據財聯(lián)社報道，記者近日走訪(fǎng)組件企業(yè)了解到，整體開(kāi)工率較一季度有明顯下降，專(zhuān)業(yè)化組件廠(chǎng)開(kāi)工率約為五成。其中，一體化企業(yè)和龍頭企業(yè)仍有訂單，但是二三線(xiàn)組件廠(chǎng)由于原材料價(jià)格上漲、停產(chǎn)停產(chǎn)等因素的影響較大，整體毛利水平在5%-10%之間。企業(yè)人士表示，硅料每噸20萬(wàn)元以上，各環(huán)節利潤幾乎鎖定，組件廠(chǎng)壓力明顯。

光伏下游開(kāi)工率下降自7月1日市場(chǎng)的傳言就開(kāi)始發(fā)酵了，如今相關(guān)記者線(xiàn)下調研證實(shí)了相關(guān)傳言?xún)热?。那為何硅料價(jià)格在擴產(chǎn)周期下依舊居高不下？光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游是否就高枕無(wú)憂(yōu)了？

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上游“拼命”漲價(jià)，組件廠(chǎng)商最“受傷”

光伏產(chǎn)業(yè)以硅為主線(xiàn)，上中下游包括硅料、硅片、 電池、組件、電站等23個(gè)環(huán)節。光伏組件的上游包括電池片、EVA樹(shù)脂等都存在供給端放量較慢，價(jià)格居高不下的現象。其中特別是電池片由于硅料價(jià)格高企疊加產(chǎn)能供應緊張，電池片價(jià)格水漲船高讓組件廠(chǎng)商苦不堪言。

西南證券預計7月硅料產(chǎn)量環(huán)比下降，硅片環(huán)節阿特斯、晶科新產(chǎn)能投放，硅料產(chǎn)能仍相對緊張，預計價(jià)格仍將維持高位；目前硅片受硅料產(chǎn)量及石英坩堝供應的制約，大尺寸電池的供不應求，因此硅片與電池都有一定的議價(jià)能力，將漲價(jià)的成本傳導至下游，而漲價(jià)的壓力則集中在組件上。

當然，組件廠(chǎng)商也不是完全沒(méi)有話(huà)語(yǔ)權，它們近期正通過(guò)降低產(chǎn)能去庫存的方式來(lái)倒逼上游產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)。6月約10 GW組件中標結果顯示，平均價(jià)格基本落在1.93-19.5元/W區間，僅200 MW容量中標均價(jià)達到1.99元/W，表明國內地面電站對于1.95元/W+的組件接受程度較弱。

7月組件報價(jià)已上漲2-5分/W，下游觀(guān)望情緒增加，國內地面電站需求沒(méi)有明顯好轉，因此7月初中小組件企業(yè)減產(chǎn)。整體看，產(chǎn)業(yè)鏈七月份價(jià)格仍易漲難跌，組件和上下游博弈可能更為激烈，需繼續跟蹤組件價(jià)格上漲對需求的影響程度。到第三季度末四季度初，硅料新產(chǎn)能開(kāi)始大規模貢獻實(shí)際產(chǎn)量，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有望出現下降拐點(diǎn)，產(chǎn)能有望全面提升。

供應鏈博弈終將回歸均衡，技術(shù)創(chuàng )新才是重中之重

全球加快推進(jìn)清潔能源轉型，光伏市場(chǎng)延續高增長(cháng)，尤其是歐洲和國內分布式市場(chǎng)裝機需求加速放量。在行業(yè)發(fā)展高景氣的背景下，同行之間的競爭也愈演愈烈，產(chǎn)能大概率會(huì )出現階段性過(guò)剩，此時(shí)技術(shù)創(chuàng )新才是破局的關(guān)鍵。

中信證券認為目前在電池技術(shù)以及逆變器上的技術(shù)創(chuàng )新值得關(guān)注：

電池技術(shù)：得益于技術(shù)工藝持續進(jìn)步，以及薄片化等降本效果顯著(zhù)，經(jīng)測算目前TOPCon一體化成本較PERC僅高0.03元/W，綜合性?xún)r(jià)比優(yōu)勢逐步顯現。龍頭電池組件企業(yè)積極布局N型電池技術(shù)路線(xiàn)，目前行業(yè)規劃TOPCon產(chǎn)能超80GW，如天合光能、晶澳科技等主流廠(chǎng)商均具備中試線(xiàn)布局，有望在今年下半年起陸續投產(chǎn)，預計未來(lái)4年TOPCon合計投資將超700億元，核心設備企業(yè)有望深度收益。

逆變器：微型逆變器憑借“高效率+高安全性+高可靠性”的競爭優(yōu)勢，有望成為下一代逆變器主流方向，并進(jìn)入高速增長(cháng)階段，預計2025年市場(chǎng)空間將超300億元，對應CAGR約50%，國內優(yōu)質(zhì)微逆廠(chǎng)商有望迎來(lái)強勢崛起。此外，受經(jīng)濟性提升推動(dòng)，海外儲能市場(chǎng)增長(cháng)加速，尤其是歐洲光儲市場(chǎng)進(jìn)入爆發(fā)式增長(cháng)階段，預計未來(lái)三年儲能市場(chǎng)裝機CAGR有望達80%左右，打開(kāi)逆變器需求長(cháng)期新增量。

全球加快推進(jìn)清潔能源轉型，光伏市場(chǎng)延續高增長(cháng)，尤其是歐洲和國內分布式市場(chǎng)裝機需求加速放量。在行業(yè)發(fā)展高景氣的背景下，中信證券建議下半年繼續著(zhù)眼于細分市場(chǎng)，重點(diǎn)把握供需、格局、技術(shù)升級等主線(xiàn)機會(huì )。

1)供需：推薦高盈利、低估值，且在主產(chǎn)業(yè)鏈中產(chǎn)能彈性最小的硅料環(huán)節龍頭通威股份、大全能源、新特能源，建議關(guān)注協(xié)鑫科技；推薦受益于產(chǎn)能供不應求的高純石英砂廠(chǎng)商石英股份；看好受益于細線(xiàn)化、薄片化進(jìn)程加速而迎來(lái)供應趨緊的金剛線(xiàn)環(huán)節，建議關(guān)注美暢股份、恒星科技，以及專(zhuān)業(yè)化切片代工服務(wù)商高測股份。

2)格局：受石英坩堝供給瓶頸限制，硅片環(huán)節競爭格局或好于預期，有望迎來(lái)盈利預期和估值上修，推薦中環(huán)股份、隆基股份。

3)技術(shù)突破和需求升級：N型電池技術(shù)有望加快產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，看好相關(guān)設備廠(chǎng)商的新增長(cháng)機遇，推薦捷佳偉創(chuàng )、帝爾激光、奧特維；長(cháng)期看好微型逆變器、光儲逆變器市場(chǎng)的高速增長(cháng)機會(huì )，推薦禾邁股份、德業(yè)股份、固德威、錦浪科技，建議關(guān)注陽(yáng)光電源、昱能科技。

關(guān)鍵詞： 苦不堪言