2月15日，面板板塊表現強勢，彩虹股份率先漲停，TCL科技、京東方、華映科技、凱盛科技漲幅靠前。

消息面上，根據Omdia電視顯示面板和OEM情報服務(wù)指出，液晶電視面板2023年第2季將出現年增19%的強勢反彈，其中，50吋和更大尺寸為主的熒幕訂單將達到1.614億臺或年增率8%。全球面板行業(yè)經(jīng)歷了很長(cháng)一段的下行周期，隨著(zhù)競爭者逐漸退出以及龍頭廠(chǎng)商擴產(chǎn)帶來(lái)的降本增效，面板制造行業(yè)是否將迎來(lái)春天？本文將詳細解析。

面板行業(yè)的周期拐點(diǎn)已至

(資料圖片)

歷史上，“液晶周期”的形成主要是技術(shù)創(chuàng )新與資本投資兩個(gè)過(guò)程，一方面是液晶顯示企業(yè)通過(guò)技術(shù)創(chuàng )新開(kāi)拓新應用，開(kāi)拓新市場(chǎng)；另一方面，需求帶動(dòng)企業(yè)投資擴產(chǎn)，從而導致產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格下跌，價(jià)格下跌又會(huì )導致市場(chǎng)需求的擴大，從而引發(fā)新的投資擴產(chǎn)。

從最新的一輪周期來(lái)看，2020年5月至2021年6月 LCD面板景氣上揚，供給端 LCD擴產(chǎn)進(jìn)入尾聲，三星， LG，松下等廠(chǎng)商于19-23年間陸續關(guān)停 LCD產(chǎn)能；與此同時(shí)，由于新冠疫情導致產(chǎn)能下降，產(chǎn)能爬坡不及預期，整體 LCD面板供應吃緊。

需求端疫情背景下，居家辦公、上課、娛樂(lè )的“宅經(jīng)濟”帶動(dòng)了顯示器、筆記本電腦等 IT面板需求的持續旺盛，同時(shí)海外財政補貼政策也在推動(dòng)終端消費。2021年7月以來(lái)液晶面板價(jià)格快速下跌，一方面是由于2021年下半年供應端產(chǎn)能集中釋放，另一方面是由于經(jīng)濟疲軟和通貨膨脹等因素導致需求下滑。

經(jīng)過(guò)長(cháng)達一年的下跌，2022年面板價(jià)格終于在10月份和11月份連續上漲。根據 Witsview的數據，11月32/43/55/65英寸液晶面板的價(jià)格比去年同期增長(cháng)了2/2/2/3美元，在 12 月價(jià)格環(huán)比持平。

回顧面板周期，本輪周期呈現出與以往周期不同的特征：

一是價(jià)格波動(dòng)幅度遠超歷史周期，漲跌迅速。20年來(lái)，疫情沖擊了供需兩端，韓國廠(chǎng)商大規模退出產(chǎn)能，面板供不應求，價(jià)格空前上漲。而由于未來(lái)需求提前20年透支，再加上通貨膨脹、地緣沖突等因素，二十一至二十二年電視終端需求低迷，面板價(jià)格從3Q21開(kāi)始跳水，直至目前已進(jìn)入低谷。

二是供給方面，韓國廠(chǎng)商幾乎清倉，臺系廠(chǎng)商日漸式微，大陸廠(chǎng)商占主導地位。2017年，大陸電視面板市場(chǎng)的市占率為36%，而2022年11月則達到了65.7%。

投資界有句這樣的俗話(huà)“人去我取”，如今的面板行業(yè)正處于困境反轉的關(guān)鍵時(shí)期，而在相關(guān)龍頭股下跌了超50%的前提下，板塊正處于可以關(guān)注的“擊球區”。

復刻煤炭行情？“面板雙雄”已具有控價(jià)能力

如今的“面板雙雄”京東方A、TCL科技在產(chǎn)業(yè)鏈的地位已不可同日而語(yǔ)。2020年8月， TCL宣布收購三星蘇州產(chǎn)線(xiàn)，完成收購后，將生產(chǎn)規模達到120 K/M的華星光電T10產(chǎn)線(xiàn)。三星顯示器一直是華星光電大、中、小尺寸產(chǎn)品的重要客戶(hù)，本次收購的同時(shí)三星顯示將增資 TCL 華星，將進(jìn)一步提升發(fā)揮戰略伙伴協(xié)同優(yōu)勢。

2020年9月，京東方宣布收購南京中電熊貓8.5代產(chǎn)線(xiàn)和成都8.6代產(chǎn)線(xiàn)。收購完成后，這兩條生產(chǎn)線(xiàn)將分別改為京東方B18、B19,B18主要生產(chǎn)電視、 IT和手機產(chǎn)品，B19主要生產(chǎn)大尺寸電視產(chǎn)品，收購完成后，京東方在電視和 IT液晶面板領(lǐng)域的市場(chǎng)份額已經(jīng)坐穩，而中電熊貓的 VA技術(shù)路線(xiàn)與京東方的 IPS技術(shù)路線(xiàn)形成互補。

疫情初期供需錯配造成的超級上漲行情下大陸廠(chǎng)商持續擴產(chǎn)，韓廠(chǎng)產(chǎn)能退出放緩，行業(yè)產(chǎn)能長(cháng)期維持高位，大量產(chǎn)能釋放。隨后需求開(kāi)始衰退，面板庫存居高不下，價(jià)格持續下跌。廠(chǎng)商從1Q22起就開(kāi)始調低工作率保價(jià)格，到第二季度末進(jìn)一步大幅調低到70%。

自2022年三季度以來(lái)，面板價(jià)格持續下跌至現金成本之下，各工廠(chǎng)均有強烈的控產(chǎn)決心，至十月，稼動(dòng)率降至最低59%。面板價(jià)格在連續三季控產(chǎn)后，10月份和11月份出現小幅反彈，控產(chǎn)效果初見(jiàn)成效。隨著(zhù)年底內外大促的到來(lái)，品牌商補庫存的動(dòng)作帶動(dòng)機率略有上升，根據 CINNO數據，全球面板廠(chǎng)稼動(dòng)率已恢復至70%。

有別于韓廠(chǎng)與中國臺灣廠(chǎng)商在17~18年的控產(chǎn)節奏，此次降低稼動(dòng)率保價(jià)格由大陸廠(chǎng)商主導，持續控產(chǎn)調整對面板價(jià)格有明顯支撐作用。在全球面板產(chǎn)業(yè)競爭格局向大陸集中的背景下，大陸廠(chǎng)商向韓廠(chǎng)交棒全球話(huà)語(yǔ)權與定價(jià)權已由韓廠(chǎng)交棒至自己手中，京東方、 TCL這兩家“面板雙雄”，未來(lái)的議價(jià)能力有望進(jìn)一步提升。

國盛證券看好京東方A、TCL科技等國內面板龍頭把握我國消費升級國產(chǎn)化的時(shí)代紅利，憑借高世代線(xiàn)所帶來(lái)的規模效應、成本優(yōu)勢以及市場(chǎng)份額領(lǐng)先所帶來(lái)的行業(yè)話(huà)語(yǔ)權、定價(jià)權逐步實(shí)現盈利能力的穩步提升。同時(shí)，隨著(zhù)LCD景氣度逐步筑底回暖，三利譜等上游偏光片廠(chǎng)商有望實(shí)現業(yè)績(jì)逐步回升。

此外，國盛證券認為可適當關(guān)注受益于海外智能交互平板需求旺盛及國內教育領(lǐng)域財政貼息政策的康冠科技、視源股份。

關(guān)鍵詞： 即將迎來(lái)