6月24日，曾經(jīng)半年狂漲10倍的大牛股的興齊眼藥突然大跳水，盤(pán)中一度跌近20%，與此同時(shí)，市值超過(guò)450億元的歐普康視也被帶崩，閃崩超9%，尾盤(pán)跌幅收窄。據傳聞，興齊眼藥因互聯(lián)網(wǎng)配藥一事被舉報，這事件可能也給歐普康視帶來(lái)了較大影響。

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為何單一品種藥類(lèi)的利空對其股價(jià)影響如此之大？眼科醫療這兩年來(lái)可謂是受到負面新聞較多，后續投資價(jià)值是否還可以關(guān)注？本文將進(jìn)行解析。

限制阿托品線(xiàn)上銷(xiāo)售對興齊眼藥、歐普康視業(yè)務(wù)或有一定影響

據此前的調查報道，阿托品滴眼液用于控制近視的嚴格臨床試驗仍在籌備或開(kāi)展階段，全球尚無(wú)正式獲批的低濃度阿托品滴眼液上市。在國內市場(chǎng)上，興齊眼藥是率先開(kāi)展低濃度阿托品滴眼液臨床試驗的“正規軍”。

去年11月，公司披露，相關(guān)III期試驗正在進(jìn)行中。然而，新聞報道稱(chēng)，雖然阿托品滴眼液尚未正式獲批，但公司已經(jīng)提前將其上市銷(xiāo)售。近年，興齊眼藥的業(yè)績(jì)正是由阿托品滴眼液以一己之力托起。

阿托品屬于抗膽堿藥物，其主要作用于M受體，可以解除平滑肌痙攣，此外還能導致患者瞳孔散大，起到散瞳的作用，還可以抑制腺體分泌。低濃度阿托品延緩近視臨床認可度高，使用便利，適用人群廣泛。因此，興齊眼藥、歐普康視等眼科醫療公司紛紛布局該類(lèi)近視藥物。

興齊眼藥于 2019 年 1 月獲批的醫療機構制劑成分為0.01%阿托品，或通過(guò)結合視網(wǎng)膜 M1 或 M4 受體延緩近視，適應癥為近距工作誘導的短暫性近視，有效性受到多部指南的肯定，臨床應用時(shí)間長(cháng)(國外 5、6 年，國內超過(guò) 3 年)。醫療機構制劑只可在院內使用，或經(jīng)過(guò)藥品管理部門(mén)的批準在區域內調劑使用。另外，患者可憑處方和相關(guān)資料在互聯(lián)網(wǎng)醫院復診，通過(guò)郵寄的方式獲得藥物。

2022年6月1日，歐普康視發(fā)布公告，其控股子公司合肥康視眼科醫院于近日獲得安徽省藥品監督管理局頒發(fā)的《醫療機構制劑注冊批件》。本次注冊的完成，使得公司控股子公司合肥康視眼科醫院可以開(kāi)始配制和銷(xiāo)售低濃度阿托品用于兒童青少年近視防控，以滿(mǎn)足臨床對該品種的需求。

然而，阿托品的過(guò)量使用將會(huì )產(chǎn)生不容忽視的毒性及不良反應。以下是阿托品中毒癥狀與口服劑量的關(guān)系：(1)1mg：口干。(2)2～10mg：嚴重口渴感、咽干、吞咽困難、聲音嘶啞、排尿困難、皮膚干燥、瞳孔散大且對光反射消失、心動(dòng)過(guò)速、煩躁不安。(3)11～100mg：幻聽(tīng)、譫妄。(4)大于100mg：呼吸麻痹。(5)最低致死量成人為80～130mg，兒童為10mg。

因此，按照興齊眼藥的經(jīng)營(yíng)模式，患者如果線(xiàn)上開(kāi)具該藥物后如果沒(méi)有接受藥物指導用法的話(huà)，容易過(guò)量使用造成不良反應。國家如果在線(xiàn)上渠道進(jìn)行相應限制，從短期來(lái)看對眼科醫療企業(yè)是利空，但是從長(cháng)期來(lái)看有可能進(jìn)一步避免了企業(yè)容易產(chǎn)生的管理漏洞。

