空氣熱泵概念股29日盤(pán)中回落走低，截至發(fā)稿，大元泵業(yè)盤(pán)中跌停；冰山冷熱、萬(wàn)和電氣跌超6%，康盛股份跌超5%，泰福泵業(yè)、日出東方跌超4%。此前三個(gè)交易日，大元泵業(yè)、萬(wàn)和電氣分別上漲約20%、28%。

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熱泵概念股的大跌與前幾日的逆勢上漲有很大的聯(lián)系，當炒作資金暫時(shí)離場(chǎng)時(shí)，該板塊的投資邏輯是否產(chǎn)生了變化？能源危機下，歐洲是否能依靠熱泵產(chǎn)品轉危為安？本文將詳細解析。

低滲透率疊加高需求，熱泵行業(yè)即將迎來(lái)戴維斯雙擊

熱泵是一套節能制熱系統，原理相當于反向制冷空調，據中國節能協(xié)會(huì )發(fā)布的產(chǎn)業(yè)報告顯示，空氣源熱泵消耗一度電可以產(chǎn)生三到四度電的熱泵，其能源效率是電熱水器的3-4倍。熱泵下游三類(lèi)：采暖、熱水、工業(yè)烘干，對應產(chǎn)品采暖(熱泵水機、熱泵熱風(fēng)機)、熱水(熱泵熱水器)、兩聯(lián)供(制冷+制熱)、三聯(lián)供(制冷+制冷+熱水)、工業(yè)烘干。

當一類(lèi)新產(chǎn)品滲透率在10%以下，進(jìn)入市場(chǎng)的公司處于一片藍海，前景廣闊，但受限于某些技術(shù)，缺乏良好的用戶(hù)體驗，市場(chǎng)并不認可產(chǎn)品，比如2013年到2019年11月，電動(dòng)車(chē)行業(yè)在這6年里一直處于導入期，A股根據電動(dòng)車(chē)行業(yè)的變化在這個(gè)階段反復炒作3次，后來(lái)都由于滲透率不足證偽。在此階段，要找出阻礙產(chǎn)業(yè)發(fā)展的因素，最好能夠對其進(jìn)行定量跟蹤。

目前的空氣源熱泵也正是處于這一階段。全球熱泵保有量1.8億臺，滲透率7%，分市場(chǎng)看：

①中國：內銷(xiāo)受補貼影響大，出口高增；

②歐洲：受環(huán)保和能源雙重影響，加速滲透，H2增速或超過(guò)預期；

③美國：總體能源結構比歐洲要好，熱泵的發(fā)展速度也明顯加快。

未來(lái)滲透的突破點(diǎn)在于：

①用戶(hù)畫(huà)像：熱泵核心需求來(lái)源于存量置換，中低收入群體或近期消費主力；

②經(jīng)濟性：補貼與能源價(jià)格決定滲透斜率；歐洲能源價(jià)格居高不下，熱泵經(jīng)濟性凸顯加速滲透；

③安裝性：結構決定了經(jīng)濟增長(cháng)的潛力，在歐美的獨戶(hù)結構中，經(jīng)濟增長(cháng)潛力高于東亞地區。

④中國企業(yè)確定性機會(huì )向歐美出口代工，預計5年后出口歐洲有望4倍。

熱泵市場(chǎng)魚(yú)龍混雜，優(yōu)質(zhì)公司才能穿越周期

熱泵市場(chǎng)上的競爭就像大浪淘沙一樣，最終留下的都是高質(zhì)量和敏銳的企業(yè)?？諝庠礋岜米鳛橐环N清潔能源技術(shù)，其性能不僅取決于其部件的質(zhì)量，還取決于各部件之間的設計組合是否優(yōu)化?；诖?，各熱泵企業(yè)應充分認識到用戶(hù)痛點(diǎn)也是技術(shù)創(chuàng )新的“支點(diǎn)”，因此必須不斷提升技術(shù)水平，不斷“磨尖”產(chǎn)品。

此外，熱泵企業(yè)如何利用自身的專(zhuān)業(yè)技術(shù)優(yōu)勢，不斷優(yōu)化解決方案，將空氣能熱泵技術(shù)應用于熱水供暖、制冷、烘干、養殖等領(lǐng)域，挖掘清潔能源的發(fā)展潛力、有效促進(jìn)清潔能源占比的進(jìn)一步提升，也應成為各企業(yè)打造發(fā)展新動(dòng)能的重要增長(cháng)極。

一些行業(yè)專(zhuān)家表示，單一的可再生能源供熱已很難解決需求側所面臨的諸多問(wèn)題，如果采用多能源互補形式，使各種能源相互補充，可以彌補單一能源供熱方式的不足。

因此，熱泵企業(yè)應從具體服務(wù)入手，以建立標準化項目工程為手段，逐步推廣清潔能源綜合服務(wù)商的理念，積極參與業(yè)主用能結構設計，因地制宜地構建零碳資源多能互補結構，有效提高用戶(hù)的能效利用率，促進(jìn)可再生能源協(xié)同發(fā)展，利好政策已全面鋪開(kāi)，熱泵市場(chǎng)“未來(lái)已來(lái)”。熱泵企業(yè)要想在未來(lái)的發(fā)展大潮中迎頭趕上，就必須在產(chǎn)品標準、技術(shù)創(chuàng )新、方案優(yōu)化、售后服務(wù)等方面不斷提高自身的內在驅動(dòng)力，在政策利好的市場(chǎng)環(huán)境中實(shí)現更好的發(fā)展。

中泰證券認為國內短期主要以代工出口+核心部件為主，長(cháng)期看熱泵品牌出海歐美有一定可能。從比較優(yōu)勢出發(fā)：國內標的短期主要以代工出口+核心部件為主，長(cháng)期看熱泵品牌出海歐美有一定可能。當前歐洲供求錯配，看好外需訂單從第一梯隊向二三線(xiàn)梯隊外溢，具備產(chǎn)能和客戶(hù)資源的整機制造、零部件企業(yè)均有望受益?？蓛?yōu)先關(guān)注：困境反轉的廚房燃熱(日出東方、萬(wàn)和電氣、迪森股份)、擬IPO的海外龍一(芬尼科技)，拓展增量的空調企業(yè)(海爾智家、美的集團、格力電器、海信家電、申菱環(huán)境、朗進(jìn)科技)。

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