(yīng)建立投資者對上市公司市場披露信息的評價機(jī)制。完善對上市公司信息披露抽查制度，強(qiáng)化對發(fā)行人與承銷商的監(jiān)管與違規(guī)懲處力度，確保上市公司披露信息真實有效。

附提案全文：

關(guān)于優(yōu)化股票發(fā)行定價制度的提案

價格發(fā)現(xiàn)是資本市場的基本功能之一，合理的股票發(fā)行定價機(jī)制是資本市場優(yōu)化資源配置的基礎(chǔ)所在。我國證券市場經(jīng)過三十多年的發(fā)展，運(yùn)行機(jī)制日趨完善，市場“公開、公平、公正”原則不斷得到強(qiáng)化，但是股票發(fā)行定價機(jī)制仍存在進(jìn)一步完善的空間。

一方面，現(xiàn)有新股發(fā)行詢價機(jī)制未能切實降低新股發(fā)行定價過程中的信息不對稱程度，承銷商與發(fā)行人在股票發(fā)行過程中存在“機(jī)會主義”傾向，為獲取超額收益或提升IPO成功率，有較強(qiáng)動機(jī)利用信息優(yōu)勢進(jìn)行新股發(fā)行的定價操縱。另一方面，我國新股發(fā)行過程中仍存在較為嚴(yán)重的投資者申購地位不平等問題，機(jī)構(gòu)投資者與個人投資者在申購條件、申購比例等方面存在較大差異，特別是在線下申購過程中，公募基金、險資等的配售比例顯著高于其他投資者，對新股發(fā)行的公平性產(chǎn)生影響。

為此，建議：

一、 完善新股發(fā)行定價機(jī)制，有效落實詢價制度

切實發(fā)揮新股詢價作用，擴(kuò)展詢價對象，引入更多專業(yè)性強(qiáng)的機(jī)構(gòu)與資深個人投資者參與新股定價，進(jìn)一步突出詢價制度信息挖掘與價值發(fā)現(xiàn)功能。在此基礎(chǔ)上，加強(qiáng)新股定價的市場化水平，充分發(fā)揮資本市場的定價功能。

二、 推進(jìn)新股配售制度改革，提升新股發(fā)行公平性

進(jìn)一步增強(qiáng)新股配售過程的公開性與公平性，逐步降低線下新股配售比例，實行面向全體合格投資者的新股申購線上化與公開化改革，以充分體現(xiàn)資本市場公平性原則。

三、 強(qiáng)化一級市場信息披露制度，切實保護(hù)投資者利益

減少發(fā)行人和投資者之間的信息不對稱，加強(qiáng)發(fā)行人和投資者之間的信息溝通渠道，確保發(fā)行人全面、完整、準(zhǔn)確、及時披露相關(guān)信息，同時要切實滿足《證券法》提出的“簡明清晰，通俗易懂”的信息披露表述要求，做到信息披露不僅要“說得明白”，更要讓投資人“看得明白”。建立投資者對上市公司市場披露信息的評價機(jī)制。完善對上市公司信息披露抽查制度，強(qiáng)化對發(fā)行人與承銷商的監(jiān)管與違規(guī)懲處力度，確保上市公司披露信息真實有效。

關(guān)鍵詞： 股票發(fā)行 全國政協(xié)