十大流通股東全是投資機構

今年以來(lái)興齊眼藥股價(jià)表現也相對強勢，根據其2022年一季度財報中內容可以發(fā)現其十大流通股東都是大型的公募、港資、券商以及私募機構等。公募基金有朱少醒掌管的富國天惠精選成長(cháng)投資基金、唐曉斌主管的廣發(fā)多因子靈活配置混合型基金等持有超過(guò)一千萬(wàn)股；

券商資管有張曉亮掌管的中信證券卓越成長(cháng)資管計劃持股；高瓴旗下二級市場(chǎng)私募基金產(chǎn)品瓴仁卓越長(cháng)青私募基金也進(jìn)行了相應建倉；剩余的前十大流通股東有香港中央結算有限公司以及基本養老保險基金。

可以發(fā)現，興齊眼藥主要投資人既有明星基金經(jīng)理還有“國家隊”等相關(guān)資金，可謂是“黃金戰隊”眼光毒辣，自今年3月31日以來(lái)，即使經(jīng)歷今日大跌，該股股價(jià)漲幅目前已達48.54%可謂收益頗豐，而如此罕見(jiàn)的暴跌不排除是機構所為。

眼科醫療市場(chǎng)市場(chǎng)依舊廣大，拋去博弈思想或才是投資正道

我國眼科用藥市場(chǎng)仍處于成長(cháng)期.我國有超過(guò)10億的眼科患者，隨著(zhù)“十四五”期間眼健康相關(guān)政策的出臺，眼科用藥市場(chǎng)有望快速發(fā)展。一方面，在供給方面，由于眼科結構復雜、眼病機制不明，眼科藥物往往只能起到緩解作用。隨著(zhù)基礎研究的不斷深入，國外眼科新藥逐漸增多，國內新品種的研發(fā)也在加速，與國外接軌。另一方面，從需求上來(lái)看，國內的眼科患者數量遠超美國，而眼科藥物市場(chǎng)還不到美國五分之一。

眼科領(lǐng)域有很多細分領(lǐng)域，有潛力的賽道值得期待?？紤]到眼科藥物細分領(lǐng)域的患者群體和臨床需求，考慮到目前的研發(fā)管線(xiàn)和競爭格局，東方證券認為近視、干眼癥、葡萄膜炎等細分領(lǐng)域的臨床需求廣闊而急切，屬于國內外眼科創(chuàng )新藥重點(diǎn)布局的領(lǐng)域，這些細分賽道有望誕生潛力品種。

在近視(延緩)領(lǐng)域，低濃度阿托品已成為極少數能有效控制近視進(jìn)展的方法之一，目標人群達到9000萬(wàn)近視青少年，目前國內已有興齊眼藥、兆科眼科、歐康維視等6家企業(yè)在臨床領(lǐng)域布局，市場(chǎng)前景廣闊；干眼癥是我國人口最多的一種，目前已經(jīng)有兩億多人了，人工淚液只能緩解干眼癥的癥狀，而新型的環(huán)孢素滴眼液在機理上有很大的優(yōu)勢，可以從根本上解決干眼癥的問(wèn)題。

由此看來(lái)，眼科領(lǐng)域市場(chǎng)廣大，但是目前各種眼科疾病的不同療法存在競爭關(guān)系，行業(yè)內的龍頭公司仍存在被顛覆的風(fēng)險，因此對于該板塊的投資應該更加謹慎。東方證券看好眼科用藥行業(yè)的發(fā)展，認為干眼癥、近視(延緩)、葡萄膜炎等細分賽道中，相關(guān)潛力品種有望脫穎而出，驅動(dòng)行業(yè)的快速成長(cháng)，建議關(guān)注專(zhuān)注于眼科用藥的興齊眼藥等企業(yè)。

關(guān)鍵詞： 興齊眼藥