A股三大指數今日震蕩整理，滬指收盤(pán)跌0.28%，深證成指跌0.25%，創(chuàng )業(yè)板指跌0.4%。市場(chǎng)成交額持續低迷，今日不足6000億元。行業(yè)板塊漲少跌多，教育板塊大漲，醫療器械、文化傳媒、通信服務(wù)板塊漲幅居前，半導體、汽車(chē)、紡織服裝板塊跌幅居前。

機構論市

龍頭券商激辯2023年A股行情：戰略保持樂(lè )觀(guān) 過(guò)程或反復

(資料圖)

臨近歲末，多家龍頭券商對2023年A股行情的研判出爐。整體來(lái)看，機構對明年A股的全年行情保持樂(lè )觀(guān)，認為盈利增速有望邊際改善，有望聚力上行。

例如，中信證券認為2022年以來(lái)一直壓制A股的多重因素將在2023年迎來(lái)轉折，明年A股有望逐步聚力上行，延續已開(kāi)啟的中期全面修復趨勢。

“邁向后疫情時(shí)代，隨著(zhù)經(jīng)濟走向修復，A股二次見(jiàn)底后處于中期上升趨勢，戰略上可保持樂(lè )觀(guān)。預計2023年盈利將小幅增長(cháng)，指數整體大概率是小牛市?！敝行沤ㄍ蹲C券表示。

值得投資者關(guān)注的是，多家券商對2023年一季度的春季行情，進(jìn)行了特別提示。

中金公司便指出，雖然A股市場(chǎng)在2022年表現較為低迷，但展望2023年，隨著(zhù)風(fēng)險偏好回升有望改善股市資金面，以及當前A股市場(chǎng)整體估值處于歷史低位有修復空間等，今年底至明年一季度，A股指數層面可能迎來(lái)階段性機遇。

“目前已發(fā)酵的政策樂(lè )觀(guān)預期是‘點(diǎn)狀的’，并以托底為主。而在明年兩會(huì )前，圍繞著(zhù)‘大力提振市場(chǎng)信心’，政策預期發(fā)酵的重點(diǎn)可能是刺激政策和全局性推演，因此春季行情仍可期待?！?申萬(wàn)宏源證券進(jìn)一步指出。

中信證券則認為，綜合宏觀(guān)經(jīng)濟、盈利增長(cháng)、政策環(huán)境、海外因素、國內利率等對A股各季度的多空影響，進(jìn)入2023年二季度后，市場(chǎng)上行動(dòng)能更強。

節奏上，招商證券稱(chēng)，2023年A股將進(jìn)入中期反轉的結構性震蕩上行周期，走勢很有可能和2019年一樣，類(lèi)似“N”型。

“雖然市場(chǎng)中期向好，但由于預期經(jīng)常領(lǐng)先基本面，過(guò)程難免震蕩反復。預計明年A股將經(jīng)歷復蘇預期、穩增長(cháng)、復蘇驗證和中期結構線(xiàn)索確立等多個(gè)階段?！敝行沤ㄍ蹲C券同樣稱(chēng)。

不過(guò)，申萬(wàn)宏源證券提醒投資者，由于通脹易上難下的大周期并未結束，且A股依然面臨一定程度的海外擾動(dòng)。因此對2023年A股估值修復的幅度，不宜過(guò)高期待。

中信證券：聚力上行，二季度后上行動(dòng)能更強

展望明年，2022年以來(lái)一直壓制A股的多重因素將在2023年迎來(lái)轉折，明年A股有望逐步聚力上行，延續已開(kāi)啟的中期全面修復趨勢。其中，進(jìn)入2023年二季度后市場(chǎng)上行動(dòng)能更強。

綜合宏觀(guān)經(jīng)濟、盈利增長(cháng)、政策環(huán)境、海外因素、國內利率等對A股各季度的多空影響，預計2022年四季度至2023年四季度這5個(gè)季度，A股多空的具體得分分別為-1.0、-0.9、4.2、4.5、5.6。

增量資金方面，2023年A股的主要增量資金來(lái)源為外資和私募。外資方面，隨著(zhù)2022年擾動(dòng)外資增持A股的負面因素逐步改善，疊加2023年人民幣的緩慢升值，預計外資凈流入規模有望恢復千億級別以上。

配置方面， 2023年的A股行情可分為兩個(gè)階段。其中，第一階段將由政策驅動(dòng)，目前已在途中，投資者可聚焦精準防控、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、全球流動(dòng)性拐點(diǎn)三條主線(xiàn)。第二階段的行情，將由業(yè)績(jì)驅動(dòng)，風(fēng)格則更偏成長(cháng)。

中金公司：年底至明年一季度A股指數層面或迎階段性機遇

雖然A股市場(chǎng)在2022年表現較為低迷，但展望2023年，隨著(zhù)風(fēng)險偏好回升有望改善股市資金面，以及當前A股市場(chǎng)整體估值處于歷史低位有修復空間等，今年底至明年一季度，A股指數層面可能迎來(lái)階段性機遇。

一方面，在政策調控等因素作用下，中國經(jīng)濟短期增長(cháng)反彈力度可能超預期，如房地產(chǎn)向下超調可能得到修正。另一方面，海外主要經(jīng)濟體的增長(cháng)放緩，并不會(huì )帶來(lái)次生危機沖擊，外圍擾動(dòng)不至于繼續增強。

