1月13日，克明食品高開(kāi)高走漲7.3%，報12元，總市值40.55億。公司預計2022年度實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.40億元-1.80億元，同比增長(cháng)107.51%—166.79%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為1.10億元-1.50億元，同比增長(cháng)421.76%—611.49%。

與此同時(shí)，今年貴州茅臺上新的兔茅被稱(chēng)為“流氓兔”，因為兔茅上市不到一個(gè)星期，價(jià)格已經(jīng)從最高價(jià)6000元降到了3000多元，但依然比市場(chǎng)價(jià)2499元的價(jià)格高了一大截。

【資料圖】

茅臺酒漸漸賣(mài)不動(dòng)了，而“面條茅”卻能在并不景氣的2022年收獲佳績(jì)，其中透露著(zhù)怎樣的投資邏輯？本文將詳細解析。

克明食品如何做到業(yè)績(jì)爆發(fā)的？

根據公告內容，克明食品在2022年不斷優(yōu)化自身的產(chǎn)品結構以及適當的提價(jià)策略，使得公司業(yè)績(jì)同比大幅增長(cháng)。

克明食品的業(yè)績(jì)壓力來(lái)自原材料成本不斷上漲。在2022年半年報中，克明食品直言不諱地表示，存在成本上升的風(fēng)險。受多種因素的影響，原材料價(jià)格可能會(huì )上漲，從而給公司帶來(lái)成本壓力，從而直接影響公司的盈利能力。

為此，克明食品公司將旗下產(chǎn)品的價(jià)格調高?？嗣魇称贩Q(chēng)，2021年11月，由于面粉、包材、運輸等成本持續上漲，各系列產(chǎn)品價(jià)格上調?？嗣魇称酚?022年7月再次發(fā)布公告稱(chēng)，由于小麥價(jià)格上漲，經(jīng)營(yíng)成本上升，公司產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格上調，平均漲幅約5%。

近年來(lái)，公司以高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品為核心，結構升級較慢；2021 年下半年起，管理層及時(shí)調整經(jīng)營(yíng)策略，堅持以高毛利產(chǎn)品為主，高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品為輔，明確“聚焦高端產(chǎn)品，重回高端定位”，重點(diǎn)聚焦高毛利面條產(chǎn)品，并大力發(fā)展毛利率較高的方便食品業(yè)務(wù)，綜合毛利率有所改善。

面條是屬于人們衣食住行最基本的必選消費之一，因此在龍頭企業(yè)提價(jià)后相關(guān)銷(xiāo)量并不會(huì )大減，并且還可以進(jìn)一步提升市占率份額。根據中金公司的研究判斷，2022年必選消費需求有望實(shí)現溫和復蘇，行業(yè)在低基數下呈現基本面改善態(tài)勢，且在通脹背景下具備定價(jià)權的龍頭公司有望通過(guò)提價(jià)對沖成本壓力，實(shí)現份額加速提升，看好板塊表現得相對改善。

當茅臺賣(mài)不動(dòng)時(shí)，投資者是否應關(guān)注必選消費？

2022年表現最好的互聯(lián)網(wǎng)平臺莫過(guò)于拼多多，過(guò)去一年股價(jià)漲幅高達39.88%。疫情三年后，人們的可支配收入大概率是下降趨勢，但人們還是有消費需求的，紛紛選擇了低價(jià)、實(shí)惠的 APP。拼多多的股價(jià)表現，也反映出了大部分的消費需求已經(jīng)出現了降級的趨勢。至于何時(shí)能恢復，取決于2023年經(jīng)濟能否回暖。

此次生肖茅臺酒賣(mài)不動(dòng)抑或是可選消費弱復蘇的信號。茅臺等白酒品牌絞盡腦汁打造文創(chuàng )酒，其根本原因在于消化產(chǎn)能的增長(cháng)。去年，貴州茅臺曾宣布在未來(lái)2年內投資155.16億元，以擴大產(chǎn)能。數據顯示，2021年茅臺基酒產(chǎn)量為5.765噸，系列酒基酒產(chǎn)量為2.82萬(wàn)噸，較五年前增長(cháng)46.7%，系列酒基酒產(chǎn)量增長(cháng)36.9%。

如何消化這些增長(cháng)的產(chǎn)量，一直是每個(gè)白酒品牌面臨的難題，生肖類(lèi)文創(chuàng )酒無(wú)疑是最重要的選擇。但最后市場(chǎng)不買(mǎi)賬，大家看重的還是里面的酒水，外包裝不是重點(diǎn)。這些年隨著(zhù)生肖酒的投放量越來(lái)越大，資金已經(jīng)疲倦了。

在如今復蘇程度未知，人們對于未來(lái)收入是否能繼續增長(cháng)保持懷疑的背景下，有韌性的剛需必選消費大概率是目前權益市場(chǎng)最佳的“盾牌”。

11月至12月政策優(yōu)化催化復蘇預期，但普漲之后實(shí)際需求改善尚需時(shí)日，因此大眾消費品偏必選逐步進(jìn)入震蕩階段。預期短期市場(chǎng)對旺季需求修復預期差，后期隨著(zhù)實(shí)際情況進(jìn)一步反饋，焦點(diǎn)逐漸轉移到業(yè)績(jì)兌現上，短期看必選報表韌勁較優(yōu)。不過(guò)，考慮到防疫和經(jīng)濟政策逐步落實(shí)，成本也有所下降，全年外部環(huán)境的可見(jiàn)度較去年有所提高，復蘇主線(xiàn)有望加快，推動(dòng)板塊階梯式上行。

華創(chuàng )證券認為大眾消費品應短期優(yōu)選低估值，全年布局高成長(cháng)。當前板塊復蘇預期已體現充分，而實(shí)際業(yè)績(jì)仍待兌現，短期建議優(yōu)選低估值龍頭，包括旺季備貨積極、成本預期回落的安琪酵母，和有望率先受益下沉市場(chǎng)禮贈改善的伊利股份。

全年維度看，高成長(cháng)及疫后修復彈性仍為主線(xiàn)，一是全面推薦高端化邏輯扎實(shí)、旺季現飲有望催化的啤酒板塊，建議關(guān)注青島啤酒(A+H)、華潤啤酒(H 股)，加大關(guān)注改革加速的燕京啤酒，推薦重慶啤酒；二是軟飲料及餐飲供應鏈龍頭二季度起有望迎來(lái)加速改善，首推東鵬特飲、立高食品、絕味食品，關(guān)注調味品板塊海天味業(yè)和中炬高新。此外，港股低估值消費標的具備雙擊潛力，關(guān)注中國飛鶴、周黑鴨。

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