（原標題：日本央行吹響QE結束的號角，需格外謹慎看多）

(相關(guān)資料圖)

紅周刊 特約 | 喬·佩里 法瓦達·拉扎扎達

12月20日，日本央行的議息會(huì )議打破市場(chǎng)預期，宣布將日本10年期國債收益率目標上限從0.25%上調至0.5%左右。這意味著(zhù)，日本過(guò)去多年的寬松貨幣政策出現了轉向。

日本央行吹響QE結束號角

經(jīng)濟學(xué)家和市場(chǎng)原本預期，日本央行會(huì )向過(guò)去一樣保持其長(cháng)期貨幣政策不變，然而周二舉行的12月議息會(huì )議打破了這一幻想。日本央行放寬10年期國債收益率的交易區間，從而調整收益率曲線(xiàn)控制(YCC)，這一舉措令市場(chǎng)措手不及。目前10年期國債收益率波動(dòng)區間為+/-0.50%，較此前的+/-0.25%大大拓寬。

盡管日本央行行長(cháng)黑田東彥否認這是量化緊縮，但市場(chǎng)將其視為量化緊縮“開(kāi)始”的號角。事實(shí)上，日本央行上周已釋放信號，可能在未來(lái)數月重新審視其貨幣政策。

同在12月20日，日本首相岸田文雄表示，政府計劃修改已堅持十年的聯(lián)合聲明，其中承諾日本央行將盡早實(shí)現2%的通脹目標。不過(guò)據悉，修改聯(lián)合聲明要在日本央行現任行長(cháng)黑田東彥任期結束后再進(jìn)行。黑田東彥將于明年4月8日卸任，交易員將密切關(guān)注未來(lái)幾個(gè)月的市場(chǎng)反應。

日本央行聲明發(fā)布后，美元/日元承受大幅拋壓，從137.41跌至133.19，波動(dòng)幅度接近3%。

這是美元/日元今年經(jīng)歷的第二大跌幅，僅次于11月10日美國CPI低于預期導致的美元大跌。不過(guò)整體而言，美元/日元在通道中穩定運行。

美元/日元并非惟一受日本央行聲明影響的市場(chǎng)，10年期日本國債收益率飆升。今年的大部分時(shí)間，10年期日本國債收益率一直在0.19%和0.28%之間窄幅波動(dòng)，但日本央行周二的聲明直接刺激收益率從0.22%升至0.43%的盤(pán)中高點(diǎn)！

此外，日經(jīng)225指數在12月20日下挫約2.5%?？紤]到美國股市前日大跌，回調是預料之中的事，但日本央行略顯強硬的鴿派態(tài)度加劇跌勢，導致日經(jīng)225指數以27209點(diǎn)開(kāi)盤(pán)，日內最低點(diǎn)為26132點(diǎn)。與日本國債一樣，日經(jīng)225指數今年波幅整體限制在狹窄區間內。即便20日央行聲明出乎市場(chǎng)預料，指數仍然保持在25524和29410之間的范圍內。

日本總務(wù)省12月23日公布，日本11月份核心消費價(jià)格指數（CPI）同比上升3.7%，創(chuàng )1981年12月之后的最大單月漲幅。

黑田東彥12月20日還表示，明年的通脹率將下降，日本央行將繼續在必要時(shí)回購債券，以維持寬松的貨幣政策。交易者現在最關(guān)心的問(wèn)題是：日本央行此次作為是一次性突擊，還是局勢變化的開(kāi)端？

交易者對這一問(wèn)題的回答可以從市場(chǎng)的走勢中略見(jiàn)一二。

市場(chǎng)風(fēng)險偏好仍然下行

在日本央行改變收益率曲線(xiàn)政策的背景下，當天全球股市最初擴大跌幅，之后從隔夜低點(diǎn)大幅反彈。但缺乏明顯的看漲催化因素，讓人懷疑修復是否會(huì )持續下去。

自上周主要央行召開(kāi)會(huì )議以來(lái)，市場(chǎng)情緒一直普遍看跌。特別是，當歐洲央行警告以50個(gè)基點(diǎn)的速度進(jìn)一步加息時(shí)，拋售明顯加劇，同時(shí)強化了美聯(lián)儲前一天會(huì )議的鷹派基調。

雖然人們可以爭辯說(shuō)，市場(chǎng)現在已經(jīng)消化了那些鷹派央行會(huì )議，但歐洲的通脹仍然高得令人不安，投資者難以全面看漲。

歐洲（和全球市場(chǎng)）市場(chǎng)面臨著(zhù)坎坷的道路，因為高通脹繼續消耗消費者兜里的財產(chǎn)，進(jìn)而損害公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)。

其中更值得玩味的歐洲指數是英國的富時(shí)指數和德國的DAX指數。

12月20日當天富時(shí)指數已從7335點(diǎn)左右的200日均線(xiàn)反彈，收益率走強支撐了銀行股，而大宗商品價(jià)格走強提振了礦業(yè)股。但富時(shí)指數在7410-7420點(diǎn)區域附近面臨關(guān)鍵阻力，這是近期跌勢的起點(diǎn)。只要空頭設法守住這個(gè)區域，阻力最小的路徑仍然是下行。

在最近的跌勢之后，德國DAX指數在13700點(diǎn)附近觸及關(guān)鍵支撐位，12月20日已從該區域附近強力反彈。在撰寫(xiě)本文時(shí)，DAX指數正在測試先前的支撐/阻力區域13900-14000點(diǎn)。如果空頭想要控制一下勢頭，他們將不得不在這里捍衛自己的陣地，否則可能會(huì )看到它向著(zhù)跌勢起點(diǎn)移動(dòng)的更大幅度修復。

但鑒于最近幾天整體價(jià)格下跌，以及投資者情緒疲軟，我們在此將格外審慎地看待做多/看漲，風(fēng)險偏好仍然下行。這可能只是在支撐位上的超賣(mài)反彈。

（馬修·辛普森Matthew Simpson，喬·佩里Joe Perry為嘉盛集團資深分析師。本文已刊發(fā)于12月24日《紅周刊》，文中觀(guān)點(diǎn)僅代表作者個(gè)人，不代表《紅周刊》立場(chǎng)，提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)推薦。）

關(guān)鍵詞：