估值層面，2022年A股市場(chǎng)整體估值有所回落，其中滬深300等主要藍籌指數的估值，已跌至歷史區間下沿。疊加熱門(mén)成長(cháng)賽道的偏高估值也得到較充分消化，A股市場(chǎng)估值已具備中長(cháng)期吸引力。

配置方面，中期建議投資者關(guān)注三條主線(xiàn)：一是預期不高、政策出現邊際變化受影響大的領(lǐng)域，如地產(chǎn)鏈條，消費的食品飲料、家電、輕工家居等。二是高景氣、有政策支持的制造成長(cháng)賽道，如科技軟硬件、高端制造等。三是股價(jià)調整相對充分、中長(cháng)期前景有待明朗的醫藥、互聯(lián)網(wǎng)等。

中信建投證券：指數整體大概率是小牛市

邁向后疫情時(shí)代，隨著(zhù)經(jīng)濟走向修復，A股二次見(jiàn)底后處于中期上升趨勢，戰略上保持樂(lè )觀(guān)。同時(shí)，預計2023年盈利將小幅增長(cháng)，疊加風(fēng)險偏好有所提振，市場(chǎng)逐步從存量環(huán)境中走向增量，指數整體大概率是小牛市。

節奏方面，市場(chǎng)中期向好，但由于預期經(jīng)常領(lǐng)先基本面，過(guò)程難免震蕩反復，預計A股將經(jīng)歷復蘇預期、穩增長(cháng)、復蘇驗證和中期結構線(xiàn)索確立等多個(gè)階段。

風(fēng)格方面，在反應復蘇預期和穩增長(cháng)預期時(shí)，大盤(pán)價(jià)值會(huì )階段表現，但隨著(zhù)時(shí)間推移和經(jīng)濟環(huán)境明朗，成長(cháng)風(fēng)格表征的中期結構線(xiàn)索，最終會(huì )占優(yōu)。

配置方面，綜合盈利、產(chǎn)業(yè)周期、估值分位、機構配置等因素比較評估，中期建議投資者重點(diǎn)關(guān)注醫藥、計算機、新能源運營(yíng)、半導體設計、券商、風(fēng)電、光伏等行業(yè)。主題方面，2023年或將是主題投資活躍年，可關(guān)注滲透率提升、自主可控、國企改革等三條線(xiàn)索。

申萬(wàn)宏源證券：春季行情仍可期待

展望2023年，整體看A股市場(chǎng)有兩段上行行情值得關(guān)注。一是春季躁動(dòng)，政策預期發(fā)酵下春季行情仍可期待。二是明年二季度后，隨著(zhù)疫后恢復的兌現，也足以支撐起一波行情。

目前已發(fā)酵的政策樂(lè )觀(guān)預期是“點(diǎn)狀的”，并以托底為主。而在明年兩會(huì )前，圍繞著(zhù)“大力提振市場(chǎng)信心”，政策預期發(fā)酵的重點(diǎn)可能是刺激政策和全局性推演，因此春季行情仍可期待。

隨著(zhù)房地產(chǎn)融資“第三支箭”和防疫措施優(yōu)化，對應房地產(chǎn)風(fēng)險處置和疫后恢復進(jìn)入政策效果驗證期。

明年二季度之后，隨著(zhù)疫后恢復兌現，也足以支撐A股的一波行情。一方面，伴隨著(zhù)適應新防疫措施，居民信心將恢復。另一方面，居民收入分配條件改善在今年的三季度已經(jīng)發(fā)生，后續仍將持續改善。歷史經(jīng)驗看，居民收入分配條件改善的3個(gè)季度后，居民支出意愿可能出現系統性提升。

不過(guò)，由于通脹易上難下的大周期并未結束，且A股依然面臨一定程度的海外擾動(dòng)。2023年年中階段，A股可以期待一波上漲行情，但可能不是牛市級別的。

配置方面，2023年價(jià)值相對成長(cháng)基本面趨勢占優(yōu)，小盤(pán)相對大盤(pán)占優(yōu)。投資者可重點(diǎn)關(guān)注疫后恢復、地產(chǎn)鏈、計算機等三個(gè)方向。

招商證券：明年A股盈利增速有望邊際改善

2023年A股將進(jìn)入中期反轉的結構性震蕩上行周期，走勢類(lèi)似“N”型。明年在穩地產(chǎn)、基建和制造業(yè)繼續發(fā)力的共振之下，中長(cháng)期社融有望重回上行趨勢，企業(yè)盈利增速進(jìn)入回升周期，整體A股盈利增速有望邊際改善，A股也將會(huì )回到2022年二季度開(kāi)啟的上行周期。

同時(shí)，如果2023年美債收益率和美元指數均加速下行，A股上漲概率也較大，成長(cháng)風(fēng)格將相對占優(yōu)。

配置方面，進(jìn)入新一輪五年周期后，A股的投資思路、選股模式都會(huì )發(fā)生重大變化，需要更加重視能夠實(shí)現安全發(fā)展、邁向制造業(yè)高端化、聚焦硬科技的專(zhuān)精特新成長(cháng)標的。（來(lái)源：澎湃新聞）

（文章來(lái)源：證券時(shí)報網(wǎng)）

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