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A股市場(chǎng)今天上午震蕩膠著，主要指數(shù)有所回暖。截至上午收盤(pán)，上證指數(shù)小幅上漲0.40%。兩市超3200只個(gè)股上漲。券商板塊大漲，其中西南證券等盤(pán)中觸及漲停。截至目前，證券ETF(159841)漲0.81%，成交額6005萬(wàn)元。

近期風(fēng)險(xiǎn)事件擾動(dòng)，市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩承壓格局。但我們認(rèn)為，短期擾動(dòng)不改資本市場(chǎng)長(zhǎng)期擴(kuò)容趨勢(shì)，當(dāng)前證券行業(yè)面臨的三大核心催化，分別會(huì)為行業(yè)帶來(lái)增量業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)：1)科創(chuàng)板做市；2)全面注冊(cè)制；3)泛財(cái)富管理。

其一，中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)申萬(wàn)宏源、華泰證券、銀河證券、中信建投、東方證券、財(cái)通證券、國(guó)信證券、國(guó)金證券等8家券商科創(chuàng)板做市商資格。作為科創(chuàng)板建設(shè)中的一項(xiàng)重要交易制度安排，引入做市商機(jī)制有助于進(jìn)一步提升科創(chuàng)板股票流動(dòng)性、增強(qiáng)市場(chǎng)韌性，促進(jìn)科創(chuàng)板的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。對(duì)于券商而言，做市商制度的推出有助于延伸券商原有的投行業(yè)務(wù)服務(wù)鏈條，提升資金利用效率，有效盤(pán)活券商資產(chǎn)，增厚業(yè)績(jī)并改善業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。

其二，長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)政策偏友好，發(fā)展直接融資是長(zhǎng)期趨勢(shì)。全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制的背景下，相應(yīng)的退市制度和監(jiān)管體系也會(huì)更加完善，股票市場(chǎng)將加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更新，得到更加健康的發(fā)展。北交所作為資本市場(chǎng)的重要一層，將持續(xù)為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供機(jī)會(huì)，為券商提供更加廣闊的業(yè)務(wù)空間。宏觀政策穩(wěn)增長(zhǎng)的意味濃厚，寬貨幣和寬信用的背景下，整體資金面穩(wěn)定，整體對(duì)證券板塊偏利好。

其三，證券板塊在業(yè)務(wù)上也在尋找突破口，過(guò)去比較依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，但經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金費(fèi)率的持續(xù)下降，需要作出轉(zhuǎn)變。當(dāng)前在銀行理財(cái)凈值化的趨勢(shì)下，投資者的理財(cái)心智不斷提高，券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)是目前各家券商在積極布局的一個(gè)業(yè)務(wù)，可能成為券商的新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

隨著市場(chǎng)步入Q4，在穩(wěn)市場(chǎng)背景下，以券商為代表的低估值板塊有望迎來(lái)修復(fù)，板塊配置勝率、賠率均有所提升。同時(shí)，判斷隨著重大靴子落地進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，政府有望繼續(xù)加大相關(guān)出臺(tái)政策力度以穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)，預(yù)期會(huì)有更多的穩(wěn)增長(zhǎng)與穩(wěn)市場(chǎng)政策出臺(tái)，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，提振市場(chǎng)情緒。從配置窗口看，中美利差最大壓力點(diǎn)或過(guò)去，市場(chǎng)或存在一定程度的“高低切換”下風(fēng)格均衡的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力，金融板塊戰(zhàn)略性配置窗口或已開(kāi)啟。

估值面上，當(dāng)下非銀金融板塊估值位于歷史低點(diǎn)，看好板塊估值修復(fù)，看好財(cái)富管理長(zhǎng)邏輯。如想布局非銀金融板塊的投資者可以通過(guò)證券ETF(159841)進(jìn)行積極增倉(cāng)與布局，在股票賬戶中搜索159841即可購(gòu)買(mǎi)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。購(gòu)買(mǎi)前請(qǐng)閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》等法律文件。指數(shù)基金存在跟蹤誤差。定投非儲(chǔ)蓄，不能規(guī)避基金固有風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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