（原標題：逆勢上升！這些期權產(chǎn)品實(shí)現兩位數增長(cháng)，機構資金對ETF配置需求上升）

自8月中旬以來(lái)，A股指數進(jìn)入縮量下跌階段。伴隨股指下跌，國內期權市場(chǎng)大幅擴容，期權交易實(shí)現了逆勢增長(cháng)。

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到9月30日，A股成交量跌至5616億元，創(chuàng )下近兩年來(lái)新低。伴隨成交量的持續下滑，兩融規模也不斷萎縮。7月5日至9月29日，融資余額減少554億元，至14598億元；融券余額減少45億元至977億元。在股指期貨等金融衍生品市場(chǎng)上，9月份也出現兩位數的同比下滑。

在市場(chǎng)交易整體下滑的局面下，期權交易卻在逆勢增長(cháng)，殊為不易。其中，兩只剛上市兩周的創(chuàng )業(yè)板ETF期權與中證500ETF期權新品種，持倉量和日均成交量均保持兩位數增長(cháng)；上市兩個(gè)多月的中證1000股指期權，仍然繼續保持環(huán)比兩位數增加勢頭。

期權交易逆勢增長(cháng)

在剛剛結束的三季度，國內期權市場(chǎng)實(shí)現大幅擴容，4個(gè)新品種上市，標的指數增至5個(gè)。其中，中證500和中證1000日均換手率相對較高，特別是中證1000股指期權，在整個(gè)金融衍生品成交活躍度下降趨勢中，實(shí)現了逆勢增長(cháng)。

中國期貨業(yè)協(xié)會(huì )公布的9月份最新數據顯示，9月份中證1000股指期貨成交量為122萬(wàn)手，環(huán)比增加21.24%，成交金額環(huán)比增加11.65%。中證1000股指期權成交136萬(wàn)手，環(huán)比增加26.17%，成交金額環(huán)比增加32.95%。

這在9月份金融衍生品成交活躍度下滑的大背景下，難能可貴。數據顯示，9月份，滬深300股指期貨成交量，同比下滑23.42%，環(huán)比下滑13.1%；股指期權成交量同比下滑28.42%，環(huán)比下滑11.26%。上證50股指期貨同比下滑22.83%，環(huán)比下滑2.78%；中證500股指期貨同比下滑6.71%，環(huán)比下滑3%。

上市兩周的創(chuàng )業(yè)板ETF期權與中證500ETF期權兩只期權新品種，日均成交量和持倉量也在快速上升。數據顯示，兩者日均成交量分別達到了41.66萬(wàn)張和11.76萬(wàn)張，較上市首日分別提升69%和18%。而總持倉分別為37.03萬(wàn)張和13.78萬(wàn)張，較上市首日分別提升325%和268%。

ETF資金活躍度大幅上升

值得注意的是，在國內期權市場(chǎng)大幅擴容時(shí)，指數卻進(jìn)入到縮量下跌階段，特別是自8月中旬以來(lái)。Wind全A指數縮量下跌越發(fā)明顯，9月底兩市成交量跌至6000億元左右，顯然市場(chǎng)對于短期風(fēng)險偏好降低，觀(guān)望情緒較重。

同樣在兩融市場(chǎng)上，7月5日至9月29日，融資余額減少554億元，至14598億元；融券余額減少45億元至977億元。光大期貨研究所所長(cháng)葉燕武認為，融資在8月以來(lái)整體呈現凈賣(mài)出態(tài)勢，盡管凈賣(mài)出額不及4月，但是鑒于近期市場(chǎng)持續縮量，以融資余額為代表的內資拋售仍是8月至今市場(chǎng)下跌的主要因素。

不過(guò)，在近期指數下跌過(guò)程中，ETF市場(chǎng)持續凈申購，9月全市場(chǎng)累計凈申購超330億元。增量資金也推動(dòng)著(zhù)ETF融券余額的大幅抬升，特別是與股指期權相關(guān)的ETF產(chǎn)品，兩融余額不降反而出現了進(jìn)一步攀升。

根據Wind數據顯示，目前，場(chǎng)內跟蹤中證1000的ETF有7只。在流動(dòng)性居前的中證1000ETF(159845)，兩融余額出現大幅增長(cháng)，自7月22日的5887萬(wàn)元猛增至近期高點(diǎn)9月16日的4.7億元，增幅近10倍，其兩融余額占場(chǎng)內總額最高時(shí)達到14.89%。這也推動(dòng)基金本身份額持續走高，從4月份低點(diǎn)不足3億份，到至今逾23億份，增長(cháng)超8倍。

可見(jiàn)，期權等衍生品已經(jīng)大幅催生機構資金對ETF的配置需求和交易需求，基金份額和流動(dòng)性提升明顯，推動(dòng)了ETF活躍度和定價(jià)效率的進(jìn)一步提升，使得指數產(chǎn)品的生態(tài)圈更加富有生命力和創(chuàng )造力。

備兌策略受青睞場(chǎng)內場(chǎng)外聯(lián)動(dòng)效應凸顯

“對于長(cháng)線(xiàn)投資者，仍然建議采取備兌策略，結合目前的市場(chǎng)趨勢和隱含波動(dòng)率水平，可以選擇賣(mài)出虛值期權，長(cháng)期來(lái)看，備兌策略相對于標的指數可以取得更好的收益風(fēng)險比。”渤海證券分析師祝濤表示。

今年以來(lái)，指數增強策略取得了明顯的超額收益，其中，中證1000 備兌指數增強的策略相對于中證1000 指數取得了6.82%的超額收益，排名十分靠前。這一策略正在受到越來(lái)越多機構投資者的青睞。

根據上交所期權市場(chǎng) 2021年不同類(lèi)型投資者交易偏好情況報告顯示，從交易目的看，保險、增強收益、套利和方向性交易四類(lèi)交易行為占比分別為 8.84%、51.07%、18.38%、18.71%，其中增強收益的占比較高。從投資者類(lèi)別看，機構投資者主要以增強收益和套利交易為主，而機構投資者偏好賣(mài)出開(kāi)倉，占其所有開(kāi)倉交易的 78.92%。

隨著(zhù)場(chǎng)內期權的日益活躍，場(chǎng)外期權聯(lián)動(dòng)效應也日漸凸顯。中證協(xié)數據顯示，截至2022年6月末，證券公司場(chǎng)外金融衍生品存續未了結初始名義本金2.21萬(wàn)億元，較上年末增長(cháng)9.52%。

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