今日，港股市場(chǎng)再度大幅調整。截至收盤(pán)，恒生指數跌破16000點(diǎn)，跌幅超6%，已觸及2009年來(lái)低點(diǎn)；恒生科技指數跌9.65%。

(資料圖)

恒生科技指數成份股中，美團-W、京東集團-SW、百度集團-SW等多只互聯(lián)網(wǎng)公司股票盤(pán)中跌幅超過(guò)10%。港股為啥會(huì )“跌跌不休”？連續的大跌也使得投資者對港股頗為失望，港股究竟何時(shí)見(jiàn)底？

或受全球貨幣緊縮擾動(dòng)

港股走勢如此之弱，或是受全球貨幣緊縮影響。

近年來(lái)，受疫情、地緣局勢緊張等因素影響，全球各國進(jìn)入通脹時(shí)代。為抑制通脹，美聯(lián)儲持續加息，致使世界多國跟進(jìn)加息，陷入“加息競賽”。

據悉，年初至今，美聯(lián)儲已經(jīng)加息5次，分別為25bp、50bp、75bp、75bp、75bp，創(chuàng )自1981年以來(lái)的最大密集加息幅度。

密集加息下，不僅讓全球經(jīng)濟面臨高通脹低增長(cháng)甚至負增長(cháng)的“滯漲”風(fēng)險，也讓更多國家面臨本幣貶值、通貨膨脹、經(jīng)濟衰退、主權債務(wù)危機甚至系統性金融風(fēng)險。

作為外資主導流動(dòng)性的離岸市場(chǎng)，港股開(kāi)始遭受打擊：

一方面，香港是聯(lián)系匯率制，港幣與美元直接掛鉤，所以香港貨幣政策是跟隨美國。在美聯(lián)儲加息下，香港的貨幣政策也面臨考驗，給市場(chǎng)增加了許多不確定性。

另一方面，港股主要以非國內上市公司為主，受到海外流動(dòng)性變化與影響較大，在全球風(fēng)險偏好隨著(zhù)美聯(lián)儲加息走高后，港股受到海外資本拋售，才有了近期的下跌。

而在市場(chǎng)預期美聯(lián)儲將再度加息的情況下，市場(chǎng)的流通性會(huì )進(jìn)一步收緊。

南向資金加倉不停

雖然港股市場(chǎng)延續震蕩走勢，但在大跌之后，已經(jīng)出現了出了一些積極的信號。

近期，南向資金積極流入港股效果顯現。9月以來(lái)，南向資金凈流入港股市場(chǎng)的資金量明顯放大。數據顯示，9月南向資金累計凈流入金額為348.96億港元，大幅超過(guò)7、8月對應數據。

進(jìn)入10月以來(lái)基本保持每日凈流入趨勢，最近12個(gè)交易日連續合計凈流入高達471億港元。這意味著(zhù)，在調整之后，港股市場(chǎng)超低估值對資金的吸引力增大。

同時(shí)，不少個(gè)股已連續獲得南向資金加倉。截至10月21日，自8月25日以來(lái)南向資金更是連續34個(gè)交易日凈買(mǎi)入騰訊，累計超180億港元。藥明生物、理想汽車(chē)-W、美團-W獲得南向資金持續加倉的交易日數量均超8個(gè)。

港股的持續回調，對于公募基金來(lái)說(shuō)也頗具吸引力。

摩根大通、資本集團等國際資管巨頭旗下基金截至9月底的持倉情況顯示，摩根大通旗下中國股票基金和資本集團旗下歐洲太平洋成長(cháng)基金都不約而同加倉了騰訊等互聯(lián)網(wǎng)股票。

機構表示，港股目前估值極度便宜，上漲空間很可能大于下跌風(fēng)險，風(fēng)險調整后收益已極具吸引力。

另一方面，在恒生指數不斷創(chuàng )新低的過(guò)程中，港股上市公司開(kāi)啟了回購潮，包括騰訊控股、小米集團、京東集團、濰柴動(dòng)力、友邦保險和長(cháng)城汽車(chē)等多家港股公司都開(kāi)始回購自家股票。

數據顯示，截止目前，今年以來(lái)港股市場(chǎng)共有199家上市公司實(shí)施股份回購，回購總金額已經(jīng)遠遠超過(guò)2021年全年的380.68億港元，創(chuàng )下歷史新高。

興業(yè)證券此前研究表明，恒生指數價(jià)格與公司回購數量呈現負相關(guān)走勢，大規模的公司回購往往預示著(zhù)階段性底部，并且后續均伴隨著(zhù)一波上漲行情。

何時(shí)會(huì )迎來(lái)反轉呢？

港股市場(chǎng)及流動(dòng)性見(jiàn)底的一個(gè)重要信號，是美聯(lián)儲的此輪加息周期結束的信號出現。

市場(chǎng)普遍認為，11月加息可能會(huì )釋放出放緩的信號，此后難以再度出現75個(gè)基點(diǎn)的激進(jìn)加息幅度，因為政策制定者需要暫?；虼蠓啪徏酉⒁栽u估經(jīng)濟適應加息的節奏。

不過(guò)，也有機構相對謹慎。中金公司指出，盡管美聯(lián)儲已連續多次大幅加息，但美國 CPI 數據依舊堅挺，通脹預期再次反彈，釋放出不友好信號。

回顧美聯(lián)儲的幾次加息來(lái)看，美國加息往往僅在短期內對全球資本市場(chǎng)造成沖擊，但很難改變中概股的中長(cháng)期表現方向。中概念股的中長(cháng)期表現還是與中國經(jīng)濟的景氣度密切相關(guān)，因此港股何時(shí)能夠見(jiàn)底，可能還需要等待A股和美股企穩。

千億私募機構景林資產(chǎn)的最新觀(guān)點(diǎn)認為，港股目前估值極度便宜，上漲空間很可能大于下跌風(fēng)險，風(fēng)險調整后收益已極具吸引力。華泰證券分析師張馨元認為，當前港股嚴重超賣(mài)，估值、回購規模等多重指標發(fā)出買(mǎi)入信號。

配置思路上，中金公司指出，短期以高股息作為貶值和風(fēng)險的對沖，但是優(yōu)質(zhì)成長(cháng)、尤其是可能受益于未來(lái)內需和政策放松修復的消費成長(cháng)可以擇機吸納、等待時(shí)機。

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